从政策面和基本面来看，医药股依然是2018年比较确定的投资机会。

1、政策面：

2018年初，医药行业相关监管部门重新进行了整合，尤其是医疗保障局的设立，医药、医疗、医保“三医联动”改革的监管脉络进一步理清，专业化监管更为明确。其整合了人社部的城镇职工和居民医保，卫计委的新农合，争论多年的医保基金整合问题得以彻底解决，同时还取得了发改委的药品和医疗服务价格管理职责。

(见下方图一)

国家鼓励创新、仿制药一致性评价，“两票制”等政策持续推动。政策更倾向于鼓励优质企业，优胜劣汰，促进行业健康发展。

截至6月初，药监局已经公布了4批次共计41个品种规格的药品通过了仿制药一致性评价。针对通过一致性评价的品种，国务院、药监局及各地政府都出台了相关优惠鼓励政策，比如及时纳入药品集中采购目录，将与原研药质量和疗效一致的仿制药纳入与原研药可相互替代药品目录。

2、基本面：

2011年开始医药行业的整体增速逐年回落、进入了平稳增长阶段;随着医保控费、招标降价、两票制、分级诊疗等各种政策不断改革医药供给侧和需求侧，从2016年开始医药行业整体增速逐渐回升;今年1季度行业收入、利润增速大幅提升，主要由于去年1季度基数较低、两票制加速医药企业销售模式转变，以及1季度流感疫情等因素，我们预测2018年医药制造业行业收入增速约12%-16%，利润增速约15%-18%。

(见下方图二)

图：医药制造业累计毛利率、期间费用率

资料来源：Wind，信达研究

3、资产配置

2018年1季度，全部机构对于医药板块的整体配臵比例与2017年持平，基金(含社保基金)、保险、私募等机构对于医药板块的配置比例为7.26%，较2017年增加了0.44个百分点。相对于2013年配置的峰值来讲，还有一定的上升空间。

(见下方图三)

因此，在目前股市动荡的状态下，医药股估值确实让人觉得偏高，但是在政策支持、业绩增速方面还是比其他版块确定性强一些，虽然医药不是反弹急先锋，但确是防御的首选。对于基金投资来说，在此时多配些医药基金，尤其是重仓生物制药公司的基金，也可能是防止收益缩水的无奈之选。