#基金经理说#
各位投资者大家好！我是富国精准医疗的赵伟，医药已经调整有近三年左右时间，今年医药的走势也是一波三折，一月份涨了一波以后就开始下跌，3月中药个股涨的比较多。
6、7月后受反腐影响再次下跌，整体总结下来就是回归常态的过程。随着近期医药出现一波反弹走势，站在当下的节点，行业或将迎来较好的机会。
首先分享一下我目前医药投资框架。医药最大的特点是粘性比较强，有穿越周期属性，即使是近2年多持续的调整中也依然如此。当下我们第一去关注医药政策，其次是在政策框架下去寻找适应环境的个股。
随着疫情过去，医院回归常态以及反腐逐渐深入，院内招标政策上变得更加有秩序了，在中长期维度，我们认为医药成长确定性的来源是需求，未来5-10年，60年代出生人口潮对医药需求会有一个激增。
而这几年医药主要面临的问题在供给端上，医保池子和集采加剧对医药企业成长上限降低，进而使公司估值下降。因此这一矛盾背景下，医药投资主要就是关注结构性机会，寻找出那些真正构成支付能力的需求。
回到近期，市场受到反腐影响，整个院内诊疗数据8月会有一个较为明显的下滑，当时市场会比较担心长期持续的下滑；随着国家卫健委对于反腐工作的表态，以及中国医院院长论坛等学术会议的召开，9月诊疗数据有了较为明显的恢复，市场一直悲观且紧绷的情绪得以缓解。
到明年一季度，反腐对上市公司经营数据影响可能会逐渐消失。更长维度看，将有助于推动行业加速出清部分“低品质，高费用”的产品，3-5年内医药龙头企业的销售费用的下滑，反过来能够带动这些企业的业绩的增长。
在这一框架下，我们认为院内的刚需集采处方药和创新药为代表的两个子行业是值得关注的。过去三年大家集中在疫情催化的OTC的需求，随着疫情消失诊疗正常化以后，我们会更加关注院内的增长，一方面是药，一方面是诊疗。
这两者我们会更倾向于医药：院内处方类产品，这类产品随着反腐对竞争格局优化下，增长趋势或许更加明显。
另外就是创新药的趋势，国内经过这几年技术研发的沉淀，未来我们认为是一个蓬勃发展的阶段，特别是像ADC这类中国在国际领域有优势的产品，我们会看到近期已经有一些企业把产品授权到海外，随着这类国际销售的打开，对于这类企业的估值会有明显的提升作用。
总结来说，未来医药行业依然存在较多的机会，目前的调整更多是对市场格局的一次洗牌，随着医药需求的逐渐恢复，未来行业或将再次崛起。
$富国精准医疗混合C(OTCFUND|018209)$ $富国精准医疗混合A(OTCFUND|005176)$
$富国核心趋势混合C(OTCFUND|014402)$
*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
