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最近养老目标基金都快写成一个系列了。

前面文章我们挖掘了三只现有的生命周期基金，汇丰晋信2016、汇丰晋信2026和大成2020，截至上周五，成立以来的平均折算年化收益是9.01%、7.95%和6.84%（2018.8.17）。

我们今天又发现了中证目标日期系列指数，该指数系列包含中证目标日期2025（930867）、中证目标日期2035（930868）、中证目标日期2045（930869）共三个指数，分别适用于2025年、2035年和2045年前后退休的居民群体。另外，本文标题显然是不对的，只是为了吸引你点开。

Wind中的指数介绍是，基于人们在不同年龄段拥有的人力资本与金融财富水平，中证目标日期指数设置相应的风险承受水平，从而进行不同资产间的优化配置，为不同退休日期人群提供一站式养老储蓄的基准指数。

指数基日是2005年12月31日，基点1000点，发布日期是2016年8月2日。然后就没别的介绍了，我们转战中证指数基金官方网站（http://www.csindex.com.cn/）

找到指数编制方案文件，资产中A股用的是沪深300指数和中证500指数，符合我们的常识与预期。

接着是计算公式，有点难看懂

中证目标日期指数的权重每半年定期调整一次，调整实施时间分别是每年 6 月和

12 月的第二个星期五收盘后的下一交易日。

特殊情况下将对中证目标日期指数的构成进行临时调整。细分类别代表指数（或 ETF）发生终止（或退市）时，将其从指数中剔除，并在合适的情况下，选取其它指数（或 ETF）替代。

下图是目标2025的收益率情况和权重，其中5年年化收益率6.33%

下图是目标2035的收益率情况和权重，其中5年年化收益率7.15%

下图是目标2045的收益率情况和权重，其中5年年化收益率7.81%

我们把以上三个目标指数与上证指数放在一起，见下图，从指数的基日2005年12月31日开始，黑色线是上证综指（涨幅132.41%），红色线是2025（涨幅307.79%），紫色线是2035（涨幅331.26%），绿色线是2045（涨幅325.85%）。

同时，根据海通证券量化团队的测算，假定投资者在任意交易日买入中证目标日期系列指数并分别持有1年、3年、5年，从2008年8月1日滚动至2018年7月31日。

可以看到：

1）持有1年期的平均年化收益高于持有3年和5年期，持有3年和5年期的平均年化收益水平总体相当，它们的均值分别为9.52%、6.92%和6.85%；三者数据分布结构明显不同，年化收益率分化程度1年期>3年期>5年期，从收益稳定性的角度，投资人持有期越长收益的稳定度越高。

2）总体而言，可承受更高风险的离退休目标日期更远的指数表现出更高的年化收益，但同时数据分化程度也会更高一些。

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以下是趋势与估值表，主要观察申万28个行业，可选择相应行业基金进行投资配置

下图跟踪的是重要指数，可选择对应基金产品

投资逻辑：

1、趋势动量。即看近期涨幅追热点，注意考虑基金的手续费；

2、超跌反弹，行业轮动。看中期跌幅，结合ROE，寻找新方向；

3、估值和百分位数，偏中长期布局，侧重定投，低估即是安全垫

看图备注：

1、均线趋势用来控制仓位，分“多头”、“空头”“偏多”“偏空”四种，20MA修正模型

2、估值用来提前布局相关行业，也可直接用来指导定投品种的选择。从绝对值上看，市盈率衡量高估或者低估，市净率适用于周期性行业，两者都是越低越好。从百分位上看，均为当前值在统计区间内按升序排列所处的分位数，百分位数=当前值排名/历史值总数，也是越低越好；

3、ROE是净资产收益率，衡量长期盈利能力；

4、数据取自Wind，一般从2006年初至今。部分主题型指数成立时间短，参考性弱；

5、市场的逻辑经常变化，而趋势与估值是其中两个重要角度。

免责声明：市场有风险，投资须谨慎。本文仅供个人研究使用，不代表公司意见，不作购买或赎回推荐。数据取自Wind

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