承认无法精准择时、无法先知先觉买到领涨板块

题图 / 朝霞

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

情绪管理是基金投资中的一件大事。追涨杀跌是投资者贪婪和恐惧的情绪在作怪，也是投资者没能做好情绪管理的结果。投资者产生诸多的投资情绪，与人性的固有弱点有很大的关系，但总结起来原因无非是两点：一是市场的走势与自己的预测相反，二是自己持有的基金涨幅不如人。

来到资本市场，人人都希望成为强者，渴望先知先觉，渴望投资收益率“更快、更高”。投资中，人人都想做到的事情，往往是无法做到的。承认自己无法精准择时，承认无法先知先觉买到市场中的领涨板块，应当成为投资者的自我认识。

上述两项若能做到一项，在投资中几乎就可以无往而不利，不再有牛熊交替、耐心隐忍等投资烦恼了。能精准择时意味着无需忍受下跌或震荡行情，买入即可享受上涨的回报。能持续精准地买到市场中的领涨板块，即便遇到熊市也是损失寥寥，领涨板块轮换中的超额收益能让最牛的公募基金黯然失色。但事实上普通投资者基本上是不可能做到的。

一、预测涨跌、精准择时为何难做到

择时大概是从股市诞生以来就最令人着迷的一个话题。蜡烛图、波浪理论、技术分析，无不都在尝试进行市场择时预测。不管是向上的市场波动还是向下的市场波动，期间都会蕴含着投资收益。正好赶上上涨，是不言自明的投资收益；恰好躲过下跌避免损失，也是一种收益。上涨尽可能不错过，下跌尽可能不遇到，这是多么理想化的一种投资，但可惜现实世界中这是注定做不到的事情。

在过去10年间的2432个A股交易日当中，沪深300指数不下跌的日子有1286天，下跌的日子有1146天。单日上涨的概率约53%，下跌的概率约47%，涨跌都接近50%。主观预测之下的明后天市场涨跌，未必会比掷硬币预测高出多少。

看到这里，有些人可能觉得这个数据还不够令人信服。沪深300是比较容易战胜的指数，主动权益基金有更好的投资成绩，为什么不拿更好的基金来说事呢？印象里，我们会把主动权益基金、牛股的投资收益率高，归因为上涨的概率更大，但事实并非如此。

以10年为期，贵州茅台绝对是响当当大牛股。在过去2429个交易日里，贵州茅台的上涨天数仅有1248天，下跌的天数却有1169天。算下来，在过去10年里，贵州茅台日上涨概率约51.87%，日下跌概率约48.13%，从日正收益率来看，居然还不如沪深300指数高。

以日为单位，想着躲过明后天下跌的投资模式，从概率上来看是完全走不通的。股市的脾气是多变的，我们既不知道什么时候会下跌，会下跌多少，也不知道什么时候会上涨，能上涨多少。相对比较明确的是：中国经济发展繁荣，未来会越来越好，基金经理的主动权益投资对比沪深300等指数，有望保持长期的超额收益。

纵观2015年大牛市结束后的基金投资，2016年开年的熔断行情没躲过，那又怎样？2018年的完整熊市没能躲过，那又怎样？2019与2020年的市场调整没能躲过，那又怎样？2021年新年之后的市场调整没能躲过，那又怎样？像价值五剑成立于2016年10月，除了熔断之外，其他下跌我们全部满仓扛了，到现在组合的年化收益率仍超过19%。

来源：且慢，截至2021.8.11

与是否躲过了这些市场回调、熊市相比，是否全程在场坚持长期投资，高点不买、低点不卖反而才是最重要的。

二、先知先觉，买入领涨板块为何难做到

2021年又是一个高度分化的结构性行情，如果没能买到新能源、半导体两大板块，没买碳中和概念，2021年的投资成绩就可能非常平淡。望着赛道板块的大涨，投资者对自己后知后觉感到不满，甚至对基金经理多少有些抱怨。多多少少想参与市场热点板块的投资，以期能从中分一杯羹。

先知先觉，买到市场上的领涨板块完全是一种不现实的虚妄理想。领涨的板块都是在上涨之后才被投资者发现的，精准追上每个阶段的领涨板块，这是基金经理也都无法做到的事情。

举个简单的例子，自2019年A股重新进入到牛市周期之后，2019年的领涨板块是以半导体为代表的电子行业，2020年上半年是受益于疫情的医疗行业，2020年下半年是此前被热捧的白酒行业，2021年则是新能源行业。

暂且不谈主动权益投资的超额收益，就看精准买到领涨板块对应的指数所能创造的投资回报吧。假设2019年全年投资中证电子指数，2019年可收获66.65%的涨幅。2020上半年，中证医疗指数上涨58.2%；2020下半年，中证白酒指数上涨87.5%。2021年，中证内地新能源主题指数上涨57.3%。如能做到以半年和年为期的判断，2019年至今可收获677%的投资回报，这一成绩远超同期涨幅第一的主动权益基金。更何况，上述的假设仅仅是以半年和年为单位找领涨板块，若以更短的时期去轮换，我们能看到的数字就会更夸张，但这显然是极其不现实的。

很多基金，我们看到持有风口上的股票感觉很风光。实际上基金经理往往是在具备投资价值时就左侧介入，忍受了继续惯性下跌的痛苦，后面磨底又熬了很长时间。我们看到的都只是一些表面现象，这背后都需要基金经理的专业研究和逆人性布局。

三、做正确且能办到的事

更快地收获更高的涨幅，这是最顺人性的思维，但在现实中几乎是不可能做到的事情。承认无法精准择时抄底逃顶，承认无法先知先觉买到市场上的领涨板块，这并不是什么丢人的事。

无法做到精准择时、抄底逃顶就不能投资了吗？坚持低点不卖高点不买的原则，买在合理的价格区间上，未来自会有合理的回报。无法做到先知先觉精准买入领涨板块就不能投资了吗？耐心持有高胜率兼顾投资赔率的主动权益基金组合，基金经理总能配置具有长期投资价值的优质板块和企业。

欲望膨胀，渴望以更快的速度收获更高的涨幅，换来的往往是市场先生的一顿教训。保持良好的心态，以合理的收益率为目标，以中长期视角去考察，能达成目标就是成功的投资。这样，在投资的道路上或许时时都会有惊喜。承认自己做不到一些事情，把自己擅长和能办到的事情做好，这样每一位投资者都有望在长期投资中，收获自己满意的回报。

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