2022年3季度,组合继续重点围绕新消费,新科技,新材料领域进行配置。在持仓结构上一步加强了对医药板块的配置,尤其加强了对医疗器械方面的优秀公司的配置。
3季度基金净值表现相对抗跌,但由于市场整体调整幅度较大,基金净值3季度也有小幅回撤。但由于1季度下跌幅度较大,因此前3季度基金业绩并不理想。
从经济层面看,国内在2022年3季度环比2季度出现了一定改善迹象,但外部环境依然不乐观。一方面俄乌冲突导致欧洲能源供应紧张,能源危机仍未解除。美联储也仍然处在加息通道中,短期仍然看不到政策转向的迹象。市场对美国及欧洲出现衰退的担忧也比较强烈。如果海外经济出现衰退风险,会对国内形成较大压力。从国内因素看,疫情仍时有发生,短期也依然看不到疫情完全结束的迹象,对内需产生了一定的抑制。这些因素也对市场走势产生了一定负面影响,3季度市场的调整幅度也比较大。
“越是艰难处,越是修心时”,越是在这种不利的局面下,越是需要保持一定的投资定力,不能被恐慌性的情绪所击倒。纵观A股历史,每一次由于极端恐慌情绪造成的调整,往往都是布局优质资产的良机。价值投资的本质是以合适的价格投资优秀的上市公司,在市场热情高涨的时候,往往很难挖掘到股价低估的机会。反而往往是这种由于情绪冲击所造成大幅调整的情况下,一些优秀的上市公司迎来了难得的高性价比买入机会。自下而上来看,很多优秀的上市公司确实已经出现了非常高的中长期价值投资机会,尤其是硬科技以及部分消费领域,已经存在很多价值低估的优秀标的。
尽管当前国内外经济依然面临前所未有的复杂局面。但从中长期来看,疫情对经济的冲击终究还是一次性,并且也基本被经济及股票市场所反映。因此,从中长期角度,我也依然对国内经济增长前景非常看好,因此对A股优秀企业长期投资机会也非常看好。国内经济短期看起来似乎面临一定压力,但从长期来看前景依然乐观。首先是从科技进步,产业升级这个角度来说,经过改革开放以来的四十多年的积累,国内的科技创新活力已经得到全面的激发,很多产业已经追上世界先进水平,部分行业甚至在全球都处于领先地位。在很多新兴领域,比如人工智能,新能源等基本都与国际先进水平处于同一起跑线。其次,从全球产业链的比较优势来说,由于欧洲的高能源成本,美国的通胀及升值压力,国内的成本优势反而会再次凸显,在全球产业链的竞争优势也更加明显。第三,对企业经营来说,这是一个长期过程,短期的不利因素对优秀的企业来说,影响一般不会那么大,反而是逆势扩张,扩大市场份额,提升市场地位的机会。
对股票市场来说,往往会放大短期冲击的影响,这确实会提供低价买入优质公司的机会,但对个股而言,也并非跌得越多,投资机会越大。因此战术上,还需要敬畏市场,做好风险控制,需要深入研究,认真甄别,警惕那些处于泡沫破裂过程中的标的,尤其是近一两年,在一些热门赛道上,还是有一些个股累积了一定的泡沫,需要慎重选择。
展望4季度及明年,一方面科技成长是长期主题,尤其是以半导体,军工,智能化,医疗器械等为代表的硬科技领域,很多个股经过充分调整之后存在长期价值投资机会。另一方面,医药消费板块经过充分调整,也会存在很多投资机会。
从投资方向来看,组合重点依然会放在新消费,新科技,新材料这些领域,4季度及明年尤其会重点关注医疗器械,消费科技方向。对半导体、军工、智能化等领域,也会保持密切关注,精选标的进行配置,努力为投资人创造持续的业绩回报。