相对指数基金，主动管理型基金能体现基金经理的专业水平，高水平的基金经理能够在较长时间内取得超越指数的收益，受到部分投资者的喜欢。

不同的厨师，即使炒同一道菜，吃起来也会有千差万别。主动型基金受基金经理操作风格和管理水平的影响，差异也会非常明显。例如医疗保健类指数大涨，今年虽然今年多数上涨，但是有些涨20%多，有些仅涨不足10个。

今天准备测评的广发医疗保健（004851）是只业绩非常靠前的主动管理型股票基金。2017年四季度涨幅为11.13%，2018年一季度涨幅为8.06%，均处于同类基金前列。

该基金业绩比较基准为“中证医药卫生指数收益率*80% 中证全债指数收益率*20%”，主要通过自下而上的精选医疗保健行业个股，实现长期的稳健超额回报。

截至2018年5月4日，今年来的业绩回报为17.85%，超过业绩基准10多个百分点，自2017年8月10日以来，累计收益率达34.14%，更是显著超越了业绩基准。从上图的基金累计净值走势看，基金多数时间都在同类平均值和沪深300以上，在医疗保健行业爆发的今年，更是一尘绝迹。

一起看看基金经理的操作风格。

该基金的经理为邱璟旻，从事证券行业9年，基金经理累计任职时间为2年多，属于比较年轻的基金经理。目前管理5只基金，其中3只取得正收益，业绩最好的恰是这只广发医疗保健股票。

从其任职时间较长的广发多策略混合看，该基金经理的最大特色就是高仓位 集中持仓。其就任基金经理以后，股票仓位稳定在85%左右，前10大重仓股合计权重从31.09%攀升至今年一季度的53.71%。当然“高仓位 集中仓持”的优点是，能够分享重仓股长期业绩上涨的收益，缺点是增加了业绩的波动性。

目前其管理的广发医疗保健股票一季度末股票仓位占比92.4%，处于较高水平。

从持股集中度看，前10大重仓股占重从2017年底的66%小幅下降到一季度的61.61%，整体仍处于较高水平。

从前10大重仓股变动情况看，增持了天士力、华东医药和通化东宝等，新进海辰医药、浙江医药、一心堂和济川药业，调仓力度较大。

在基金年度和季度报告中，基金经理直言，2017年重点配置了业绩增速快，能支持市场估值的医疗细分行业龙头。2018年一季度，重点增持了受益于股利政策的创新药及其产业链公司、受益于医保支付或消费升级的高增长公司，以及商业模式发生变化的企业。

从实际调仓效果来看，截至5月4日，新进的海辰药业今年来上涨97.44%，浙江医药上涨17.56%，一心堂上涨54.93%，济川药业上涨34.84%，增持力度较大的天士力上涨31.06%，均显著跑赢医疗保健主流指数。体现出基金经理的选股水能力较强。

从医药保健自身行业发展看，2012年起的限制辅助用药、集中招标降低药价、两票制控制流通环节利润等一系列行业政策，重塑了产业链之间的利益分配。具备核心竞争力的创新企业、制造企业和流通企业，获得了更大的市场份额和更高的利润增速。2016年以来，行业整体利润再次进入加速增长阶段。在这种情况下，受益公司的股价容易实现“戴维斯双击”式的增长，而整个行业也会水涨船高。未来老龄化的加速，也为医疗保健行业的长期增长夯实了基础。

小结：广发医疗保健股票基金（004851）将受益于行业的利润的加速增长。基金经理选股能力强，有望继续获得超越指数基金的收益，但集中持股的风格会造成基金业绩波动较大。该基金适合看好医疗保健行业，风险承受能力偏强的投资者。

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