#新国九条实质利好！关注高股息中字头#资本市场新“国九条”出台，对A 股形成长期利好，长期利多，短期亦有正向情绪带动。新“国九条”出炉，短期有助于提振市场风险偏好，中长期有望稳定市场信心。 近期板块估值回落至历史低位，监管趋严担忧在股价上已有明显反应，国九条有望提振二级市场信心，看好受益于交易量改善的互联网券商、整合预期较强的标的以及低估值头部券商。随着政策面的利好推出，以及4月份业绩考核的逐渐公布，投资者可以关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的标的。 新“国九条”和证监会退市意见出台，交易所相应修改股票上市规则，其中退市是本次的改革重点。本次退市规则修改着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，精准出清劣迹、绩差的风险公司，而非针对小盘股。 新“国九条”重点围绕严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度等举措展开，市场较为关注“强化现金分红监管”、“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示”等方面。A股进入关键窗口期，市场较为关注增长趋势，相比于前期相对偏强的经济数据，近期公布的3月通胀、出口较前期改善幅度有所回落内外因素扰动无碍行情修复，关注业绩向好领域。 新“国九条”出台，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。结合当前A 股市场整体估值不高，沪深300 前向市盈率为10.1 倍，依然明显低于12.6 倍的历史均值水平，横向及纵向对比仍具备较好投资吸引力，市场下行风险有限，随着资本市场改革驱动企业更加重视中长期股东回报，以及国内基本面逐步企稳改善，市场中期机会仍然大于风险。 红利投资主要选择能够持续派发高股息的公司进行投资，从企业的稳健盈利、股利回报和估值提升中获取收益，政策推动改革，强调扩大分红回报。红利资产的长期价值正在被发现，尤其在利率中枢下行环境，A 股投资范式可能发生变化。 近年来在中国市场中，参与分红的公司占比与个股平均股息率均大幅提升，为红利投资提供了充足的标的。骑牛看熊认为在市场利率下行和降低融资成本背景下，高息资产持续短缺，而红利低波指数股息率位于历史高位，配置价值凸显，低估值+高股息的组合才能获得更高收益。 当前红利板块正处在轮动扩散阶段，以消化年初以来持续上涨带来的高拥挤度。红利投资的范围可能在扩大，很多行业供需格局逐渐趋于稳定，越来越多的公司进入了稳定ROE 的阶段，4月度配置策略要尤为关注企业业绩，良好的业绩是股价表现的重要支撑。与宽基指数相比，红利指数通过筛选高股息率相关股票进行编制，可以带来资本利得和高分红的双重收益，还能通过上市公司的高分红带来超越市场表现的额外收益。 中字头标的在当前市场风格偏好下优势明显，骑牛看熊认为“中国特色估值体系”，大背景是央企和地方国企估值远低于民企，无论从PE 还是从PB 角度，央国企的估值都明显低于民企，超跌之后有估值修复空间，绝大多数“中字头”标的估值更低、股息率更高、盈利更稳定，将对“中字头”标的起到支撑作用。 2024 年基本面修复或支撑市场整体逐渐温和抬升，低估的中字头国企有望在政策催化下迎来弹性更大的修复机会。内外环境复杂背景下，中字头国企在安全和发展中的时代价值凸显。一方面，从安全的视角出发，中字头国企在维护产业链供应链韧性和安全中发挥着不可替代的作用，中字头国有企业凭借着资源禀赋和体量优势，有望发挥主力军作用。另一方面，从发展的视角出发，中字头国企是关键核心技术攻关、推动产业结构升级的重要主体，有望成为构建国家关键核心技术攻坚能力的主战场。
