3月以来，事件在国内得到初步控制，国内复工复产有条不紊推进，中国经济有望率先走上复苏轨道，而A股资产对境内外各路资金具有相当的吸引力。从公募基金一季报来看，权益型和混合型基金的业绩分化相当明显，涨跌不一。在此情形下，跃跃欲试准备入场的投资者，想必心中有不少疑问：如何解读股市、债市眼下行情？如何选择基金产品，将其作为长期资产配置的工具？

我们邀请金元顺安基金经理缪玮彬为大家答疑解惑！

缪玮彬，复旦大学经济学硕士，22年金融从业经验。2016年12月加入金元顺安基金管理有限公司，现任金元顺安基金总经理助理及金元顺安元启基金经理。

股债不偏科，擅长宏观驱动的大类资产配置，历经多次牛熊更迭；注重投资者体验，以前瞻性的仓位调整策略和分散化的个股投资策略来控制波动和回撤，关注基金长期回报。

为TA写好字：能否谈谈您的投资理念和具体策略，以及对当前市场的看法？

金元顺安基金经理缪玮彬：投资策略上，我们主要依据宏观驱动的大类资产轮动策略，力求通过对宏观经济指标的定量与定性分析，自上而下把握股债的的合适配置周期。回溯历史，2018年，国内经济内外部环境的不确定性较大。内部经济韧性较强但存压力，货币政策中性偏谨慎，外部贸易前景不甚明朗。股市的整体估值水平和盈利预期面临压力，债券市场收益率的绝对水平较高且经济增长预期对收益率下行有利，表现出了更好的配置属性。我们重点关注了利率债的投资机会而将权益仓位控制在低水平。

2019年，股票市场整体流动性环境有所好转，年中的调整也使指数估值水平回归到历史低位。此时债券市场风险收益比已逊色于权益市场，投资策略则由债券配置逐步转向股票配置。

基民CcunAM：您的风格是擅长宏观大类轮动配置，过往的实际跑下来业绩如何？

金元顺安基金经理缪玮彬：我自2017年11月起开始管理金元顺安元启混合型证券投资基金，该基金就是使用大类资产轮动策略来进行管理运作。2018和2019年，基于对宏观经济形势的合理把握，金元顺安元启也匹配了不同风格的资产配置策略，。而从实际的运作结果来看，也取得了较为令人满意的业绩。该基金自2018年初至2020年一季度末的9个季度中，基金有8个季度净值增长为正，7个季度净值增长超过同期沪深300回报。自基金成立至今，净值累计增长26.23%，而同期沪深300指数下跌10.08%，数据来源Wind，时间统计区间为2017年11月14日至2020年3月31日。

Cypresses：缪经理，请问可转债还值得投资吗？

金元顺安基金经理缪玮彬：可转债是一个不错的投资工具，也是具有一定专业性的投资品种。投资可转债市场，切忌参与投机炒作。正股是可转债的定价基础之一，若可转债涨幅大幅偏离正股价格，则可转债成为股性品种而失去债性保护，而作为股性品种则会因过高的转股溢价率在投资价值上远不如直接购买正股。

若正股未来不能上涨则存在价值回归的可能，即使正股上涨，购买的投资收益率也远不如购买正股，并且可能因为赎回条款而导致损失。此外，可转债毕竟还是债券品种，进行可转债投资仍需密切关注其信用风险，既要避免因公司经营或合规问题导致暂停上市，也要避免因回售和到期所面临的兑付风险。

LilG777：在目前除中国外其他国家大规模放水的环境下，灵活配置型会不会选择加仓一定债券？

金元顺安基金经理缪玮彬：虽然全球央行都在加大货币政策的宽松力度，但是作为灵活配置类基金更需要关注大类资产的收益风险比，在2018年债券收益率较高时我们加大债券的配置力度，就目前来看，虽然货币宽松，但是收益率水平很低且收益率继续下行空间有限，未来的可预期回报比较低，而相对来说股票的估值较低，随着货币宽松和盈利回升，未来的收益风险比比较优，所以当前环境我们是加大股票配置而较低的配置债券。