昨天发了一篇帖子讨论是医疗板块目前到底是高估还是低估的问题，有个读者留言低市盈率策略无效，意思是市场是非常聪明的，只有行业赚钱市场才给予高市盈率，而当行业不赚钱的时候市场才会给予低估值，所以在他的眼中高市盈率策略才是有效的，就是说买高估值的板块才是投资者应该做的事。

不过我并不认同这个观点，来看一组数据，自2000年1月1日至2020年12月31日，申万低市盈率指数从1000点涨到了7314.12点，21年涨幅为631.41%，年化涨幅为9.94%。而同期申万高市盈率指数从1000点涨到了1253.27点，21年涨幅为25.33%，年化涨幅为1.08%。从这两个指数近21年的涨幅对比情况来看，低估值策略的收益远远跑赢了高估值策略所产生的收益。

从各年度涨幅情况来看，申万高市盈率指数跑赢低市盈率指数的年份分别是2000年、2010年、2013年、2015年、2019年和2020年，在21年间申万高市盈率跑赢低市盈率的年份仅有6年，占比为28.57%。也就是说大部分时间里，低市盈率策略都会跑赢高市盈率策略。

然而从2019年开始至今，申万高市盈率指数一直跑输低市盈率指数，所以从2019年之后接触A股市场的投资新手会产生一种“高市盈率才是正确选择”的错觉。中证白酒目前的市盈率是55.34，而2018年11月16号该指数的市盈率仅有19.93，按照这个逻辑岂不是现在的白酒比2018年年底更具投资价值？如果承认这个逻辑是不是意味着2018年年底应该抛弃白酒而现在才应该买入呢？如果市场一直是聪明的，为什么2018年发现不了白酒的价值呢？投资并不需要高学历，也不需要高智商，只需要冷静和常识。