昨日市场全天震荡走高，三大指数均小幅上涨，沪指再创年内新高。截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.59%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）

上周五稳地产“一揽子”政策出台，包括调整最低首付款比例，公积金贷款利率、房贷利率等，后续市场怎么看？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。

01 国内经济走势解读

我们先来回顾下上周大类资产的表现。

国内资产：权益市场上周基本收平，上周五随着地产“一揽子”政策出来，权益市场风险偏好回升明显。上周市场震荡分化，大盘略强于中小创，风格方面，低估值、超小盘、低波动风格表现出色，动量、成长基金重仓指数表现较弱。市场情绪从极高水平回落至中性位置。

海外资产：4月美国通胀放缓，美联储重启加息的风险有所释放，金融市场风险偏好回升。美债收益率下行8BP，标普500上周收涨1.5%，纳斯达克收涨2.1%。美元指数收跌0.8%至104.5。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）

回顾完市场表现我们再来看看宏观经济，4月经济数据延续弱复苏，结构分化有所加剧；稳地产“一揽子”政策出台，国内宏观预期偏积极。具体来看，经济数据方面：4月经济整体平稳，维持弱复苏，经济结构分化加剧。生产走强，投资回落，地产拖累加大，消费边际走弱。

但5月以来，高频数据指向景气度平稳。5月以来，高频数据核心特征包括以下2点：第一供给仍然强于需求，其中：需求端看，中下游开工强于上游；第二钢材、水泥价格自4月上旬以来企稳回升、但绝对值仍低；钢材加速去库，水泥库存边际回落；但是，沥青开工、钢材表需、水泥发运等其它实物工作量相关指标未见明显改善。

4月政治局会议对当前经济的定调是“回升向好，实现良好开局”。但是，依然要求“坚持乘势而上，避免前紧后松”。特别是对财政与货币政策均有具体部署。随着政策渐进式加码，预计宏观经济将保持平稳态势。

地产方面：稳地产政策密集出台。4月30日政治局会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”之后，房地产的政策思路由供给侧转向需求侧、并且聚焦去库存，随后房地产去库存组合政策加速并密集推出。5月17日，支撑地产需求的政策密集出台，主要政策包括取消住房商业贷款利率下限，下调公积金贷款利率，降低首套房与二套房首付比例。

此外，人民银行还设立了3000亿保障性住房再贷款以支持部分符合条件的地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房。支持地方政府从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已经出让的闲置存量住宅用地，帮助企业解困。

总的来说伴随着超长期建设特别国债和专项债发行提速，财政对于经济的支撑力度逐步加大，后续核心关注开工类高频数据是否会形成共振改善，并重点关注地产政策优化和落地实施效果。短期经济整体或仍将延续量强价弱、产业分化的复苏格局。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）

02 后续市场怎么看

那么后市怎么看呢？

南方基金宏观策略部认为股市方面，短期震荡，消化亢奋情绪。A股延续缩量震荡，情绪指标回落至中性位置，上周五地产链在强政策预期下拉升，带动市场整体上涨，但日成交额仍不足9000亿元，说明市场缺乏交易意愿，当前的行情仍是结构性行情。后续市场关注的重点是地产新政的落地成效，能否驱动宏观走强。

中期来看，当前估值水平下的A股仍然具备较高的性价比，权益资产的配置仍具备配置价值。沪深300风险溢价略低于正一倍标准差水平，当前股权风险溢价率和主要宽基指数的估值水平仍处于有较高性价比的位置，权益资产具备有吸引力的配置价值。结构上看好大盘、红利风格。

债市方面，预计利率短期震荡。经济基本面暂不支持债券市场趋势性走熊，但监管冲击和供给扰动持续，短期对债市保持中性。近期货币宽松的可能性是LPR降息和降准，推动债券利率进一步下行的力量有限，且超长国债和地方专项债发行在即，预计利率短期震荡。

美债方面， 通胀或将限制美债下行幅度。在通胀掣肘的情况下，预计美联储降息落地的时间最快在四季度。当前，美国就业市场依然有韧性，放缓程度或暂不足以让美联储降息。预计季度内，通胀仍可出现再次超出市场预期的可能，美债或缺少下行的动力。$南方中证500ETF联接A(OTCFUND|160119)$$南方中证500ETF联接C(OTCFUND|004348)$$南方中证全指证券公司ETF联接A(OTCFUND|004069)$$南方中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|004070)$$南方中证申万有色金属ETF发起联接A(OTCFUND|004432)$$南方中证申万有色金属ETF发起联接C(OTCFUND|004433)$$南方中证房地产ETF发起联接A(OTCFUND|004642)$$南方中证房地产ETF发起联接C(OTCFUND|004643)$$南方中证房地产ETF发起联接E(OTCFUND|010989)$#地产板块再掀涨停潮！现在入手还来得及吗？##突传重磅！A股17000亿赛道要崛起了？#

摘自：南南说理财

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