昨日市场全天探底回升，三大指数均涨超2%。截至收盘，沪指涨2.07%，深成指涨2.65%，创业板指涨2.6%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
10月12日国新办会议召开，财政部发布一揽子财政政策，后市怎么看？今天我们来聊聊这个话题。
01 宏观经济解读
先来简单回顾下10月12日国新办会议的主要内容。
10月12日国新办会议召开，财政部发布一揽子财政政策，内容主要是以下几点：一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。
二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。
三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。
四是加大对重点群体的支持保障力度。五是其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
南方基金宏观策略部认为政策集中聚焦于化债、风险防控、地产方面，对于提升赤字增量政策暂未提及，政策所涉及的量级也未明确指出，更多是定性的方向性描述，语气方向整体偏积极，例如“力度最大”等等。
此次政策拓宽了专项债的用途范围，首次提出专项债用于收购存量房，预计对消化地产库存有所帮助，有助于地产止跌回稳，地产走势核心仍需观察地产销量和房价的走势。发行特别国债补充大行的一级资本，符合市场预期。对于后续的增量财政，如提升赤字、增发国债等，仍需关注10月的人大常委会召开情况。
接着再来看看对宏观经济的梳理与解读。
先看生产，经济景气平稳回暖，地产销售伴随季节性波动。经济景气指数整体平稳回暖，目前已触及景气区间的下沿水平。主要钢厂产量、PTA产业链延续、全国建材成交量回暖、石油沥青开工率小幅回升。水泥发运率低位平稳、电厂日耗煤季节性回落。新房和二手房成交仍然伴随着季节性波动。
再看下经济数据，9月通胀CPI小幅回落，PPI降幅走阔。 9月CPI同比0.4%，低于市场预期0.7%；环比持平，弱于季节性0.4%。9月CPI同比小幅走弱，则主要跟基数走高、油价下跌等有关。9月核心CPI同比0.1%，环比为下跌0.1%，弱于季节性0.25%，指向居民消费意愿偏弱、内需不足。
9月PPI同比下降2.8%，弱于市场预期低2.5%；环比下降0.6%，显著弱于季节性0.3%。其中，石油煤炭等燃料加工同比下降9.4%、黑色冶炼同比下降11.1%、非金属矿物制品同比下降5.1%是主要拖累。（资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
总的来说，考虑季节性、基数回落、猪肉价格等因素，预计CPI或延续震荡回暖；由于国内需求不足、海外经济放缓，PPI或延续低位震荡。后续核心关注10月人大常委会是否有增量财政政策出台，以及短期内财政货币等一揽子政策落地加码后基本面修复情况。
02 后续市场怎么看
那后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为，股市方面：超预期增量财政货币政策密集推出，政策转向信号明确。方向上中长期坚定看多，中长期从多维度看，中国权益资产最艰难的时候已经过去，后续坚定看好。
短期增量资金涌入情绪快速走向亢奋，考虑市场量能在此水位上难以延续，短期震荡调整概率更高，普涨行情后市场波动放大或提供更好买点，可考虑等情绪降温后逢低入场。结构上看好大盘龙头、红利低波和核心资产。
债市方面：短期低位震荡，后续仍需关注10月人大常委会是否有增量财政政策发布。上周国新办会议财政部政策发布，聚焦化债、银行补充资本和地产政策等方面，暂未提增量财政信息。化债方面特别提到，“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，并且近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”，缓解投资者对于信用风险的担忧，化债行情或开启，10月12日当天信用债表现较好。
利率方面，新闻发布会当天利率整体平稳，短期或延续低位震荡，后续须重点关注如下几个方面：
首先关注10月的人大常委会是否有增量财政政策；其次关注高频数据是否止跌、地产数据是否明显企稳、企业中长贷等信用数据的改善情况。当前经济景气指数小幅回暖，基建实物工作量有所改善，但是地产销售仍伴随季节性波动，信用数据仍待观察，基本面整体仍偏弱，须关注经济改善的持续性和幅度。
还有增加政府债限额用于化债和发行特别国债补充大行一级资本，关注后续利率债供给增加幅度和对债市的影响，央行或降准来配合，供给冲击影响或相对有限。最后便是理财和基金赎回的负反馈风险，当前短期内风险相对可控。
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摘自：南南说理财
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