短期或延续震荡格局，中长期牛市格局仍将延续。短期看，在美联储降息预期较弱、中国央行5 月暂停购金、地缘冲突尚未进一步升级以及前期多头止盈等因素之下，黄金资产短期或延续震荡。中长期看，全球面临百年未有之变局，黄金作为天然货币，其定价范式不局限于实际利率走势，信用对冲的价值凸显，尤其是在美国通胀黏性、高赤字、高债务的背景下，中长期或维持震荡向上趋势。

黄金依然有较强的货币属性。黄金自古以来就是一种货币，至今仍保有一定的货币属性。主要因为金矿供给具有稳定性，地上黄金存量也缓慢增长。世界黄金协会数据显示，地上黄金存量从2010 年的16.82 万吨逐年增加至2022 年的20.89 万吨，年均增长率约为1.82%。此外，黄金需求长期稳定，实际使用需求占比较少。