近期军工板块小幅度回调，主要系短期板块处于三季报前的业绩真空期，叠加恒大事件、“双碳”+“能耗双控”政策下局部“缺电”、“限电”等推动市场阶段性风格切换等因素影响。7-8月军工指数涨幅较大（中信军工指数累计上涨22.86%，Wind），但行业当前仍处在趋势性牛市的早期阶段，类似过去2-3年的半导体、新能源板块等仍需多个财报季不断确认景气中长期持续上行的趋势。 

军工板块基本面持续向好改善中，业绩决定军工长牛的趋势性配置机会不变。我国军队的现代化水平与国家安全需求相比差距仍较大，特别是核心军工标的中报确认大额合同负债，显著增强了市场对新一代装备建设牵引下新一轮军工需求的景气预期。中长期看，在2027年实现建军百年奋斗目标、2035年基本实现国防和军队现代化等政策支持下，十四五期间核心装备的列装及结构改善有望成为板块增长的核心驱动力，判断板块系5-10年的长景气，基本面持续向好、格局稳定且估值合理的“白马标的”的配置性需求将不断攀升。 

展望四季度，军工中上游企业的订单和业绩有望延续去年的景气态势，板块估值切换值得期待。同时，在国防现代化建设推进与潜在的军工国企改革背景下，随着重点国有主机厂、系统级军工企业后续经营效率及业绩的不断改善，市场对板块业绩兑现信心将逐步加强，财报季前的业绩真空期阶段，板块市值的波动亦有望随之大幅减小。我们将延续一贯的风格，在不断深入梳理中长期军工产业发展脉络中，持续投向具有核心竞争力的军工优质标的。

我是南方军工基金经理邹承原，欢迎关注我，后续我会分享更多大家关心的军工板块干货，有机会也来南方直播间和大家交流。国庆节将至，祝福大家节日快乐，投资顺利。

基金有风险，投资需谨慎。