事件：9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会领导出席会议，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。本次发布会信息量非常大，诸如降准、降息、降存量房贷利率等市场传言如期落地，更有首创货币工具支持股票市场等增量信息。

主要货币政策方面：

1.近期降准50BP，年内视情况再次降准25-50BP；

2.近期降息20BP，政策利率、存款利率、LPR等将同步调整；

3.降低存量房贷利率平均50BP，二套房首付比例同首套；

4.创设货币政策工具支持股市，包括互换便利、股票回购增持再贷款、平准基金（正在研究）等。

后市展望

基于现有公开信息，债牛趋势尚不构成反转，市场情绪、政策落地节奏、政策效果等均是短期行情的扰动项，调整即是增配时机。

1⃣长期来看，债市依然是慢牛行情。债市行情出现趋势性反转，需要经济数据出现季度维度的连续修复，或货币政策转向收紧。在宽货币的政策下，通过个人、企业加杠杆的方式转向宽信用，可能需要一段时间，这将伴随着新旧动能切换波浪式前进。眼下对债市最大的扰动之一在于财政，这需要观察10月的会议表述，并且政策转换为实物工作量反哺经济，仍需要时间观察。因此在反转信号出现前，债市慢牛趋势不变。

2⃣短期来看，债市面临的环境将更复杂，短期扰动加剧，资金面、高频数据的关注度或将提高。在基本面的一致预期下，上半年债市交易资产荒，需求端力量推动单边行情。三季度开始，债市面临的扰动因素增多，一方面利率达到历史低位，过往经验暂时失效，止盈压力、政策预期等均会产生一定压力；另一方面，可配资产的缺乏以及整体偏宽松的环境，也是稳定利率的力量。错综复杂的环境下，交易难度增大，可聚焦资金面、供需等影响债市的直接力量；对于配置型资金而言，可回归本源，关注地产等高频数据表现，若无反转信号，则短期利率调整将打开增配窗口。

风险点：财政超预期，高频数据改善，资金面压力，市场情绪转向等

$华夏鼎茂债券A(OTCFUND|004042)$  $华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$

 $华夏亚债中国指数A(OTCFUND|001021)$ $华夏亚债中国指数C(OTCFUND|001023)$

（风险提示：数据来自wind、华夏基金。本文非营销宣传材料，观点仅供参考，不代表华夏基金立场，亦不构成投资建议。）