@华夏基金 #天天基金调研团#
从全球经济环境来看，海外市场通胀问题始终未能有效解决，而国内市场也存在通缩的风险，市场未来的不确定性使得经济复苏的节奏放慢，特别是国内股市处于震荡格局的背景下，意味着债市将存在更大的机会，因为通常情况下债市和股市的关系呈现跷跷板效应，在对于稳定回报和安全性需求上升的条件下，投资者也会将目光更多的转向债市。
那么，从国内的债券基金市场来看，其整体表现也正处于稳中拉升的状态，相对于股市表现来讲正是符合债券工具的稳安特征，对于平复咱们投资者因股市的大波动带来的刺激，可以说具有很强的安抚性，再加上2024年的基本面稳中向好，慢复苏的大概率判断下，个人对债券市场还是比较期待的。
而对于债券工具的优势性来讲，选一只不错的基金是要有依赖性的，除了债券基金本身要强调稳健这一主特性之外，收益排名相对靠前，且在债券市场如今变得更为拥挤的前提下，我们还要强调其它的优势，比如工具擅长波段操作的能力，因为“看准趋势”是一个重要方面，“把握时机”也同样是能否获得额外收益的技术保障——
在调研中，我们发现华夏鼎茂债券A（004042）、华夏鼎茂债券C（004043）在过去三年回报率分别为6.39%/3.15%、13.93%/5.94%、过去三年年化回报为4.44%/1.94%，超额年化回报2.5%，持续超越业绩基准，表现相当亮眼，我们既可以看到它的业绩表现处于同类排名靠前的位置，我们也能够看到它能够获得额外收益的能力，可以说这与工具的操盘人的综合实力息息相关，我们看基金的舵手是刘明宇，其资料显示有着14年证券从业经验，而且还是固收领域的老将，经验丰富，数据显示跟随刘明宇的累计持有人就达到约91万人，再从他的历史业绩表现来看，跑赢大多数板块权益类基金的多个高光时刻也是突出可以验证描述的一笔亮色。（下图，截至2024.06.06，基金004042表现与沪深300的比较）$华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$$华夏鼎茂债券A(OTCFUND|004042)$
综合来看，这只基金产品定位为积极久期策略+不做信用下沉，围绕着这个定位我们可以看到基金业绩中所呈现的稳定收益+额外收益，同时强调安全稳定双顾的业绩特征，产品的优势路径还是明显的。
【债券市场未来会更好吗？】
一、政策层面发力，债券市场稳中向好
国内宽财政加稳货币的组合大概率短时间不会有明显的转向，经济复苏处于慢复苏的现实性决定了政策层面还是会强调稳中向前的定调，这意味着未来的财政政策还是强调要适度的，不会是“大水漫灌”的，综体来看，维持平稳比“猛药刺激”更有利于经济的健康复苏，长期来说，债券市场的优势能够在这样的长环境中凸显也是环境决定的。
二、涌入拥挤现象可化，中期面临选择性问题，但长期看好
全球经济的特殊性来看，复杂的经济环境不是简单的，它是系统性的变革，不仅包括全球供需链条的变化，还包括区域经济的重塑问题，因此很难讲全球经济会重新步入传统正轨并进入加速的状态中，也因此股市带来的变化也将刺激债市获得了比以往更多的机会，但是在债市面临资金涌入拥挤的背景下，不同的债券品种也快速出现，这对债市也构成了资金层面分流转紧的压力，比如超长期国债等品种的市场进入，这也是债市品种增加的现实问题，不过，我们说了，好产品是在品种增多的客观变化下需要依赖的路径，而好产品需要依赖历史业绩的证明，这是筛选重要的标准之一，总之，在对于系统性变化的全球经济拐点的大变化中，债市或成为绕不过去的具有一定避险效果的产品，这也是我们对债市长期看好的基本判断。
三、降准是大趋势还有MLF的操作支持
虽然全球性的降准还没有到来，但是到来也只是时间问题，况且部分经济体已经着手降息的计划，以提振各经济体的经济，回到国内市场，我们是政策市场，依据现实的经济基本面的变化，提供流动性支持的政策还是有较大的工具空间，这些空间对于债市特别是流动性的支撑是有帮助的。
综上所述，股市震荡格局难破，短时间还看不到股市明显转强的拐点，相对于股市，债市有望迎来更多的上涨空间，而不确定性的经济大环境下，债市也存在上涨的延续行情，更多的好于股市或好于同类债基的产品将会受到更多资金的青睐。所以，我认为债券市场中，具有业绩优势，操盘能力更强的基金吸引力也会进一步的增强。
