#宝藏基测评#

今年以来，股债市场波动加大，市场不确定性因素增加，让投资者意识到“行稳才能致远”，在挑选产品时除了关注绝对回报，会更加关注业绩的持续性及稳定性，关注最大回撤、夏普比率等表征持有体验的投资指标。在此背景下，投资风格稳健、所管产品具有低波动、低回撤、高夏普特征的基金经理便会额外受到关注，华夏鼎茂A基金经理刘明宇先生正是其中的一位。

刘明宇管理超三年，并且目前还在管理的债券型产品，我们拉了一下数据，并列出一张表格，如下：

可以看到，由刘明宇管理的多只纯债及固收+产品均获得了亮眼的超额收益，其中在管的混合债也属于固收+类基金华夏鼎淳，其中A类任职回报超过了16%。图中的两只中短债基金，华夏中短债和华夏短债表现也都很优秀。而最下面的，也是其管理时间最长的两只华夏鼎茂债券C和华夏鼎茂债券A，则任职回报相对更高。

今天文章主要介绍的也是华夏鼎茂债券A这只，看看其到底有哪些过人之处？从上面两张图我们可以得到一些关于该基金基本的信息，该基金属于中长期纯债型基金产品，有A类和C类，刘明宇从2017年12月11日管理至今，管理时长4年又297天，其中C类任职回报27.66%，A类任职回报28.29%。

上图中的帅哥，就是基金经理刘明宇，为硕士学历，拥有13年证券从业经验。2009年6月加入华夏基金管理有限公司，曾任机构债券投资部研究员、投资经理助理、投资经理等。现任华夏基金固定收益部董事总经理、行政负责人，也是华夏基金固收团队的灵魂人物。在固收领域有了深厚的积累，对于信用利差的影响因素、信用债的投资者结构、发行人信用资质的鉴别有着深入理解。刘明宇自2017年12月11日开始管理公募基金的5.64年里，先后管理了32只公募基金，任职期间的几何平均年化收益率为3.76%，超越基准几何平均年化收益率为1.23%。目前任职基金数量为11只，总规模666.8亿元。

华夏鼎茂债券A成立于2017年3月15日，至今已5.48年，期间经历过两任基金经理，从成立到现在，净值走势稳步向上。

由上图可以看出，该基金单位净值的涨幅高于中债综合财富（总值）指数，也高于基金基准指数：如果从累计收益率来看（该数据节选到9月7日），华夏鼎茂A基金的累计收益率为30.54%，而基金基准指数 和中债综合财富（总值）指数的累计涨幅分别为7.53%和27.78%。从年化收益率来看，华夏鼎茂A基金为4.98%，而基金基准指数和中债综合财富（总值）指数的年化收益率分别为1.33%和4.58%。

从基金的规模和份额上看，如下图：

基金无论是规模还是份额，近五年时间是有明显变化的，17年Q4还是0.53亿元，当时份额还是5229.66万份。到今年二季度，已经达到了160.5亿元，份额增加到132.22亿份。

如果是从持有人结构角度看，该基金持有人机构占比非常高，达到了94.80%，个人占比为5.2%，从变化规律来看，机构持仓占比呈现逐步递增态势，而个人持仓占比逐步递减。说明该基金在机构当中的受欢迎程度要远高于个人投资者。

而从回撤、夏普比率等特色数据上看，该基金表现的也是非常出色，也难怪受到机构投资者的青睐。

我们选取相同时间段来和中证全债指数进行对比，发现该基金期间最大回撤要低于中证全债指数，回撤时长也相对更短。期间单日最大跌幅仅为-0.3%，而中证全债则为-0.51%，从夏普比率来看，该基金近一年夏普比率为3.57，说明投资性价比也是比较高的，近一年最大回撤0.52%，回撤控制的也不错，要比宽基指数强很多，这个数据也说明资产配置的重要性，均衡的资产配置可以有效对冲行情回撤带来的风险。

最后我们分析一下持仓，如下图：

这是一只纯债型基金，所以持仓全部都是债券，也会有部分现金提供流动性。从债券的券种来看，既包括利率债也包括信用债。从产品与市场指数相关性来看，该基金与中证全债指数相关性最高。从基本面角度看，当前我国经济面临需求收缩、供给冲击等压力，而接下来货币政策大概率稳中偏松，所以债市面临的流动性环境依然有利，接下来债市投资行情仍值得期待。

总结：“在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。”这是二级市场上一句耳熟能详的名言，也是许多投资大师的投资箴言。可以看到，弱势震荡仍是近期市场的主旋律，而历史数据也证明，在起伏多变的行情中，与优秀的纯债型基金和基金经理长伴，一起做时间的朋友，将是投资路上不错的“暖心之选”。

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