01市场回顾

国内方面，上周A股市场巨幅波动，非理性恐慌抛压加剧。托底资金买入增持叠加央企市值管理催化，权重板块走势稍强，与流动性关联度较高的小盘科技股等加速补跌，反映下跌渐近尾声，且周五盘中出现罕见的放量恐慌盘，这些都预示着市场正在触及阶段性底部。

海外方面，美国三大股指在续创反弹新高后有所回落呈宽幅波动，美联储议息会议声明和鲍威尔讲话均打压了3月降息预期，带来较大扰动，欧洲三大指数在高位震荡后有所走弱，日经225指数横盘整理。

（数据来源：wind，日期截至2024年2月2日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业全面下跌，其中，银行、家用电器、煤炭行业跌幅较小，综合、社会服务、计算机等行业跌幅居前。

上周银行、煤炭等高股息板块相对抗跌。一方面是托底资金买入增持叠加央企市值管理催化，另一方面是风险偏好较低市场中资金对偏防御属性高股息红利风格的偏好。

上周综合等多板块跌幅较大，主因市场交易风险和情绪风险释放带来的普跌导致。近期科技成长是超跌方向，性价比已出清，但兑现潜在的高赔率，需要以市场筹码结构改善为前提。

（数据来源：wind，日期截至2024年2月2日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

负反馈和观察期

当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中，这与国内经济基本面与和外部地缘扰动关系都不大，交易生态恶化是主因，2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期，须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。

配置上，当前建议继续重点关注优质的红利蓝筹。有类“平准”托底，机构保守化调仓以及国资委考核改革催化的央企红利低波和高股息板块是当下最具共识的主线。在负反馈阻断之后，建议继续关注前期因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。

底部结构“再重塑”，市场有望在节前企稳

上周市场出现内生性调整，主要指数全部收跌。展望后市，有几点积极因素值得关注：一是周五上证指数在月线BOLL线下轨附近快速反弹，且最低点2666点已临近2020年3月疫情后低点2646点，此处有望获得双重技术支撑；二是大资金继续呵护市场，多个宽基ETF品种有资金放量买入；三是随着调整的深入，国证2000成为最后一个跌破2022年4月低点的宽基指数，有“补跌完成”的意味，标志着市场整体调整节奏已经统一；四是经过连续调整，全市场估值水平已来到近年来相对低位。

我们认为，在技术、资金、估值等多重作用下，市场仍可能在当前低点附近重新尝试塑造底部结构；随着春节到来、避险资金的逐步离场，市场有望在节前找到支撑、逐步企稳。配置方面，考虑到市场已经处于疫情后的相对低位且估值水平较低，建议继续持有当前仓位、等待底部结构完成。行业配置方面，建议继续持有防御能力较强的大型股份制银行、中字头建筑、券商和红利板块，将上述板块作为“筑底波动期”中的压舱石，但对于其中位置相对较高的品种切勿追高。目前成长板块处于“加速下探”的时间，目前建议多看少动，待权重指数完全企稳后再行配置。

（数据来源：wind，中信证券策略、国泰君安策略，观点仅供参考）

04热点资讯

【北交所920代码号段启动仿真测试 业内：预计与直接IPO有关】北交所改革迎来新进展，920代码号段进入仿真测试阶段，直联审核企业陆续进入上会发行密集期。2月2日，北京证券交易所发布公告称，拟于近期开展北交所股票启用新证券代码号段仿真测试。参与测试机构包括北交所、全国股转公司、中国结算、深证通、证券公司、基金公司、信息商等。一位市场人士向第一财经分析称，北交所启用新号段可以提升市场对北交所上市公司的辨识度和关注度，行情方面也能减少新三板时期的价格对上市后价格造成的干扰。从目前新代码启用工作进展情况来看，预计或与北交所将推出直接IPO有所关联。

【隔夜外盘：道指、标普创新高 纳指涨1.74% Meta涨超20%】美股三大指数集体收涨，道指、标普500指数创历史新高，截止收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨134.58点，收于38654.42点，涨幅为0.35%；标准普尔500种股票指数上涨52.42点，收于4958.61点，涨幅为1.07%；纳斯达克综合指数上涨267.31点，收于15628.95点，涨幅为1.74%。

数据来源：Wind，第一财经、东方财富网，截至2024.2.4

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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