$鹏华丰禄债券[003547]$
中央银行
我国的央行即中国人民银行。中国人民银行在国务院领导下，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。
货币政策
央行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针，政策和措施的总称。
货币政策的实质是国家对货币的供应根据不同时期的经济发展情况而采取的“紧”“松”或“适度”等不同的政策趋向。
货币政策要实现最终目标需要疏通货币政策传导机制。
传统的四大货币政策主要传导机制
1、信贷传导机制
2、利率传导机制
3、资产价格传导机制
4、汇率传导机制
央行引导市场的其他方式：
通过官员公开讲话，吹风会，窗口指导，公开货币政策例会纪要和货币政策执行报告等多种方式，对外阐述其货币政策立场和意图，引导市场的预期和决策。
货币政策工具
想要实现货币政策，必须使用货币政策工具。央行的货币政策工具是不断创新和增加跌代的。常见的货币政策工具主要包括：
（1）公开市场操作
（2）存款准备金
（3）再贷款与再贴现
（4）利率政策
（5）汇率政策
（6）中期借贷便利（MLF）*新
（7）常备借贷便利（SLF）*新
（8）抵押补充贷款（PSL）*新
（9）定向中期借贷便利（TMLF）*新
【拓展】
公开市场操作（OMO）
中央银行在市场上买进和卖出有价证券以投放或回笼基础货币，是央行调节市场流动性的主要货币政策工具。具体工具包括：
1、正回购
央行向一级交易商卖出有价证券并约定在某个日期买回来的有价证券交易行为。央行通过正回购回收流动性。回购期限通常为7天，14天，28天，91天。（先卖后买）
2、逆回购
央行正回购相反的操作，为市场投放流动性（先买后卖）
3、短期流动性调节工具（SLO）
在银行流动性出现临时波动时使用SLO的期限比回购更短，为2～6天。
4、CBS央行票据互换工具*新
CBS操作本身不投放流动性，但这种工具支持银行永续债的发行，可以缓解商业银行的资本金约束。
常备借贷便利（SLF）
主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需要，提高货币的调控效果，有效防范银行体系的流动性风险，增强对市场货币市场利率的调控效力。初期对象主要为政策性银行和全国商业银行，进一步扩展到中小银行。以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，期限为1～3月，用于引导短期市场利率的形成 。
中期借贷便利（MLF）
中央银行提供的中期基础货币的货币政策工具。MLF的对象是符合宏观审慎管理的商业银行，政策性银行通过招标方式展开，采取抵押的方式发放。金融机构提供国债，央行票据，政策性金融债，高等级信用债等优质债券作为合格抵押品，期限为3～12个月。MLF在提供流动性的同时，也在发挥中期政策利率的作用，可用于中期基准利率的形成。引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济发展 。
抵押补充贷款：PSL
央行向三家政策性银行提供的较长期限的大额融资的货币政策工具。采用抵押的方式。合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。PSL出于贯彻某些特殊的政策目的而使用。
定向中期借贷便利：TMLF
操作对象为符合条件并提出申请的大型商业银行，股份制商业银行和大型城市商业银行。TMLF释放的资金用于小微和民营企业贷款。相当于给小微企业，民营企业定向降息，具有调结构的功能。提供了商业银行所需的长期限，低成本的流动性，加强版MLF，相当于期限更长，利率更低，投向更明确的MLF。
【拓展】货币政策不是万能的。
经济增长的根本性因素是供给侧劳动力数量，资本投入，科学技术进步。货币政策和财政政策作为逆周期调节政策，可以起到削峰平谷，熨平经济周期的作用。但货币政策不是治本之策，过度依赖货币政策，大放水来刺激经济增长，忽视技术进步和全要素的提高，最终可能会造成经济部门债务沉重，通货膨胀，经济下滑等恶果。
此外，经济出现停滞，通胀高的滞胀局面，货币政策会面临两难的局面。
央行货币政策与中国债券市场
高度相关的关系！债券市场交易的核心是利率 。央行货币政策包括了政策利率的调控。从货币政策到债券收益率角度看，央行几乎主导了中国债券市场的表现。央行通过货币政策的宽松与紧缩来控制金融市场的流动性 。央行通过调控市场利率，进而影响债券市场收益率。央行货币政策一般取决于经济增长的缺口，通胀缺口和金融体系的风险。
央行货币政策的最终目标：稳定物价，促进经济增长，实现充分就业，平衡国际收支。
中国利率体系
中国利率体系比较庞杂，但可以从央行政策利率，银行间货币市场利率，债券市场利率， 信贷市场利率几个纬度拆分。
央行货币政策利率
（1）公开市场7天逆回购OMO利率（常规货币政策利率）
（2）常备借贷便利SLF
(3)中期借贷便利MLF
（4）抵押补充贷款PSL
（5）定向中期借贷便利TMLF
央行一般通过政策利率来引导市场利率；
不同期限的政策利率对不同期限和不同市场利率的引导作用不同。
银行间货币市场利率
（1）超额存款准备金率
（2）DR007：存款类机构7天质押式回购加权利率
（3）R007：银行间7天质押式回购加权利率
（4）Shibor:上海银行间同业拆放利率
（5）IRS：利率互换
债券市场利率
（1）10年期国债到期收益率（主要关注对象）
（2）10年期国开债到期收益率
债券市场利率和货币市场利率关联性很高。货币市场基准利率例如DR007反映了央行货币政策的松紧。债券收益率随着央行货币政策的变化而波动。
信贷市场利率
（1）人民币贷款加权平均利率
（2）央行存贷款基准利率
（3）LPR：贷款基础利率
中国利率走廊
上限：SLF利率
下限：超额存款准备金率
基准利率：
（1）央行政策利率：公开市场7天逆回购利率
（2）银行间货币市场：存款类机构7天质押式回购加权利率DR007
（3）银行间同业存单：上海银行间同业拆借利率Shibor
（4）债券市场：10年期国债到期收益率
（5）信贷市场：贷款基础利率LPR。
