今年以来债券市场持续走牛，10年期国债收益率从年初高点2.7%一路下行至近期的低点2.1%，共下行0.6%。10年国债期货由年初低点102.4一路上涨到近期的高点106.6，共上涨4.1%。债市涨声一片，表现十分亮眼。
但自上周以来，债市涨势戛然而止，遭遇到连续调整，到底是何原因造成的呢？司机认为主要有如下几点：
一、大行卖债叠加监管出手
1、大行（大型商业银行）在债券市场上卖出了相当规模的国债，这直接影响了市场的供求关系，进而对债券价格产生了影响。
大行卖债后，债市出现了“反转”行情，国债期货和现券市场的收益率均有所上行。
2、交易商协会等自律组织也频频出手，对涉嫌违规的金融机构进行自律调查和处分。
交易商协会的调查动作影响了多头气氛。据报道，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，这些行为被查处后，市场担忧监管将进一步收紧，导致多头情绪受挫。
二、市场供求关系的变化：
1、货币宽松政策对债券市场的预期支持可能会因政府债券发行量的增加而得到一定程度的抵消。随着政府债券发行量的增加，市场上的债券供应量增加，而需求可能相对不足，导致债券价格下跌。
2、跨月后政府债供给未见大规模放量，但市场预期8月下旬或将迎来政府债供给放量，这也对债市形成了一定的扰动。
三、市场情绪的波动：
1、近期债市波动幅度明显加大，投资者情绪较为谨慎。
2、上周资金面有所收敛，逆回购投放创阶段性新低，这进一步加剧了市场的担忧情绪。
虽然近期债市有所调整，但我们认为这次调整仍然是偏短期的，债市长期上升趋势未变。
支持债市继续上涨的因素有以下几点：
1、货币政策因素：
央行货币政策仍将持续保持宽松，但调控方式较以往有了较大的变化。未来货币政策将更加注重量价并举，通过调节市场流动性来影响债市表现。
预计后期资金利率中枢将较7月下行，非银机构流动性仍将十分充裕。这将为债市提供一定的支撑。
2、基本面因素：
当前国内经济增长动能减弱，市场预期转差。在此背景下，债市仍有可能成为资金的避风港。
3、市场的供需变化：
一是资产荒的现象依然存在，债券配置盘需求依然旺盛。二是如果投资者对债市的信心恢复，那么需求增加将有助于支撑债市表现。
短期来看，从技术层面分析，经过连续大跌后，债市可能接近底部区域，这意味着短期内可能出现反弹。
长期来看，除了上述的几个因素外，债市不同于股市，总体趋势是向上的， 短暂的波动不影响长期向上的趋势，在过去20年间，债券市场也曾历经多轮牛熊周期，但每一次的调整不久都会再创新高，债基整体的表现也是“熊短牛长”，收益一步一个脚印继续攀升。
对于投资者而言，面对目前市场的波动，也没必要太过恐慌，应当根据自己的风险
承受能力和投资目标来制定相应的策略。如果你是风险厌恶型的，那你可以把长债换成短债去规避短期的这种政策扰动。如果你是风险承受能力较强和用闲钱理财的投资者，如没有短线操作经验，也可以采用长期持有的策略，回调就是加仓的机会，长期持有获取市场的平均收益。
以上仅为个人观点，市场有风险，投资须谨慎。
$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$
$鹏华稳福中短债债券E(OTCFUND|015532)$
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