原油基金经理拿到申购款，转手换成美元，去买对应的海外原油类ETF，这些海外的原油ETF，其实买的是国际油价的每月期货合约。

比如现在3月，可能持有的是4、5、6、7、8。。。不同月份的合约，去年2020年4月，发生了负油价时间，导致部分的未结算合约价值永久性地灭失。其他月份的合约都还在，当月到期合约就完蛋了。所以这部分的价值是涨不回来的。目前涨的是其他月份的正常期货合约。

海外那些ETF为什么看起来涨幅都挺正常的呢？

那是因为它们的经理都做了份额合并，用会计手法把价格调整到油灾前的样子，但实际上，持有人的份额发生了缩水，也就是说，你亏掉的部分期货合约，亏了就是亏了，没亏的都还在。

所以看似价格复权后都正常，但实际上的总价值发生的损失，是回不来的。

因为海外的原油ETF是用来交易的，国内这些原油基金不是上市交易品种，就无需做这种会计调整。

这就是为什么油价都到了快70了，基金净值仍然回不去的原因。

不明白这些背后投资逻辑和背景的，贸然投资期货类基金，遇到这种雷是懵的。基金经理到现在都不能打开申购，也是这个原因。估计以后原油基金也就这样了，废了。。。