投基就投指数基，做人要做行动派，投基不投机。小伙伴们早安。

本周三，投基行动派应邀做了主题为《聪明的贝塔——策略指数漫谈》的线上分享，现在将分享内容要点整理如下，供小伙伴们学习参考、批评指正。

现代金融理论认为，证券投资的收益率可以看做两部分之和，第一部分是和整个市场无关的，叫阿尔法(，alpha)收益，也就是主动管理产生的超额收益；第二部分是贝塔(，beta)收益，也就是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。

这两部分的收益的价值是不一样的，简单地说，阿尔法很难得，贝塔很容易。也就是说超额收益不是那么稳定而容易获取的，而与市场风险收益相关的贝塔收益则是很容易获取的。

我们今天要讲的聪明的贝塔，是在指数编制过程中突出某个因子，以期通过透明开放的指数编制规则获取超越普通市值加权指数平均收益，而实践证明这也是可取的，不少老牌的策略指数确实在长跑中战胜了传统市值加权指数。

• 一、价值指数
  

价值因子包含四个变量：股息收益率（D/P）：过去 1 年现金红利与过去 1 年日均总市值的比值；每股净资产与价格比率（B/P）：最近 1 期报表净资产与过去 1 年日 均总市值的比值；每股净现金流与价格比率（CF/P）：过去 1 年净现金流量与过去 1 年日均总市值的比值；每股收益与价格比率（E/P）：过去 1 年净利润与过去 1 年日均总市值的比值。

上证180价值指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股。

深证300价值指数以深证300指数为样本空间，计算每只股票的价值因子数值，然后对变量值进行标准化，挑选价值因子排名前100只组成深证价值指数。

沪深300价值指数以沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票为成分股，采用价值因子数值作为权重分配依据。

• 二、红利指数
  

上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。

中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

深证红利指数由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。指数样本股包括众多成熟的绩优股或分红能力较强的成长股，适合作为指数化投资的标的。

标普中国A股红利机会指数，是标普公司针对A股开发的指数,选取股息率最高的100只股票，但是股票入选之前先得满足过去3年盈利增长必须为正，过去12个月的净利润必须为正，每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%等条件。

• 三、基本面指数
  

中证锐联基本面50指数挑选以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应，是中证指数与锐联资产合作开发的首只内地基本面指数。

深证基本面60指数以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的60家上市公司作为样本。基本面价值由四个财务指标来衡量，并决定了样本股的权重。

深证基本面120指数以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的120家上市公司作为样本。基本面价值由四个财务指标来衡量，并决定了样本股的权重。

深证基本面200指数以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的200家上市公司作为样本。基本面价值由四个财务指标来衡量，并决定了样本股的权重。

中证锐联沪港深基本面100指数以沪深交易所和香港联合交易所互联互通机制规定范围内可交易的基本面价值最大的100只A股及港股为成分股，采用基本面价值加权计算。

• 四、低波动指数
  

中证500行业中性低波动指数在中证500指数二级行业内选取低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内股票采用波动率倒数加权。

沪深300行业中性低波动指数在沪深300指数一级行业内选取低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内股票采用波动率倒数加权。

中证红利低波动指数选取股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。

上投标普港股通低波动红利指数，港股通、低波动、红利，3个词语说出来该指数的3个重要因子，也就是说它选取的是港股通股票中波动率低而且股息率高的50只香港上市的股票构成。

• 五、其他策略指数
  

上证龙头企业指数由沪市A股各二级行业中规模大、市场占有率高的龙头公司股票组成，用以反映沪市A股各行业龙头公司股票的整体表现，该指数成份股样本共计71只。

中证龙头企业指数由沪深A股各二级行业中规模大、市场占有率高的龙头公司股票组成，以反映沪深A股各行业龙头公司股票的整体表现，该指数成份股样本共计94只。

恒生A股行业龙头指数，是一项网罗中国内地所有行业龙头的A股指数。行业龙头指数根据公司市值及其包括收入与净盈利的基本因素，从每个行业中挑选最多五间公司纳入指数，该指数成份股样本共计50只。

大数据指数（此处略去）。

最后，附上部分策略指数基金，方便小伙伴们查阅参考：

交银深证300价值ETF联接（519706） 华宝上证180价值ETF联接（240016） 申万菱信沪深300价值（310398） 华宝标普中国A股质量价值指数LOF（501069） 中邮中证价值回报量化策略A（006255） ；

华泰柏瑞上证红利ETF（510880） 工银深证红利ETF联接（481012） 大成中证红利指数（090010） 华宝标普中国A股红利机会指数（LOF）A（501029） ；

嘉实中证瑞联基本面50指数（LOF）A（160716） 建信深证基本面60ETF联接A（530015） 嘉实深证基本面120ETF联接A（070023） 浦银安盛沪港深基本面100（166402） ；

华安上证龙头ETF联接（040190） 汇丰晋信恒生A股行业龙头A（540012）；

上投摩根标普港股通低波红利指数A（005051） 华泰紫金红利低波指数（005279） 景顺长城中证500行业中性低波动指数（003318） 。

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