9月以来，A股低迷，债券市场同样不太平，许多重仓了债券基金的小伙伴开始感到茫然。

前几天有小伙伴向老司基诉苦，7月底在大盘冲高时清仓了股票，原以为躲过了股市的震荡，却没想到在债市上栽了跟头。他买的中短债基金已经连续4天亏钱了，没想到之前涨势喜人的债基也能这么亏钱......

显然，这位小伙伴的经历不算特例。

老司基看了一下，截至9月12日，债券型基金近1周的平均收益率为-0.26%，这个跌幅属于非常罕见了。要知道，中长期纯债基金的长期年化收益也就4.6%左右，这相当于一周就跌去了好几个月收益。全市场5501只债基中，近1周下跌的基金数量达5129只，占比高达93%！

最惨债基近1月大跌7%

我们知道，市场利率与债券价格成反比关系，当利率水平走高，债券价格就会出现下跌。

其中，市场利率我们一般参考10年期国债收益率，这个也是金融市场上资产定价的锚。最近这段时间，10年期国债收益率从8月21日阶段低点的2.54%一路升高至2.68%。利率短期大幅走高，债券价格当然绷不住了。受此影响，大部分债基净值在9月均出现大幅回撤，亏损数量占比超9成。从细分债基品类来看，有2569只中短债基金，752只短债基金和1294只混合债基的9月收益为负。其中，有279只中长期纯债基金的跌幅超过0.5%，有53只混合债基跌幅超过1%。

稍微拉长一些时间，老司基看到，最近1个月，有些债券基金不仅将今年前8个月涨幅悉数跌完，有的甚至还出现了倒亏。以下为跌幅排名前20的债券型基金名单，前海开源鼎裕债券C（003255）近1月跌幅高达6.67%，高居榜首。另外，宝盈融源可转债、银华可转债、华宝增强收益债券、融通可转债等基金短期跌幅均超过5%，位居跌幅榜前列。

近1月债券型基金跌幅前20名

数据来源：同花顺ifinD，时间截至：2023.9.14

数据显示，以上20只跌幅居前的债基中，短短1个月大多数把今年所有涨幅都跌完了。上述跌幅较大的债基主要集中在二级债基和可转债基金，这类产品配置了风险较高的少量股票仓位和可转债，在股债双杀的环境下，跌起来一点也不含糊。

以近1月跌幅冠军前海开源鼎裕债券C（003255）为例，该基金二季报数据显示，其前十重仓持有品种为清一色可转债，股票仓位为4.4%。受股债市场近期双双调整的影响，基金净值上演高台跳水，短期最大回撤超9%，不仅把前面最高时近5%的年内收益跌没了，还出现了大幅亏损。截至9月14日，该基金年内收益率为-6.75%，这过山车坐得实在酸爽。

去年一幕是否重演？

细心小伙伴应该记得，去年11月，债券市场也出现了类似一幕，当时债基也出现过大面积回撤。

那么，本次债市调整有何原因，去年持续调整一幕会否重演呢？

市场人士分析指出，近期债基回调大概有几方面原因：一是，今年以来债市走牛，在8月中降息后，债市情绪持续升温而带来的短期内回调压力。二是，8月底5年LPR（贷款市场报价利率）并没有下调，对债市横盘带来情绪导向，隔夜拆借利率的走高也反映了资金面较过去略收紧的事实。三是，8月以来，MLF超预期降息后政策组合拳密集落地，尤其是以一线城市“认房不认贷”为代表的房地产政策放松超预期，市场风险偏好明显抬升，使得短期债券市场面临宽信用扰动期，叠加资金面趋紧，债基净值出现一些回调。

眼下小伙伴最为担忧的是，像去年11月那样债市急速下跌会否再现？

券商研究机构指出，去年11月债市的下跌，是因为前期积累了过大涨幅，加上银行理财为赎回资金大量卖出债券，从而带来一定流动性困境。但从近半个月来看，银行理财产品资金并没有发生明显的赎回压力，整个货币环境和资金面也较为平稳。本轮债券市场调整幅度和节奏或将小一些，9月下旬随着政策预期缓和、资金面好转，利率可能还有下行机会。

老司基觉得，如果你的债基配置比例不重，可以选择“躺平不动”，等待市场回暖即可，尤其是一些久期短的中短债基金。对于重仓配置的中长期纯债基金，如果担心债市持续调整，可以适当减一些仓位，适当增加配置一些权益类基金。

最后，我们再来看一下股债性价比指标，也叫风险溢价、股债收益比等，主要被用在股债配置时判断哪个资产相对便宜、更具备性价比。一般情况下，当股债收益比超过2倍时，往往都是股市大底，股市更具投资价值。

Wind数据显示，截至9月14日，代表全市场股票的万得全A指数（881001）的股债收益比为2.21倍，已远大于2倍的机会值，处于近10年分位点的94.82%。

换句话说，近10年中只有5%的时间，股市投资机会比现在更好。

在过去10年股市的4次大底部时（上图中老司基用红色圆圈和箭头标注的位置），股债收益比都超过了2倍。如今万得全A指数股债收益比达到2.21倍，已接近10年来的最高比值，从资产配置角度看，股票的吸引力远超债券。

#又降准！A股会涨吗？#