村民们发现了一座矿山，金矿。

男人们纷纷抄起铲子去挖金子。竟还有人发现了其中的商机，在矿洞口卖起铲子。

偶尔也有一两家的媳妇找上门来，把自家男人揪走，气哼哼地骂道，「也不看看卷成啥这样了，回家种地去！」

众人哈哈大笑，传为笑谈。

正在这其乐融融之际，大地颤动，一只长着硕大翅膀的巨龙从矿山西边爬了出来，怒吼道：

「我，史矛革，命令你们离开！此山是我开，此矿是我财，要想从此过，通通黑名单！」

众人四散而逃，卖铲子的连铲子都来不及收拾。

后据村中秀才考证，史矛革是中土世界最后一只巨龙，身躯庞大，通体金红，也称「大漂亮」。

这就是今天A股医药股的故事。主演名单如下：

金矿：创新药、生物科技；

挖矿的村民：中国创新药、生物药公司；

卖铲子的村民：服务创新药公司的CXO公司；

拉走男人的媳妇：高瓴；

巨龙史矛革：我美呀美呀美呀，你猜我是谁呀？

要我说，史矛革固然可恶，但医疗股的高估值也是原罪。

今年上半年医疗股一度大跌，众人往里冲时，我就分析过，医疗是「假低估」。理由懒得重复了，大家直接看当时的文章截图吧：

此后，经历了一系列起起伏伏，医疗指数今天终于再创新低

2021年医疗股走势

那么，现在医疗股的估值如何呢？

先说答案，我认为处于中等偏高一点点估值。如果你能耐得住寂寞，可以开始中小额定投。

简单列几条数据：

（1）从真实估值上看，医疗已经回到了2020年4月份状态，大约处于历史中位往上一些。

（2）医疗指数成分股的估值逐渐合理。以医疗指数前十大成分股为例，估值总体偏高，但已经不算夸张了。

考虑到头部医疗股的估值总会偏高一些，我们可以说，医疗指数整体估值百分位大约为60%。

（3）观察三季度末基金的医药股仓位。

基金公司最喜欢消费、科技和医药行业。所以，这几个行业的涨跌主要取决于基金公司间的博弈。

一旦基金公司把上述某个行业的仓位减到最低，减到减无可减之时，那么接下来只能做多。此时，该行业大概率就见底了。

以消费行业为例，今年3季度末，基金公司在消费板块仓位减到了极低的状态，仅次于2015年。而2015年末正是消费股上一轮熊市的底部。

因此，今年四季度起，消费见底，大涨至今，反弹近20%。具体如下图淡黄色线。

再看下基金公司的医药行业仓位（红色线）。目前的仓位并不低，差不多在历史中位略高一些。

因此，从基金公司仓位的角度出发，可以大致判断，医药行业的估值水平约在50~60%。

这也从侧面验证了我们前面观点的正确性。

至于在50%~60%的估值水平下，能不能定投，那就仁者见仁、智者见智了。还是取决于你自己有多少医疗类基金的仓位。

仓位不低，那就持有；仓位很少，可以开始中小额定投。

至于短期的走势，我建议别太乐观。因为生物医疗股明后年利润增速并不高。结合利润增速的确定性，从性价比上看，大概率不如消费，甚至不如新能源。

有心的朋友应该发现我这里又多了「生物」二字。这边正好说下，在A股，医疗股和生物医药股有不小的重叠，二者的走势也很接近。所以，具体买医疗指数还是生物医药指数，差别不是很大。

当然，要我说，最好还是买医疗主动基。

以中欧医疗为例，其近3年走势（蓝线）与中证医疗（黄线）、中证生科（绿线）匹配度很高，但还是有明显的超额收益。

篇幅有限，最后三句话点评下主动医疗基。以后有时间再详写主动医疗基。

• 工银医疗选股能力相对强于中欧医疗；

• 交银、招商、中银等其他医疗基大多持仓相似。这几只胜在规模小，调仓灵活。

• 融通健康也是医疗基，但持仓特殊，重视估值保护，更偏黑马医药股。可以作为上述医疗基的补充。

今天就酱，干货满满，也不至于无趣，已尽心尽力~