中欧医疗健康从9月份的低点之后，经历了一小段时间的上涨。虽然近三个月的业绩仍然跑输沪深300，但至少现在的净值已经接近之前的高点了。

很多对中欧医疗健康9月份大跌仍然心有余悸的小伙伴开始思考，要不要趁着现在减仓兑现收益呢？

对于这个问题，先说结论：

从中欧医疗健康三季度的十大持仓来看，葛兰调出了未来半年业绩稳定性存在风险的标的，调入了业绩更稳健的企业，调整能力还是非常值得相信。

三季度持仓以业绩确定性高的医疗服务企业和创新药产业链企业为主，这些企业业绩短时间被证伪的可能性非常小。

所以，虽然现在整体来看估值并不低，但这只基金的未来仍然有不错的机会。

另外，但对中欧医疗健康的投资和减仓，需要考虑到空仓的资金去向问题。如果需要保持一定的仓位，投资这只基金仍然是不错的选择。

重仓调整能力值得相信

9月份的业绩大幅回撤，对一只规模接近百亿级别的基金来说，是不可避免的。

首先，医疗行业的主要标的都经历了一个回撤。虽然中欧医疗健康在二季度已经把股票仓位调低，作为一只股票基金，仍然持有超过80%的仓位。医疗行业的回撤对基金来说是必须承受的。

其次，几只调出的股票，比如山东药玻，许多机构同样在抛。这对基金的交易有比较高的要求，短期的损失基金也要承担。

总体来说，中欧医疗健康的仓位一直是比较激进的，因此在行业上涨的时候能拿到更高的收益，在行业回撤期间也承担更高的损失。

考虑到这样的背景，中欧医疗在三季度的调仓还是值得信任。

基金三季度的十大重仓股，调入了智飞生物、通策医疗、迈瑞医疗，而山东药玻、司太立、华海药业调出。

可以发现，调出的股票基本都是未来半年业绩稳定性存在风险的，调入的则是业绩更稳健的企业。

这里可以说说山东药玻。

山东药玻其实是一家挺不错的企业，作为国内药用玻璃龙头，赛道和竞争力都不错。但前一段时间，涨的有点太高了。

对于估值比较高的企业，业绩稍有波动股价就会下来。山东药玻就是如此，受到疫情影响，年内产品需求承压，短期内的业绩增长距离预期有一定的差距。

根据山东药玻的三季报，公司今年前3季度营业收入同比增长7.19%，靠内部挖潜实现了20%的净利润增长，并不具备可持续性。这样的业绩不能支撑起山东药玻在股价高点时接近80倍的市盈率。

所以，山东药玻在三季度遭到了很多机构的集体抛售，导致股价从76元跌到了41元，回撤接近50%。

只要业绩稳健，核心标的下滑空间较小

对于高估值企业来说，估值并不是短期内股价变化的决定因素。这些企业最怕的就是业绩证伪。山东药玻就是这样。

但只要业绩不被证伪，甚至有可能持续几个季度超过预期，那标的估值尽管很高，也是相对安全的。

就以争议比较大的智飞生物来说。中欧医疗健康二季度已经持有一小部分的智飞生物，三季度加仓了一倍，进入了十大持仓中。

但智飞生物这个企业，和前面的山东药玻相比，其实是一家不怎么样的企业。

智飞生物之所以这么火，完全是因为代理了默沙东的hpv疫苗。本身作为一个代理公司，具有挺高的不确定性。智飞生物2020年三季度收入110亿元，其中有100亿是代理收入，对代理业务的依赖非常明显。

当然，智飞生物概念也在强调公司自己的研发能力。但从接近上市阶段的几个产品来看，重组结核杆菌融合蛋白预计5-10年形成5亿规模，母牛分枝杆菌疫苗预计5-10年形成30亿规模。相比智飞生物目前靠hpv撑起的三季度110医院收入，只能说是杯水车薪。

另外智飞生物还有新冠疫苗概念，且不说研发进度相对落后，而且在国内市场几家公司的疫苗已经接近上市的情况下，谁会再去选择智飞呢？

但尽管如此，靠着代理的hpv，智飞生物的业绩仍然在持续高速增长中。2020年三季度收入增速44%，而且现在hpv疫苗仍然供不应求，估计2-3年内智飞生物业绩仍会快速增长。

所以，业绩没被证伪，智飞生物从高点下跌之后，近期又涨回了一部分。

总结

总体来说，现在医药行业核心标的的估值都较高，但仍然存在一些企业因为业绩持续向好带来的机会。不过向上半年那样的大幅上涨是很难的了。

对于中欧医疗健康来说，基金经理对于重仓标的的选择仍然是非常优秀的。在目前的情况下，配置一定仓位的中欧医疗健康，仍然是不错的选择。