在医药行业中,投资主动管理基金相比被动指数基金的收益更高。今天分析的是中欧医疗健康的基金经理葛兰。
01 | 从业背景
从学习经历上看,葛兰是标准的女学霸,本科读的是清华工程物理,硕士博士都就读于美国西北大学生物医学工程,读的都是名牌大学。
毕业回国,先后在国金证券,民生加银基金担任研究员。2014年10月加入中欧基金,2015年1月就开始担任基金经理。
读书的时候是学霸,工作当基金经理后业绩又十分优秀,开挂的彪悍人生。
02 | 管理经验
从2015年1月开始管理基金至今,葛兰一共管过6只基金,目前在任的有3只,分别是中欧医疗健康、中欧医疗创新以及中欧明睿新起点,管理规模合计90.05亿元(份额合并)。
中欧医疗健康和中欧医疗创新都属于医药行业主题基金,后者成立时间较晚,以创新药为主,可以投资港股市场。两只都是首发以来就是葛兰管;中欧明睿新起点是一只对标沪深300指数的混合基金,是葛兰从其他基金经理那边接任过来的。
有的基金经理,产品业绩相差很大,而葛兰在管的三只基金均取得了出色的回报,产品业绩一致性的好。
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03 | 代表作:中欧医疗健康
中欧医疗健康是葛兰的代表基金,管理时间最长、规模最大,应该也是持有人最多的一只,且各区间业绩表现非常出色,为此,下文的分析主要依据中欧医疗健康进行。
1、先看看过往业绩如何
中欧医疗健康这只基金成立时间是2016年,到现在有3年多时间,回头看这3年区间业绩表现,跟医药100、中证医药、全指医药等医药指数PK的话,还是明显胜出一筹的。
中欧医疗健康成立以来业绩与三大医药指数的对比:
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成立以来收益涨130%+,翻了一番。在2017、2019、2020年涨幅明显高于三大医药指数。在2018年跌幅明显小于三大医药指数。上涨的时候的多,下跌的年份跌得少。
今年以来的净值也是屡创新高,昨天单日涨幅3.12%,涨势太喜人。
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2、投资风格:擅抓医药牛股
下图为中欧医疗健康2020年一季度的十大重仓股,统计了葛兰任职以来的14个季度的十大重仓情况。
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统计可以看出,爱尔眼科,恒瑞医药在历史十大重仓中出现了10次,长春高新,普利制药,泰格医药出现了9次。分析葛兰的前十大重仓股,可以明显发现她调仓换股并不多,但很擅于挑选大牛股,选中了就会拿很久。
以爱尔眼科为例,自2017年年报进入十大重仓股之后,已经连续持有10个季度,期间爱尔眼科的股价走势如下图:
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从2017年12月31日到2020年5月12日,爱尔眼科涨幅196%!长持重仓持有这样优秀的上市公司,为中欧医疗健康贡献了巨大的收益!
3、仓位及持股集中度
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葛兰在仓位上十分激进,执掌中欧医疗健康3年多的时间里,除了2018年底时股票仓位降低到78%以外,其他时间的仓位大部分都在90%以上。葛兰基本上不做择时操作的,长期维持较高的仓位。
但当机会出现时,敢于重仓买入看好的个股,比如2019年中报十大重仓股占比接近75%。当时重仓持有至今的爱尔眼科,长春高新,我武生物等都是本轮医药行情的超级大牛股。
4、基金换手率:逐年减少
同时也注意到,中欧医疗健康的换手率在逐年下降。
估计一方面受限于基金规模越来越大,不过从上文提及的前十大重仓股看,另一方面,葛兰本身也主要靠选股赚钱而不是频繁操作。
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5、基金经理的回撤控制
涨的快,跌的会更快吗?看下2019年至今中欧医疗健康与医药指数的走势图对比:
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在2019年4月后的下跌行情中,三个医药指数的最大回撤均超过了20%,而中欧医疗健康仅下跌7.02%,跌幅显著小于三大指数。在今年3月的下跌行情中,中欧医疗健康最大回撤15.18%,略高于三大医药指数。
从整体上看,上涨的时候涨幅远大于指数,但是下跌的时候和指数相当,有时候甚至会明显更抗跌。
6、葛兰的能力圈
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中欧医疗健康A/C,成立时合计规模2.09亿,到2018年底规模增至15.43亿,最新的2020年一季报总规模增至58.28亿。随着管理规模的增长,对基金业绩有何影响呢?
下面我根据管理的规模变化,分为三个阶段进行业绩对比
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从上图可以看出,不同的管理规模,不管是一两个亿的小规模还是50多亿的大规模,葛兰的业绩都十分的优秀,均跑赢同期的中证医药指数,在全市场偏股型混合基金排名中位居前列。
规模的增长对基金经理而言是个重大考虑,葛兰虽然管理基金年限不长,不过从这三年多的业绩和规模看,她的成长、对规模的负荷能力还是很强的。期间医疗健康也限购过几次,应该是对规模的消化以及对基金持有人利益的保护,从这点看,买入这只基的投资者体验应该还是挺不错。
04 | 对葛兰的小结
1、随着基金规模的增长,对投资业绩的影响并不大,能力圈在不断扩大。
2、不做择时的事,擅抓医药牛股,长期保持高仓位。
3、敢于重仓长期持有优秀上市公司,好公司为其贡献了巨大的收益。
4、其管理的中欧医疗健康是行业内优秀的医药基金,值得跟随。
如果看好医疗行业,相比医药指数,选中欧医疗健康优势更明显。由基金经理挑选好的公司进行投资,长期看可以明显的跑赢指数。