在医药行业中，投资主动管理基金相比被动指数基金的收益更高。今天分析的是中欧医疗健康的基金经理葛兰。

01 | 从业背景

从学习经历上看，葛兰是标准的女学霸，本科读的是清华工程物理，硕士博士都就读于美国西北大学生物医学工程，读的都是名牌大学。

毕业回国，先后在国金证券，民生加银基金担任研究员。2014年10月加入中欧基金，2015年1月就开始担任基金经理。

读书的时候是学霸，工作当基金经理后业绩又十分优秀，开挂的彪悍人生。

02 | 管理经验

从2015年1月开始管理基金至今，葛兰一共管过6只基金，目前在任的有3只，分别是中欧医疗健康、中欧医疗创新以及中欧明睿新起点，管理规模合计90.05亿元（份额合并）。

中欧医疗健康和中欧医疗创新都属于医药行业主题基金，后者成立时间较晚，以创新药为主，可以投资港股市场。两只都是首发以来就是葛兰管；中欧明睿新起点是一只对标沪深300指数的混合基金，是葛兰从其他基金经理那边接任过来的。

有的基金经理，产品业绩相差很大，而葛兰在管的三只基金均取得了出色的回报，产品业绩一致性的好。

03 | 代表作：中欧医疗健康

中欧医疗健康是葛兰的代表基金，管理时间最长、规模最大，应该也是持有人最多的一只，且各区间业绩表现非常出色，为此，下文的分析主要依据中欧医疗健康进行。

1、先看看过往业绩如何

中欧医疗健康这只基金成立时间是2016年，到现在有3年多时间，回头看这3年区间业绩表现，跟医药100、中证医药、全指医药等医药指数PK的话，还是明显胜出一筹的。

中欧医疗健康成立以来业绩与三大医药指数的对比：

成立以来收益涨130%+，翻了一番。在2017、2019、2020年涨幅明显高于三大医药指数。在2018年跌幅明显小于三大医药指数。上涨的时候的多，下跌的年份跌得少。

今年以来的净值也是屡创新高，昨天单日涨幅3.12%，涨势太喜人。

2、投资风格：擅抓医药牛股

下图为中欧医疗健康2020年一季度的十大重仓股，统计了葛兰任职以来的14个季度的十大重仓情况。

统计可以看出，爱尔眼科，恒瑞医药在历史十大重仓中出现了10次，长春高新，普利制药，泰格医药出现了9次。分析葛兰的前十大重仓股，可以明显发现她调仓换股并不多，但很擅于挑选大牛股，选中了就会拿很久。

以爱尔眼科为例，自2017年年报进入十大重仓股之后，已经连续持有10个季度，期间爱尔眼科的股价走势如下图：

从2017年12月31日到2020年5月12日，爱尔眼科涨幅196%！长持重仓持有这样优秀的上市公司，为中欧医疗健康贡献了巨大的收益！

3、仓位及持股集中度

葛兰在仓位上十分激进，执掌中欧医疗健康3年多的时间里，除了2018年底时股票仓位降低到78%以外，其他时间的仓位大部分都在90%以上。葛兰基本上不做择时操作的，长期维持较高的仓位。

但当机会出现时，敢于重仓买入看好的个股，比如2019年中报十大重仓股占比接近75%。当时重仓持有至今的爱尔眼科，长春高新，我武生物等都是本轮医药行情的超级大牛股。

4、基金换手率：逐年减少

同时也注意到，中欧医疗健康的换手率在逐年下降。

估计一方面受限于基金规模越来越大，不过从上文提及的前十大重仓股看，另一方面，葛兰本身也主要靠选股赚钱而不是频繁操作。

5、基金经理的回撤控制

涨的快，跌的会更快吗？看下2019年至今中欧医疗健康与医药指数的走势图对比：

在2019年4月后的下跌行情中，三个医药指数的最大回撤均超过了20%，而中欧医疗健康仅下跌7.02%，跌幅显著小于三大指数。在今年3月的下跌行情中，中欧医疗健康最大回撤15.18%，略高于三大医药指数。

从整体上看，上涨的时候涨幅远大于指数，但是下跌的时候和指数相当，有时候甚至会明显更抗跌。

6、葛兰的能力圈

中欧医疗健康A/C，成立时合计规模2.09亿，到2018年底规模增至15.43亿，最新的2020年一季报总规模增至58.28亿。随着管理规模的增长，对基金业绩有何影响呢？

下面我根据管理的规模变化，分为三个阶段进行业绩对比

从上图可以看出，不同的管理规模，不管是一两个亿的小规模还是50多亿的大规模，葛兰的业绩都十分的优秀，均跑赢同期的中证医药指数，在全市场偏股型混合基金排名中位居前列。

规模的增长对基金经理而言是个重大考虑，葛兰虽然管理基金年限不长，不过从这三年多的业绩和规模看，她的成长、对规模的负荷能力还是很强的。期间医疗健康也限购过几次，应该是对规模的消化以及对基金持有人利益的保护，从这点看，买入这只基的投资者体验应该还是挺不错。

04 | 对葛兰的小结

1、随着基金规模的增长，对投资业绩的影响并不大，能力圈在不断扩大。

2、不做择时的事，擅抓医药牛股，长期保持高仓位。

3、敢于重仓长期持有优秀上市公司，好公司为其贡献了巨大的收益。

4、其管理的中欧医疗健康是行业内优秀的医药基金，值得跟随。

如果看好医疗行业，相比医药指数，选中欧医疗健康优势更明显。由基金经理挑选好的公司进行投资，长期看可以明显的跑赢指数。