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发表于 2019-10-21 12:38:13 股吧网页版
这个小姐姐,越看越漂亮

葛兰管理的中欧医疗健康(003095)是我之前给大家推荐过的一只主动医药基。从7月12日我发文《医药主题基金:好行业 好价格 好管理人= 未来好收益》到现在,短短三个月已经有超过20%的涨幅。这只基金的持有人也是满满的幸福。10月10日中欧医疗健康大涨4.26%,在基金吧里当天有人发帖:又翻出小姐姐的照片看了看,越看越漂亮。

我也仔细看了看,还真是“越看越漂亮”。不光人漂亮,业绩也漂亮。

中欧医疗健康成立于2016年9月29日,自成立之日起一直由葛兰单独管理,到现在已满三年。三年期不是太短,也不是太长,是评价一个基金较为合理的周期。如何评价中欧医疗健康三年来的表现,医药板块未来机会如何,我来谈一下自己的看法。

一、三年业绩优秀,黑马脱颖而出

由于医药是公认“牛股辈出、穿越牛熊”的行业,因此医药类的基金很多。成立三年的中欧医疗健康凭借自己的实力崭露头角,成为一匹不折不扣的黑马。

1、同类医药基:两倍于同类平均,

超越行业指数70%

中欧医疗健康是主动基金,比拼的是基金公司的投研实力和基金经理的综合水平。在银河证券“医药医疗健康偏股型基金(股票仓位60-95%)”的分类中,类似的基金共有9只,多只基金成立时间都比中欧医疗健康早。

图:中欧医疗健康净值走势图

来源:Wind,截止2019年10月11日

年初至今(10月11日),中欧医疗健康的涨幅高达74.1%,在全部九只医药主题基金中排名第二。拉长时间看,其近2年、近3年的涨幅均领跑同类基金。特别是近三年的收益高达81.3%,在9只基金中排名第一,且几乎两倍于9只同类基金的平均收益(数据来源:Wind,截止2019年10月11日)。

再来看一下和医药行业指数的对比。年初至今,中证医药生物、申万医药生物、医药100、全指医药、沪深300的收益均在30%左右,而同期中欧医疗健康的收益高达74.1%,大幅超越了这些指数。在近2年、近3年更长的周期中,中欧医疗健康的超额收益更加的明显。

来源:Wind,截止2019年10月11日

近3年中,中欧医疗健康相对于中证医药生物、申万医药生物、医药100、全指医药、沪深300的超额收益分别达到76.8%、85.7%、91.9%、84.4%、62.6%,超越行业指数70%

由于医药行业产业链复杂,细分行业众多且差异巨大,产品专业性强,研究壁垒较高,因而主动基金容易做出超额收益。中欧医疗健康收益不仅大幅跑赢主流医药指数和宽基指数,更是医药类主动基金中的佼佼者。

2、全部混合型基金里,业绩也全面领先

在所有偏股混合型基金中,中欧医疗健康的表现也非常优秀。年初至今,中欧医疗健康在1961只同类型基金中,排名第11,位于TOP1%。近2年和近3年的业绩也在同类型基金中排名位于TOP1%,丝毫不逊于能全行业择股的偏股混合型基金。

来源:Wind,截止2019年10月11日

综上,成立仅3年的中欧医疗健康是一匹成色十足的黑马,业绩大幅领跑同类基金,相对于主流医药指数和宽基指数的超额收益明显。

二、业绩归因分析:超额收益来自于精选个股

从仓位上来看,中欧医疗健康除2018年四季度股票仓位为78%(当时医药行业频现黑天鹅事件),其他时间股票仓位都高于90%。也就是说该基金基本不做择时,超额收益完全来源于择股。

来源:Wind

2017年以来,随着国家一致性评价、带量采购、鼓励创新药、提升医疗服务等政策的逐步实施,行业未来发展的赛道也逐渐清晰。创新药产业链、医疗服务、特色医药产品、医药连锁行业的发展前景受到市场的高度认可。

从中欧医疗健康已披露的定期报告中,我们发现其对长春高新恒瑞医药爱尔眼科等股票长期重仓持有。这些股票涨幅巨大,为组合贡献了很大一部分超额收益。下表是中欧医疗健康的部分重仓股。

来源:Wind,截止2019年10月11日

表中爱尔眼科通策医疗是医疗服务行业的明星公司,泰格医药恒瑞医药是创新药产业链中的领军企业,华兰生物我武生物长春高新的特色产品受降价控费影响较小,片仔癀被称为“药中茅台”。中欧医疗健康自成立以来,其持仓思路与政策方向、细分行业景气度高度一致

不仅如此,葛兰对这些股票敢于重仓。中欧医疗健康前十大重仓股常年高于50%,部分看好的股票甚至接近10%的仓位上限。敢于下重仓,必须是基于对行业和个股的深刻理解。我们认为这和基金经理的专业背景有很大关系。葛兰是美国西北大学生物医学博士。她是目前公募基金市场上少有的具有医学博士背景的医药主题基金经理,是真正懂医药的人。

三、如何看待中欧医疗健康的波动和回撤

部分朋友跟我反映中欧医疗健康的波动和回撤也较大。我注意到了这个问题,特意查阅了相关风控数据(见下表)。

来源:Wind,截止2019年10月11日

中欧医疗健康近3年区间最大回撤是39%,高于医药生物指数的32%,但略低于沪深300指数的41%。年化波动率为25%,高于医药生物和沪深300指数。在获取较高收益的同时,中欧医疗健康确实也产生了一定的波动和回撤。

对这个问题,我是这么看的。

第一,这是行业主题基金的性质决定的。大家知道,行业主题基金由于持股集中于某个行业,相关性较高,同涨同跌导致波动较大。医药并非是像消费那样的宽基行业,它本身就有波动。另外,葛兰的投资风格是精选个股并集中持有,持股集中度较高,这也会导致一定的波动。

第二,关键是波动之后能否创出新高、以及创新高所花的时间。波动并不可怕,只要能快速收复失地,就能及时“出坑”并获取正收益。

图:中欧医疗健康累计收益走势

来源:Wind,截止2019年10月11日

从上图来看,中欧医疗健康虽然有一定的波动,但是每次都能快速“出坑”并创出新高。也就是说,无论何时买入该基金,即使被套,只要能坚持长期持有,都会取得正收益。被套后只输时间不会输钱,这也是优秀基金的共同特征。

第三,波动并不等于风险。在投资中,真正的风险是对本金造成不可逆损失的可能性。而波动则是价格受到短期因素的扰动,这种扰动不会使资产价值产生根本变化,只是暂时性的影响。

巴菲特也持类似观点。他认为虽然现金波动小于债券小于股票,但以几十年的长期视角来看,持有现金的风险其实是最大的,最安全的反而是波动性高的股票。因为长期持有现金会造成购买力下降,这种损失几乎是不可逆的。而优质股票则随经济发展在波动中螺旋上升,长期来看具备更好的增值潜力。

对于中欧医疗健康来说,本身扎根于长牛行业,持有的都是优质医药股,长期来看呈现波动上升的趋势。其波动较大,但并不意味着风险大。而承受一定的波动也正是获取较高收益的必由之路。

四、好行业 好赛道 好管理人,值得长期持有

健康长寿是每个人的愿望,古今中外概莫能外,医药行业是具有刚性需求的行业。在需求刚性的支撑下,医药在全球市场都是公认的长牛行业。

目前中国正面临严峻的老龄化趋势,医疗支出高速增长,国民收入提高也催生了巨大的医疗保健需求。像中国这样的人口大国,未来国内医药企业的发展空间依然很大。随着医改不断深入,新的行业秩序正在形成,个股的龙头效应日益显著,投资医药行业也要找准赛道。因此,医药类主题基金需要具备精选优质个股的能力才能胜出,获取可观的超额收益。

前面也提到医药投资专业性强、壁垒高,因此一定要找那些熟悉医药行业的基金经理。葛兰是“真正懂医药”的基金经理,中欧医疗健康的优异业绩就是最好的证明。

总之,中欧医疗健康植根于医药这个牛股辈出的沃土,又有葛兰这样“真正懂医药”的基金经理掌舵,是可以长期持有的好产品,值得推荐。


相关话题:#如何看待医药板块未来的行情?#​


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发表于 2019-10-21 14:46:11
连跌的时候你就不是这么说了
发表于 2019-10-21 13:39:21
亲爱的@二鸟说 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
发表于 2019-10-21 14:05:34
坚定不移地投资刚需大健康
发表于 2019-10-21 14:09:58
不得不说,你的标的小姐姐吸引了我,毕竟我是500哥,过来支持一下
发表于 2019-10-21 14:39:33
医药政策很明朗,就是创新,另外那些对政策免疫的板块我看也有机会,总之长期看好医药。
发表于 2019-10-21 14:44:36
这基波动不是一般的大,普通投资者稍有不慎便被套牢,个人建议不适合,就留给专业人士去吧!
发表于 2019-10-21 14:46:11
连跌的时候你就不是这么说了
发表于 2019-10-21 15:17:02
九零后老基民 :
医药政策很明朗,就是创新,另外那些对政策免疫的板块我看也有机会,总之长期看好医药。
还有就是感觉过硬的医药背景和专业为葛兰加分不少,同样她的投资能力也不遑多让。这只基金我是观察了好久最近才入手,打算长期持有!
发表于 2019-10-21 15:54:06
兰兰小姐姐,管理不错,继续加油
发表于 2019-10-21 15:58:11
医药是大消费中的特殊消费品,也是人的必须品,长期看好
发表于 2019-10-21 16:07:45
医疗行业随着老龄化社会的到来肯定需求增大,行业发展势头良好
发表于 2019-10-21 16:11:51
建个底仓。低位买入长期持有。
发表于 2019-10-21 16:12:31
写的中肯,获益满满,非常好
发表于 2019-10-21 16:12:52
感谢您的细心讲解,学习支持
发表于 2019-10-21 16:18:01
顺市场趋势调整!长期看好
发表于 2019-10-21 16:18:37
谢谢老师的细心讲解,爱心指导,获益颇多
发表于 2019-10-21 16:19:45
不错的贴子,感谢楼主分享~
发表于 2019-10-21 17:00:34
标题dog,哪有小姐姐?
发表于 2019-10-21 17:35:27
深度好文,点赞!
发表于 2019-10-21 17:35:51
浮盈不是盈,浮亏也不是亏。
发表于 2019-10-21 17:36:42
医药基是今年意外的惊喜
发表于 2019-10-21 17:39:52
已经获利,落袋为安,适时再买入
发表于 2019-10-21 17:40:48
谢谢分享!!获益匪浅
发表于 2019-10-21 17:44:03
谢谢老师,内容非常棒
发表于 2019-10-21 17:46:55
支持葛兰小姐姐
发表于 2019-10-21 17:47:03
医药基金走势良好,收益有保障
发表于 2019-10-21 17:47:10
强势基金,逢低吸纳不会有错!
发表于 2019-10-21 17:48:35
小跌买点进来,反复操作,等待大涨
发表于 2019-10-21 17:49:05
永远支持你经理~
发表于 2019-10-21 17:53:34
兰兰有两下子,开心!
发表于 2019-10-21 17:54:05
医药板块持续上涨!
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