一、 今日操作

昨天政策上再次打压大宗商品，今天有色、钢铁、煤炭等资源板块大跌，周期和成长具有跷跷板效应，从资源板块流出的资金拉起了消费、成长，今天白酒、医药、科技领涨。

我还是维持震荡行情的判断，更看好医疗、科技、高端制造的结构性机会，虽然我很想再调入一只科技基，但也不想追高。投资不能急，涨涨跌跌具有迷惑性，贸然进场可能被套，找到合适的买点很重要。今天小幅加仓广发价值领先和信达澳银新能源产业，板块轮动并没有结束，白酒本来想减仓，但目前仓位已经是底仓了，懒得折腾了。

我的盘感告诉我大盘快要突破了，突破不成功就有短期的回调，到时再建仓。

二、 观点分享

l 白酒

2017年后外资加速流入A股，而外资又偏爱成长确定性较高的大盘股。另外我国GDP增速逐步下移，从增量经济时代走向存量经济时代。在增量经济时代，经济的饼在快速做大，小公司成长为大公司的机会较大，此时市场会偏爱小市值风格，2015年之前中小盘风格占优，2015年大牛市就是创业板打头的，被称为“神创板”

但是当经济的饼增长速度延缓甚至停滞时，存量博弈就会加重，大公司特别是龙头可以凭借行业地位吞并小公司市场份额，市场集中度提升带来新的增长逻辑，而小公司更难有出头之地，此时市场更偏爱大盘风格。

作为增量资金的外资的偏爱和市场逻辑的转变，从2019年开始，A股的各行业龙头、核心资产、大盘成长风格起飞。其中白酒更是其中最大的受益者，从2019年至今，中证酒指数涨幅为307%。但是，我们也能看到其市盈率从21倍上升至54倍，涨幅为157%。

也就是说中证酒指数的涨幅只有一半是业绩贡献的，另一半是估值贡献的。

虽然从2月18日大跌后，白酒的估值从最高71倍杀到现在的54倍，但估值百分位仍在90%以上，处于偏贵的水平。

白酒虽然业绩成长的确定性性很高，但平均业绩增速也就20%的水平，怎么也配不上50多倍的估值，况且核心资产拔估值的阶段已经结束了。投资的千方万法都可以总结为一句低买高卖，我们如果做不到在高点卖出，那不在高点重仓是最起码的，否则就不是投资而是当韭菜来了。

我对白酒的看法是长期看好，中短期有回调风险，白酒、医药、新能车三大赛道目前白酒性价比应该是最低的。所以个人的投资策略是低仓位建仓，到估值到合适位置再谈重仓。

l 医药

医药昨天我有写文分析过，有兴趣的可以翻昨天下午的帖子，中证医药PE百分位为87.87%，还处于偏高水平，而中证医疗指数估值已杀到合理水平。最关键的是，医药板块景气度很高，盈利增长远比白酒要高。

我的看法是长期看好，中短期也值得冒险一投，个人投资策略是低仓位建仓加逢跌补仓。

l 科技

根据七普数据，我国老龄化加重、人口红利也没有优势，想要度过中等收入陷阱就必须要找到新的增长动力，这其中的关键就是产业升级、制造高端化。今年我国出台了不少科技、先进制造的利好政策，此次疫情也为我国制造业走出去提供了难得时机，未来个人更看好科技和高端制造板块。

具体可能涉及汽车电动化和智能化、半导体、人工智能、虚拟现实等概念板块，我也会逐步纳入到组合中来，篇幅有限，后面再更新。

最后来简单看下行情，今天北上资金回来了，不过稍有流出20多亿，可能是减仓了周期板块。今天科技成长板块再次表现，家电、白酒、智能汽车、新能车、5G等领涨，钢铁、有色金属、化工等顺周期板块领跌。

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