前几天不是有小伙伴让梳理固收基金嘛，
没成想还发现了一位低调的大神——聂世林。
不仅管的“固收+”基金业绩好，
过去5年多，安信新目标（股票仓位10%左右），年化收益8.53%，但最大回撤只有2.44%。
懒猫扒了下数据，
2017年5月24日，聂世林管理安信新目标以来，年化收益超过8.5%，但最大回撤不超过2.5%的基金只有两只：刘涛管的鹏华丰融、聂世林管的安信新目标。
管的偏股型基金业绩也很好，
长期业绩、短期业绩都很好的那种。
他是2016年2月18日开始管安信优势增长的，管理以来基金涨了235.71%（同类排名前3%），最大回撤只有28.84%。
又扒了下数据，
同一时期内，收益比他高、回撤比他小的基金经理只有3位：王君正、刘旭、何帅。
还有一点比较神奇，
2016年有完整年度收益以来，6年半的时间里，安信优势增长每年都至少跑赢沪深300指数3个点。
放眼全市场，只有3只基金做到了这一点，而安信优势增长是唯一的一只主动基金。
再看短期业绩，
从“近一周”到“近3年”都是红的，
今年以来涨了4.55%，同类排名也能排到3%左右。
这就是聂世林，
从业时间够久，2016年2月开始管基金，已经6年多了。
也够专一，管的第一只基金就是安信优势增长，到现在还在管理。
业绩，那更是没话说。
当然，还有一点很重要，
管理规模不大，只有37.43亿元。
这也是懒猫关注到他的主要原因，业绩好的基金经理有很多，但业绩好，规模还小的基金经理，现在还真不好找。
今天就来详细说一说他的经历。
01
先说职业经历，
2008年，上海交大金融硕士毕业后，他去了安信证券做行业研究员。
2011底，安信基金成立。次年（2012年），他从安信证券转到了安信基金，还是做行业研究员。
研究员期间覆盖的行业也比较多，地产、汽车、农业、传媒、旅游餐饮等都有涉及。
2016年2月开始管理安信优势增长（和别人共管过5个月），
管理以来，基金涨了235.71%，年化收益20.93%，同类排名前3%，
而且每年都至少跑赢沪深300指数3个百分点，今年也是正收益。
回撤控制的也不错，
2018年的大跌中，跑赢了沪深300。
这一波大回调中，聂世林的表现更是可以用“惊艳”来形容。
业绩好嘛，各种大奖自然少不了。
金牛奖、金基金奖、明星基金奖，他都拿过。
比较大的槽点就是规模小了，管理规模只有37.43亿元，
当然，在我们看来，这是好事，嘿嘿！！！
02
接下来说说聂世林是怎么做投资的。
他对自己的要求是“在尽力控制回撤的前提下，努力争取实现较高的长期回报”。
这源于2018年的大跌。
当时，虽然跑赢了沪深300指数，但他并不满意。
他说：“如果我自己都觉得这个业绩波动大的话，我的持有人会怎么想？他们能够承受这样的波动吗？”
这之后，他一改自己对高成长（行业高景气度、业绩高增长）的追求，也会配置一些低估值、安全边际高的价值股，以此来降低组合的波动。
他形象的将这种风格称之为“价值成长均衡”风格。
以他最新一期的持仓为例，
这两个行业属于成长行业。
兖矿能源属于煤炭；
这两个行业属于价值行业。
而今年，正是靠着兖矿能源、比亚迪的大涨，特别是兖矿能源的大涨，安信优势增长才实现正收益的。
同时，这个持仓也反映了他赚取收益的2个主要方法：
（1）以合理价格买入好公司
这也是吃过大亏后总结出来的教训。
刚开始管基金的时候，聂世林并不安分。
以贵州茅台为例，
2016年底，他就把贵州茅台买成了第一大重仓股。
2017年二季度，茅台大涨后，他卖了，茅台跌出十大重仓股。
然后，茅台继续涨，
三季度，他又把茅台接回来了，第二大重仓股。
这次他依然不安分，2018年一季度，又把茅台卖了。
可能是前两次波段做的太顺利，2018年3季度，他又出手买茅台了，还买成了第一大重仓股。
但这次幸运女神没照顾他。
在接受大V“六里投资报”采访时他说，
“我记得最清楚的教训是在2018年，白酒龙头公司公布三季报的时候。那天是礼拜一，当时遇到多个负面的因素叠加，市场也处于单边下跌的过程中。
虽然，我知道在这个时间点卖出，从长期看是错误的决策，但还是忍不住基于公司在边际上的恶化做出了卖出的动作。”
扒了下，那天是2018年10月29日，当天茅台跌停。
次日（10月30日），茅台再跌4.6%，然后见底，开启了一轮持续3年多的大牛市行情，涨了4倍。
聂世林卖在了最底部。
等他再把茅台接回来，已经是2019年2季度了，茅台股价也较最低点翻了一倍。
这次教训太深刻，
事后，聂世林用“捡了芝麻丢了西瓜”来形容。
而这也坚定了他“用合理价格买入好公司，然后长期持有”的投资方法。
他是这么说的：
“买入股票的首要理由，是企业的内在价值和成长动力，而不是估值。估值的意义，其实是对成长投资和业绩波动性的保护。”
反映在持仓上，
除了2020年上半年疫情，和2021年一季度抱团股泡沫，其他时间他都有重仓茅台。
还有换手率上，
2019年之前，换手率在800%，甚至1000%左右，平均持股周期1个半月左右，典型的交易风格。
2019年以来，换手率在400%左右，平均持股周期3个月，拉长了一倍。虽然交易属性还是比较重，但安分了不少。
（2）把握景气度拐点
这个不难理解，
聂世林本来就是交易高手，2017年高换手率时还排进过同类前50名。
转型“以合理价格买入好公司”后，他也没放弃对景气度的把握。
他把两者结合了起来，只把好公司放入股票池，然后根据景气度、估值的变化，决定买哪只股票，什么时候去买。
他是这么说的：
“我慢慢地发现，买一家具备长期竞争优势的好公司，这是决定0和1的问题，是决定这个企业到底能不能投的问题。
在这个基础上，我再去把握边际变化，给出合理估值在有安全边际的保护下买入。长期而言，这就是大概率能够成功的投资。”
而这也是他换手率依然保持在400%左右的原因。
03
简单做个总结，
如果贴标签的话，聂世林有3个标签“白马股”、“价值股”、“交易”。
这三个标签对应着3种不同的风格，比如重仓白马股的张坤，重仓价值股的丘栋荣，还有交易属性浓厚的画线派基金经理。
把这三个标签融合后，聂世林也画出了自己的线，涨的时候能涨，跌的时候也能抗揍，跌跌撞撞中还创出了新高。
2019年以来，如果持有聂世林的基金，那持有体验不要太好。
这主要归功于他投资风格的灵活性。
在“在尽力控制回撤的前提下，努力争取实现较高的长期回报”的大目标下，他能根据市场反馈，升级自己的投资策略。
他曾用3个词来形容自己：独立、诚实、韧性。
独立，就是独立思考。
诚实，就是对自己诚实，清楚自己的能力圈在哪，只做自己能把握住的机会。
韧性，就是敬畏市场，不管牛熊更迭，保持自己的信仰不动摇。
敬畏市场、坚守能力圈，不做太出格的事情，这是聂世林对自己的要求，也是他最难能可贵的地方。
当然，聂世林也不是没有缺点。
交易风格的基金经理都会受到规模制约。
聂世林自己就曾说过：“我个人比较理想的单个产品管理规模是30亿左右，这是一个能够保持业绩锐度和管理起来更从容的规模。”
如果规模扩的太快，聂世林的业绩可能也会受到影响。
还有一个就是他的“赌性”了。
去年三季报时，他说“煤炭、化工、钢铁等周期行业参与较少，主要是对供需变化把握不清，难以形成有效认知差，我们还需努力积累。”
但四季度反手就重仓了兖矿能源（煤炭，今年以来涨了64.85%）。
不可否认，这次他赌对了，但这和他“坚守能力圈”的要求也是相违背的。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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（来源：懒猫的丰收日的财富号 2022-07-04 19:45） [点击查看原文]
