2018年10月29日 

【市场回顾】

今日白酒子行业领跌，并拖累年初以来相对表现较好的权重蓝筹板块。截至收盘，上证综指下跌2.18%、深证成指下跌2.43%、沪深300下跌3.05%、创业板指下跌1.01%。板块方面，食品饮料、家用电器、休闲服务领跌，跌幅分别为8.24%、6.19%、5.40%。

【原因分析】

白酒动销数据不理想。近期已披露的部分白酒个股三季报表现低于预期，叠加近期下游需求疲软的问题逐渐凸显，市场担忧来年的销售情况。

恐慌情绪导致机构持仓较高的权重蓝筹股发生踩踏。受白酒拖累，机构占比较高的权重蓝筹股受到不同程度的影响，大消费板块的食品饮料、家用电器、休闲服务跌幅居于前三位，大金融板块的非银金融、银行板块受到拖累。

【中欧观点】

目前中国的宏观经济状态仍处于衰退阶段，各行业难免受到不同程度的影响，年初以来A股的下跌，也是对目前经济下行问题的提前反应。今日白酒带动权重蓝筹下跌，既有对于三季报数据不理想的客观反映，也存在一定非理性因素。过去两年权重蓝筹受到机构追捧，积累了明显的超额收益，今日避险情绪引发的踩踏行为导致了部分个股被错杀。

基本面并未出现重大变化：

1）白酒行业进入预期调整阶段，此前存在市场预期过高、持仓相对集中以及高基数的问题，未来行业增速放缓将逐渐被市场接受，但是发生2012年因“禁酒令”导致的系统性风险的概率不大，行业基本面以及长期发展趋势并未发生变化，估值回归合理后白酒或仍然是最有投资价值的行业之一。

2）家电行业9月份数据虽然仍有个位数下滑，但是相对7、8月有所好转，且四季度还可能继续缓慢回升。

3）大金融板块受益流动性改善，整体而言三季报符合预期，同样具备较好的配置价值。

【投资策略】

短期市场仍可能存在非理性波动，建议以长期价值的标准精选个股。我们仍然维持此前的观点，经济衰退阶段“大消费+大金融”或是较好的方向，如果经济数据持续得到验证，则可考虑逐步切换至“大周期+大金融”。

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（来源：中欧基金的财富号 2018-10-29 16:29） [点击查看原文]