近期美债利率进一步上行，中美利差大幅缩窄，目前2年期中美利差已经倒挂将近30BP，10年期中美利差也只剩下3BP，离倒挂只有一步之遥。一般来说，利率是一个经济体宏观基本面的体现，它主要受经济增速、通货膨胀、货币政策的影响。美国短债利率的大幅上行，主要是市场对美联储加息预期不断提高的结果。而中美利差的倒挂，主要是两国经济基本面短期背离的体现。

美国在过去两年里，由于新冠危机，实施了超大力度的货币刺激政策，使得经济增速大致维持在正常区间。而中国方面，3月的疫情抑制了原本处于缓慢回升的经济增速。人口流动、购房需求、消费需求都短期承压。

那么，中美利差的收窄对我国的货币政策会构成多大的影响呢？影响有限。一方面，目前人民币汇率处于非常强的水平，一定幅度的贬值并不会对资本市场造成实质性的压力；另一方面，资本管理更加严格规范，也对国内货币政策的独立性提供保障。

所以，在这一轮疫情反复的背景下，资本市场的风险偏好势必下降，意味着资本市场的核心驱动力将由估值驱动转向为业绩驱动。而我也将更多的聚焦行业的景气度、公司业绩增长的确定性和个股估值的合理性，力争为投资者实现基金资产的稳定增值。

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