近期美债利率进一步上行,中美利差大幅缩窄,目前2年期中美利差已经倒挂将近30BP,10年期中美利差也只剩下3BP,离倒挂只有一步之遥。一般来说,利率是一个经济体宏观基本面的体现,它主要受经济增速、通货膨胀、货币政策的影响。美国短债利率的大幅上行,主要是市场对美联储加息预期不断提高的结果。而中美利差的倒挂,主要是两国经济基本面短期背离的体现。
美国在过去两年里,由于新冠危机,实施了超大力度的货币刺激政策,使得经济增速大致维持在正常区间。而中国方面,3月的疫情抑制了原本处于缓慢回升的经济增速。人口流动、购房需求、消费需求都短期承压。
那么,中美利差的收窄对我国的货币政策会构成多大的影响呢?影响有限。一方面,目前人民币汇率处于非常强的水平,一定幅度的贬值并不会对资本市场造成实质性的压力;另一方面,资本管理更加严格规范,也对国内货币政策的独立性提供保障。
所以,在这一轮疫情反复的背景下,资本市场的风险偏好势必下降,意味着资本市场的核心驱动力将由估值驱动转向为业绩驱动。而我也将更多的聚焦行业的景气度、公司业绩增长的确定性和个股估值的合理性,力争为投资者实现基金资产的稳定增值。
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(来源:摩根士丹利华鑫王大鹏的财富号 2022-04-14 18:29) [点击查看原文]