浮亏是市场波动的正常现象，也是追高买入的代价。

题图 / 喜上眉梢

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

2021年的A股市场风格转换、热点轮动频繁，不同时期的领涨基金风格差异很大。每当市场上出现一批阶段性的业绩优势基金，总会有投资者被短期的高收益所吸引，在未经深入思考的前提下就贸然买入。一部分幸运的投资者因买得早，在经历市场波动后，仍有比较可观的收益。但更多的投资者因为后知后觉，在市场的调整中开始陷入浮亏。

对于经验丰富的老手来说，发生浮亏是司空见惯的事情。但对新手来说，浮亏则是一件让人有些焦虑又不知所措的事。面对浮亏，到底是在现有持仓上追加投资，力争降低成本争取解套，还是说要及时“止损”，换个基金，用新基金的预期上涨来弥补老基金的亏损呢？

一、如何看待基金投资的浮亏现象？

基金投资出现浮亏是常见现象。“市场有风险，入市需谨慎”绝非是一句玩笑话，股市的风险正体现在资产价格的波动性上。一般情况下，投资者说的基金投资浮亏，大多是暂时性的波动，并非投资本金的永久性损失。与上市公司面临的商业竞争风险、财务风险、市场周期风险、政策风险相比，非行业主题基金是分散投资的一篮子股票。在长期投资的收益确定性上要高于个股，在价格的波动上也小于个股。与个股投资相比，基金投资中的亏损，多为暂时性的市场波动损失。

A股市场具有较大的波动率。大家耳熟能详的沪深300指数，过去1-5年的年化波动率在18-21%之间。如果投资者不太走运，买到了下跌周期的转折点上，出现20%左右的浮亏或盈利回撤是司空见惯的事情。

沪深300指数代表了A股市场的头部大市值公司。与四平八稳的沪深300指数相比较，风格各异的主动权益基金，短期的波动率高于或低于沪深300指数均有可能。基金投资者的浮亏除与市场波动密切相关之外，更多的则是违背“高不买”原则，不顾一切追高买入所付出的代价。

无视市场的周期性行业或风格转换，被短期高收益率所吸引；未经缜密的思考与分析，以为眼前的上涨趋势能无限延伸；出于对过往投资业绩的迷信，未分析基金业绩取得的原因……这些都是基金投资出现浮亏、觉得基金业绩变脸的重要原因。

二、解套并非是重要的事

因市场波动或暂时性运气不佳而出现的浮亏本就是正常的事情，但投资者对账面盈亏过度聚焦则会产生焦虑，进而导致很多短期主义现象。基金投资出现暂时性的浮亏，没必要急于解套。相反，投资者应正确认识波动，克服损失厌恶的投资心理，积极把握基金投资中应该积攒份额的时段。

基金投资短时间内到底是略有亏损、略有盈余还是盈亏平衡，都不重要。面对投资浮亏，急于解套的投资者往往是被损失厌恶的投资心理所困扰。“把钱退给我”，“不玩了”，这都是新手常见的心态。对这类投资者来说，解套之后大概率会赎回基金，继续选择投资下一个基金。或者先消停一段时间，等到觉得时机合适了，再去投资下一个基金。

很多投资者陷入了追高买入浮亏、浮亏等待上涨解套、上涨解套不久卖出，卖出之后再追高买入浮亏的循环中。我们做基金投资不是为了玩被套、解套的游戏，而是为了在长期投资中获取满意的投资收益率，实现自己的目标。陷入“被套-解套-卖出-再被套”游戏中的投资者，白白损失了投资中最容易被大家所忽视的时间价值。到头来，坚守不动的投资者收获了时间价值的赠礼，焦虑盲动的投资者一事无成还搞坏了心情。

如果不是着急用钱，为什么要选择急于解套呢？如果确信自己投资的基金，未来能达到某个净值高度，收获可观的投资回报，为什么不趁着基金净值比自己的买入成本更低时，多多买入，积累份额，以期未来收益更多呢？

如果是单纯觉得是看错了基金、投资逻辑需要修正的话，投资者更应该选择忽略沉默成本。不必锚定等待回本，尽快切换到正确的基金上才是重要的事。当然，从概率来看，选错的基金概率不是很高。如果某基金真的长期绩差，毫无可取之处，投资者大概率也不会被吸引过来买入。至于市场风格转变或均值回归效应，短期让某些基金看来是选错了，但从更长的市场周期来看则未必是错误的。

三、以确定性为前提做出决策

面对出现浮亏的基金，到底是选择持续追加投资买入还是换成其他的基金，决策背后的确定性是首要的考虑因素。为什么基金浮亏之后，明明有了更低的价格却不敢多多买入以积攒基金份额？因为不确信基金的未来投资回报是不是足够好。为什么基金浮亏之后，想换个新基金来投资，始终犹犹豫豫？因为不确定旧基金在卖出后是否有业绩改善，新基金在买入之后是否能延续过去的优秀业绩，或者说新基金在买入之后的下一段日子里，是否一定表现比旧基金要强。

缺失了对基金投资确定性的认识，投资者很容易陷入畏首畏尾和碰运气的循环当中。说到底，投资者能够真正深入认识的基金是很有限的。很多投资者违背了“不懂不买”的投资原则，拿着自己看不懂的基金，想赚一些市场运气所带来的钱，并自认为是把握市场趋势的高手。殊不知，找到长期投资具有确定性且预期收益回报令人满意的基金，比盲目追高短期业绩优胜的基金更为重要。没有投资上的确定性，投资者就不敢重仓，或者说即便重仓，也是在赌博，凭运气赚来的钱最终也会因为运气而还给市场。不敢做整体上的重仓投资，即便因为投资运气好，时不时蒙对了一次又有什么用呢？

聚焦自己熟悉且信赖的基金、基金组合、投顾组合、FOF，把主要的资金交给高胜率、高确定性的基金，不要跳出自己的能力圈去赌趋势能持续多久的游戏，这是基金投资长期制胜的军规。即使是出现了浮亏，在深入了解和具备确定性的前提下，按照自己既定的投资体系、投资纪律，有序逢低买入，慢慢积攒份额，等待价值花开即可。反之，如果不能充分了解和认识陷入浮亏的基金，换回自己熟悉与信任的基金，即便是后者未来的表现不及前者，也不能认为这是失败。因为后者能解决投资中的确定性问题，让投资者真正敢于投入真金白银。

无计划的冲动式投资，盲目崇拜短期业绩好的基金而鄙视短期业绩欠佳的基金都是基金投资中的不良习惯。遵循“高不买，低不卖”的基金投资原则，树立理性化的基金投资收益预期，在市场的波动和起伏之中保持良好心态，有序有节奏地进行基金投资，这是大多数基金投资者成功的必由之路。

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