#天天基金调研团#当前A股波动相对较大，市场跌破3000点后并未出现抄底资金，主力资金出现了观望态度，市场纷纷传出资金被迫减仓以及爆仓的传闻，投资者的风险偏好不强，再叠加市场利率较低，市场对固收类资产的需求有所增大。全球资产配置之父加里布林森曾说“从长远看，大约90%的投资收益都来自于成功的资产配置”。骑牛看熊认为2024年下半年债券基金产品必然有一席之地，现阶段要去赚确定性的收益。
近期财政政策发力增强，债券供给端的压力有所缓解，央行也多次表示对长端利率的关注，短久期债券受益于市场配置需求的增加表现出波动上涨的趋势，在长端利率方面表现出一定的波动性。骑牛看熊认为3季度市场降息预期较大，而通过上半年央行的多次会议来看，降息的概率会大大高于降准。货币政策宽松预期预计仍保持高位，加之3季度资金利率中枢仍有下行空间，继续看好3季度债市表现。
2024年以来，债市持续走强，国债期货三次创下新高，期货往往强于现券，基差倾向于收窄。6月供给放量带动债券托管增量环比回升，欠配行情下机构大多净买入。经济持续修复，资金面仍平稳偏宽松，央行持续关注长债利率风险，短期内长端利率继续下行的概率不大。主要关注点在于年中跨季、理财回表等资金面的扰动、央行态度变化的情况。
央行把国债买卖定位为基础货币投放渠道和流动性管理工具，预计通过卖出国债调节长债收益率的概率较低，国债买卖操作落地对债市的影响预计较小。货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，央行需逐步淡化对数量目标的关注。短期内资金面宽松带动短端收益率下行，政策预期引导下放缓长债收益率下行节奏或是驱动收益率曲线保持”陡峭化“的核心手段。
年初以来资产荒行情延续，信用债表现优于利率债，信用利差已压缩至历史低位，尤其是中低等级中长久期品种，当前票息挖掘空间已相对有限。央行仍然需要在稳经济、稳汇率、稳息差、以及防资金空转等多重目标中寻求均衡。央行依旧强调“灵活运用利率、存款准备金率等政策工具”，货币政策仍处在总量宽松空间内，我们需要更加关注利率传导机制和效率。
从外部来看，随着美联储近期降息预期的降温，人民币汇率仍有压力。为了有效降低融资成本并保持银行净息差的稳定，存款利率的进一步下调显得尤为必要，若后续这一调整落地，将为贷款市场报价利率（LPR）的下调创造条件。骑牛看熊认为当前债市处于上涨中继期，可参与做窄基差策略。在资产荒持续、理财欠配的背景下，季末的理财回表对债市或仅带来时点扰动，其中存单收益率的上行压力相对更大。
2024年上半年由于信贷增速大幅下行央行和商业银行同步缩表，存款准备金增速、M2增速均明显下行。当债市处于正常行情下，期现价差位于合理水平时，IRR 策略收益率往往不会超出资金利率，IRR 策略套利机会较为有限，但当市场情绪较为极致使得期现价格超出常规区间时，此时IRR 策略性价比则凸显。
这里可以猜想一下：如果下半年的市场调控中，基本面无超预期信号，或者央行没有实质性收紧资金面的举措，则利率大幅上行风险有限；如果没有存款利率调降等事件推动，博弈利率进一步下行的难度也较大。利率低位横盘尚未破局，中短债的上行机会将会更大，而长端、超长端债券更加注意市场的投资安全边际。
6月信用债供给季节性减少，资产荒延续，各品种信用债信用利差多数在历史低位上继续压缩，其中中长端下行更多；信用债多数品种等级利差及期限利差收窄，等级利差均处于历史低位。现阶段长久期品种中，信用债仍有一定性价比，一方面它相比银行资本债的票息性价比提升，另一方面它在看多行情中比地方债也更有进攻性。
当前债市依旧处于资金面主导的行情，信用债市场“资产荒”延续，短期内利率向上调整的动力不足，可选择灵活性较强的哑铃策略，以应对市场的不确定性。资产荒格局延续的前提下，供大于需的短暂窗口尤其值得关注。骑牛看熊认为最近一年信用债市场属于资本利得的高光时刻，目前处于信用风险得到良好管控的“高胜率”状态，也属于多数板块收益率偏低的“低赔率”状态。
下半年资产荒格局延续，但是供需两边对信用债的利好程度可能都会削弱。目前绝对收益率已经下降较多，接下来信用利差走阔风险仍小。在当前基本面仍然偏弱的情况下，债牛或可延续，短期调整或是加仓的机会。中长期来看，债市波动加大仍是大概率事件，需持续关注政策、债券供给和经济基本面变化，是否会出现更多的信号。
今年时间过半，对于下半年的债券要选择新的投资策略。骑牛看熊认为应该重点挖掘高股息、高收益的债券产品，同时关注性价比相对较低、赔率较低的品种，这样做也是为了在继续防范金融市场风险的同时，获得比较理想的投资收益。毕竟货币型基金的年化收益率已经跌破1.5%了，这样下去离1%也不远了，还是应该选择更好的投资品种来保住“钱袋子”。
骑牛看熊来测评一下中欧纯债债券(LOF)E(002592)：
1.基金概况
该基金是债券型-长债的基金产品，发行日期：2013年1月22日，基金公司：中欧基金
业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率
本基金的投资目标：在严格控制风险和合理保持流动性的基础上,力争为投资者谋求稳健的投资收益。
2.四分位排名
从四分位排名来看，整体表现还是不错的，值得一提的是在“近1周”表现一般；“近1月”、“近3月”、“近6月”、“今年来”、“近1年”、“近2年”、“近3年”都是表现优秀。这么多“优秀”的债券型基金确实不多见，业绩排名位居同类型基金产品的中位数偏前列的水平位置。
之所以选择这个基金，关键在于“稳健”，各个周期的“阶段涨幅”都是明显超过“同类平均”数据的！如果之后该基金出现下跌，这反而是逢低参与的好机会，目前来看还是比较不错的基金产品！
3.基金持仓
从2024年1季度的基金持仓比例来看，该基金主要集中在国债、银行债的投资方向上，从持仓比来看，不足20%，说明基金经理的投资策略相对稳健，从侧面表明基金经理的操盘能力较强，这也说明该基金产品是一只相对平衡型的基金产品。这类产品往往收益率相对较高，也更加安全一些！
4.基金经理
周锦程基金经理学历杠杠的，一直以来都是以债券型的基金产品为主，值得注意的是名下有多只债券型的基金产品，而且任职回报是明显强于“同类平均”收益。这也就意味着大势不好的时候，基金经理仍然可以跑赢大势！投资该基金产品可谓是驾轻就熟，投资者完全可以信任它的操盘能力，就看之后是赚多赚少了！
陈静基金经理名下的基金产品，任职回报期间绝大多数都是“红彤彤”的，让人看着心情很爽，确实感触良多，心里默念：“跟上、跟上、跟上！”
5.E类基金
一般表示该类份额只在特殊渠道销售，仅通过基金公司网上交易系统、直销中心开放销售的基金份额。
6.时机
骑牛看熊以一个普通家庭的生活来举例，月家庭收入10000元，家庭月开销6000元，剩下的3000元进行投资理财即可，还有1000元作为家庭应急备用金。骑牛看熊认为基金定投不需要花费过多的时间和心思去研究产品，将资金交由基金经理来代为管理，只需要注意基金账户是否达到既定的目标，在达到自己的盈利预期后选择止盈离场。
做投资把风险放在第一位，这是恒久不变的真理。在风险来临前，做好资金配置，这才是力挽狂澜的关键。对于繁忙的上班族没有时间去进行研究，也没有足够多的经验去进行分析，这时就应该合理分配手中的资金，进行债券基金投资。投资者应该让“睡后收益”来增加自己的资本，等到行情转暖后再来选择其它标的进行投资。
7.基金优势
聚焦信用评级高的中长期债券，不可投股票、可转债，严控回撤。
中欧纯债定位为主动信用策略，力争通过主动管理获得组合收益。整体比较关注产品的久期中枢，加以战略性提高组合久期弹性，同时通过模型信号进行利率择时，参与战术性波段交易。
产品主要以高等级的信用债为主，同时注重品种之间的轮动与选择，分为Ｃ和Ｅ两种份额。
8.基金经理
周锦程毕业于复旦大学，具备12年从业经验，9年债券投资经验，现任中欧基金基金固定收益投资部基金经理，管理过货基、纯债、二级债、股债混合等，善于从自上而下、大类资产的视角进行债券投资决策；结合基本面和模型信号进行利率择时。
管理经验丰富：在多类型债券产品上均具备丰富管理经验，历史上管理过货基、纯债、二级债、股债混合等。
债券投资策略：善于从自上而下、大类资产的视角进行债券投资决策，并结合基本面和模型信号进行利率择时。
9.投资理念
中欧纯债定位为主动信用策略，力争通过主动管理获取组合收益。基金经理从基本面出发、数量化助力，控制波动率同时获取能力范围内的超额收益。
10.基金历史业绩
连续7年正收益，超额突出。
11.资产配置：买买买 骑牛看熊自己也购买了中欧纯债债券(LOF)E(002592)和富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(019261)，一方面是通过该基金的测评发现表现还是不错的，另一方面也期望在弱势行情中，该基金通过多元配置来博取超额收益，相信在市场出现止跌反弹之后，有望获取更多的投资收益。如果该基金按照自己的投资思路在运行，之后还会考虑选择基金定投的方式中长期参与其中。
如果投资者还找不到如何选择基金产品，还想着如何“抄作业”。对于基金产品，可以考虑$中欧纯债债券(LOF)C$ $中欧纯债债券(LOF)E$ ，这也是目前上市的同类基金中表现较好的。基金公司的实力是大家有目共睹的，优秀的基金经理保驾护航，再加上产品本身的优势明显，可谓是一举两得的投资标的，也是大家可以在之后行情中进行资产配置的品种，相信年底大家一定能满载而归！
与此同时，2024年是公认的“降息年”，美联储加息进入到尾声，随着降息号角的吹起，企业分红将会增多，这也有望迎来新一轮的上涨契机，可以关注该基金在之后的趋势性拉升行情，现在正是配置最佳时机！
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