#晒抱蛋收益##九月基金投资策略# 打卡6天。博时裕弘纯债债券A(002569)近1年收益超过10%，成立来涨幅超过35%，这样的优秀排名和高额收益确实不多见。本基金仅可以投资于债券、银行存款、同业存单等固定收益类型资产，不可投资于股票、可转债、可交换债等权益类资产，具备收益相对稳定、波动较低的特性。纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。

今年债券供给结构变化，长久期信用债占据主导地位，短债缺失会抑制信用市场高换手格局。距离年末收益考核越近，持债流动性的考量会胜于赚钱效应，当然若收益率曲线再度系统性下移，两者权重次序会有所变更。

本轮信用债调整有特殊性，也有常规性。特殊性在于调整路径，预期变化的权重提高，先于负债端不稳出现。常规的是，打破了今年信用债极其稳定的属性，回归到了以往债市下跌时，信用债普遍跌得比利率债幅度要大。

回顾过去四年，9 月至年底，通常不易发生信用债流动性冲击，换手率与上半年相近。今年特殊之处在于央行防范债市炒作及供给久期变化，后市换手率走向很难照搬历史经验。一旦债市流动性成为核心变量，日渐临近收益考核时点，投资心态和策略布局自然而言会发生变化。影响定价变量纷繁复杂的情况下，保住浮盈+适当防守的组合，是当下信用债配置主线。

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