#晒报蛋收益##持续下跌 债牛结束了吗？# 打卡1天。博时裕弘纯债债券A（002569）实现了显著的超额回报，近1年回报9.92%，大幅超越同期业绩比较基准2.70%。 在权益市场风云变幻、震荡起伏的背景下，固收资产无疑成为了投资者心中的“阳光地带”。

资产配置方面，截至2024 年中，债券仍是第一大种类，较2023 年末增长0.22 万亿至13.39 万亿，其次为现金及银行存款、同业存单、非标准化债权类资产。占比来看，2024 年6 月末，债券投资占比43.8%，较2023 年末下降了1.5 个百分点，现金及银行存款投资占比下降1.4 个百分点；拆放同业及债券买入返售、公募基金占比分别上升1.2 个百分点、1.5 个百分点。

7 月票据利率震荡下行，信贷融资需求或延续相对偏弱，票据“补位”依旧较为积极，预计7 月新增信贷约4000 亿；社融方面，政府债券同比小幅多增或带动社融有所修复，7 月新增社融或为10300 亿；此外，银行“存款搬家”的影响或逐渐弱化，对应7 月M2 同比增速或由6.2%小幅回升至6.7%附近。

就当前时点而言，债市难以发生反转，甚至后期仍有货币政策宽松等利好，组合保持较高的久期仍是必要的选择。我们或许还可以看到下半年债市需求方力量强弱的转变，随着债券利率不断降低，通过资本利得获利空间压缩，而非银资管产品收益率也逐步下滑，银行存款吸引力可能再次抬升，带动银行负债端扩容，进而在实体信贷需求仍处于慢修复阶段，可能会看到银行配债力量再度回升，推动债市券种偏好重新向利率品种及长久期品种倾斜。@博时基金 $博时裕弘纯债债券A$