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发表于 2019-04-04 10:34:26 股吧网页版
指数大涨37%,这货竟倒跌1.4%!


作者 | 牛叫兽


虽说最近股市很火爆,随便买指数基金都能赚30%以上,但有些产品却能在小牛市里亏到怀疑人生。


在一季度偏股型基金跌幅榜中,有18只基金一季度下跌(不含C份额),这批牛市亏损的基金,绝大部分是踏空股市,重仓持有债券所致。


其中,华润元大中创100(001713.OF)非常特别,这只指基一季度跌1.37%,但它跟踪的中创100指数在同样的时间里,却大涨36.87%。


本应密切跟踪,最后却跑输38%,即便选对板块的人,也照样踏空。



另外在偏债型基金中,虽然有23只基金下跌,其中22只跌幅都在10%以内,唯独有一只跌超30%,亏损幅度远超同行,那就是信达澳银纯债(002554.OF)。

一只踏空跑输38%,另一只亏32.8%,虽然具体原因各有不同,但最后都指向同一个毛病:规模太小惹的祸,这是所有参与基金投资的人都应该注意的问题。


01


华润元大中创100,是最近十年里跑输指数情况最严重的指基,没有之一。


在2015年那轮疯牛行情,富国、易方达、长盛、银河、嘉实5家基金公司都有指数基金跑输指数20%以上,但主要发生在下半年股灾中,市场先后经历千股跌停、千股涨停、千股停牌,行情特殊。


而华润元大中创100这只基金,一方面跑输幅度特别大(36%),另一方面是产品转型后,基金经理李武群的失误操作。


这只基金曾有过一些“黑历史”,它的前身一只ETF联接基金,全部钱拿去买华润元大中创100ETF(159942)。


可惜这只ETF命苦,生于牛市顶,灭于熊市底。


2015年5月底,中创100ETF在牛市顶部成立,而且中小创主题在熊市持续暴跌,导致产品成立后一直跌个不停,持有人越来越少,份额从成立初期的3.8亿份下降到1549万份。


去年9月,中创100ETF因为规模太小,开始进入清盘阶段,并在11月关门大吉。


ETF清盘了,华润元大中创100基金只能被迫转型,但转型过程也比较波折。


触发清盘条件后,华润元大中创100曾想召开持有人大会,将联接基金转型为灵活配置型基金,而且定期开放,封闭运作。


但是在此之前,机构已经全部将基金清仓,全部变成散户持有。


散户本来就难以召集,而且还想转变为封闭基金,在熊市里不能随时卖出变现,散户更不愿意。


后来,这次持有人大会没有一个人投票,基金转型失败,最后只能转为指数型。


尽管中间经历过尴尬的投票,但最后还是顺利转型为指数基金,直接跟踪中创100指数。


今年1月3日,华润元大中创100转型成功,洗去过往黑历史之后应该重新出发。


但是在转型后,基金经理李武群一直没有买股建仓,基金净值变成一条直线,而同期指数大涨并将基金快速抛离,导致形成今天的奇葩局面。

没有买股票,钱拿去干嘛呢?


去年末财报显示,基金总资产大约383万,其中379.5万放在银行,而且是几乎没有利息的活期存款。


最让我不解的是,李经理为何没有建仓?


基金在1月初已经转型完成,当时市场热度不高,沪深两市成交额只有今天的三分之一,所以完全有上车的机会,而且指数基金建仓不需要择时,按照指数的成分股权重买入即可。


然而李经理并没有这样做,到今天基金净值仍是一条直线,可见依旧空仓,在近期发布的年报里也并无解释。


02


虽然踏空超过30%,但绝对收益看,华润元大中创100今年只跌了2%左右,信达澳银纯债比它更糟糕,一季度下跌32.88%。



看名字就知道,这是一只纯债基,只投资债券,不买其他,所以多数债基收益率都很低,一年的收益率大概6%~8%,表现比较稳。


一年收益率不到10%,但信达澳银纯债第一季度已经跌去33%,可见亏损有多严重。


事出反常必有妖,普通债基跌得比股票还惨,那是因为基金连续踩中2个债务地雷,一季度连环爆。


去年四季报显示,基金一共持有3只债券,其中两只是“16信威01”、“16三胞02”,分别对应信威集团、三胞集团,而这两家公司都出现债务问题。


信威已经是两年前的“老地雷”,坑了大量散户和机构。


2016年12月23日,网易财经发布一篇题为《信威集团隐匿巨额债务 神秘人套现离场》的报道,曝出信威集团的海外业务实质是左手倒右手,公司经营情况不乐观,可能资不抵债。


新闻发出后,信威集团股票下午闪崩跌停,并立刻申请停牌,然后一停就是两年,至今还没复牌,成为A股最顽固的停牌钉子户。


后来,公司经营情况恶化,债券的信用质量也大打折扣。


去年9月,信达澳银纯债已经因信威公司债估值下调大跌一回,今年1月25日,信威的债券估值再被下调,基金当天也跟随大跌12.4%。


祸不单行,另一只三胞集团的债券也在今年3月19日违约,当天债券估值腰斩,这只基金再次跟随大跌21.4%。


信达澳银纯债目前有2位基金经理,分别是孔学峰、唐弋迅,还有一位已经离职的綦鹏,无法确定是哪位经理踩雷,但有一点可以确定的是,基金踩雷暴跌跟规模太小有关。


信达澳银纯债刚成立时净资产还有2亿左右,但后期逐渐缩水,至去年末只剩1795万。


若债基规模太小,一方面持仓难以分散,无法降低爆雷风险;另一方面,规模会局限机构的交易范围。


国内债券市场分两个:银行间市场、交易所市场,这两个市场的债券门槛不同,像信达纯债这种迷你基金,只能买门槛最低的交易所债券,而低门槛的品种,对应的风险和收益也提高了。


03


无论是华润元大中创100还是信达澳银纯债,两只基金都有一个共同毛病,规模太小。


从监管规定说,如果基金连续60个工作日的资产净值低于5000万,就要被清盘;其次,钱太少可能导致投资过于集中踩雷。


所以,选基金时应尽量避免规模低于1亿的产品,若针对债基,5亿以上更为稳妥一些。

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发表于 2020-05-25 01:44:19
涨知识
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