芝商所美联储观察工具显示，美联储在9月降息25个基点的概率低于60%，降息50个基点的概率高于40%。简而言之，投资者认为，美联储在9月降息已经铁板钉钉，唯一的悬念是降息幅度

（芝商所官网）

降息通常在美联储确认经济放缓、通胀压力消退后开始启动。几乎每一个降息周期，都会看到经济在降息开始之前或之后进入衰退。

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衰退信号已经出现？ //

本周，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8。这已经是连续第五个月低于50荣枯分水岭。

Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar在一份报告中表示，美国制造业“仍处于衰退之中，几乎没有迹象表明情况会很快改变。至于股市，我们看到更多的证据表明，坏的经济消息对股市不利。”

ISM数据并不是唯一的坏消息。分析师指出，每周首次申请失业救济人数的增加和7月份就业报告低于预期，都在投资者心中布上经济衰退的疑云。

即便近期公布的经济数据已经令人担忧，但投资者还需要进一步确认美国经济是否真的已经进入衰退。本周五公布的非农就业数据，几乎是决定美联储9月降息幅度的关键数据。

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降息后，资产如何表现？ //

从历史数据看，股市在降息期间并不会积极上涨，而是大幅下跌。美股在降息周期中，平均跌幅为6%，而在降息周期结束后的一个季度上涨18.2%。自2000年以来的三轮降息周期中，全球主要股市只有2019年至2022年的降息周期中实现上涨。

美元指数在近三轮降息周期中，表现没有特定的规律：在2001年至2003年的降息周期中大跌13.34%，但在随后两次降息周期内变化不大。

黄金在21世纪以来的降息周期中，都录的两位数的正收益。相对而言，原油的表现则难以判断。比如，在2007年-2008年的降息周期中，美油大跌超过45%，但是另外两次降息中都获得两位数的涨幅。

房地产在降息阶段也常常出现负回报，作为传统避风港的债券和黄金一样，基本会获得正收益。

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降息周期一般持续多久？ //

回溯美联储历史上多轮降息周期，发现几乎所有降息都是非常迅速的，尤其是近两次降息周期。

不过，近两次降息周期有一定的特殊性。2007年，全球金融危机，美联储还启动了临时降息，需要快速救助金融市场，因此行动果断而迅速。而2020年的降息，一方面是疫情突发，另一方面是当时美国的基准利率并不高，降息几乎是“一步到位”，直接降至接近于0%的水平，不具备长期降息的客观条件。

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美联储降息预测 //

随着美联储释放的信号越来越明确，机构又开始了新一轮的降息预测。

瑞银本周表示，美联储将在2024年剩下的三次会议上每次都降息，每次降低25个基点，今年内总共降低75个基点，2025年则可能有6次降息机会，大概降息150个基点。

在美联储降息之前，已经有数家央行提前降息。

8月14日，新西兰联储意外降息25个基点，将基准利率从5.5%降至5.25%。

7月31日，英国央行降息25个基点，将利率降至5%；

7月24日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.5%。加拿大央行在6月5日宣布降息25个基点至4.75%；

6月6日，欧洲央行将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。这是该行自2019年以来的首次降息；

5月8日，瑞典央行降息25个基点，这是该央行8年来的首次降息。

瑞士央行3月率先实施了本轮周期的首次降息，6月再度将借贷成本降至1.25%，当前市场预计9月将再次降息。

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