本基金的选股思路主要包括以下三个方向:
1)5-10年业绩有望成长5-10倍的公司,这是本基金重点布局的战略方向。这些公司一般具备空间大、增速快、顺应时代大势、商业模式清晰、格局相对清晰、竞争优势可持续、企业质地优秀等特征。
2)逆向的投资机会。这种投资机会的一般特点是:行业和公司长期前景光明,但短期基本面、股价承压。
3)基本面驱动的低估值重估投资机会。这种机会的一般特点是:过往的行业或公司基本面预期过于悲观,但后来基本面发生重大变化驱动业绩和估值戴维斯双击。
2024年第一季度A股市场整体波动较大,先跌后涨。
本基金当前的投资策略大方向是:拥抱低碳化 数字化的时代大势。把握”两大革命“(科技革命 能源革命),主攻”八大战场“(即科技革命中的人工智能、机器人、智能驾驶、虚拟现实等4大方向,和能源革命中的储能、智能电网、锂电新技术、光储新技术等4大方向)。
能源是经济社会的血液,每一次能源革命都推动了人类社会的巨大进步。19世纪60年代第二次工业革命后,人类进入了“电气化时代”,电力系统历经了全球上百年的持续建设,是目前为止人类构建的最庞大、最复杂的系统之一,也是全球能源体系的核心系统,全球电力能源体系有望在未来数十年加速升级重塑,引领人类加速进入碳中和时代。
新能源革命已经轰轰烈烈地进行了十多年,过去十多年是以光伏和电动车大发展为主旋律的“能源革命上半场”,新能源产业历经十多年的技术进步、成本下降、政策完善,已经完成了发电端“光伏平价”、用电端“电比油低”(指电动车售价低于油车)的两大历史性、革命性突破。
当前,我们已正式进入“能源革命下半场”,即发电端要做到“全面光储平价”、用电端要做到“全面电动智能化”(不只是乘用车,还包括重卡、工程机械、轮船、甚至飞机等),革命任务更加艰巨,但远景也更加宏大。2023年作为“光储平价”和“机械电动化”的元年,全面实现碳中和的远大蓝图正在加速演进,2023年以来光伏组件和锂电池由于周期性、阶段性的供给过剩,产品价格从高点已经下降超50%,价格创历史新低,同时光伏产品效率和储能电池循环次数仍在持续快速提升,但全球电力、煤炭、石油等能源价格仍持续处于高位,当前光储、电动重卡、电动叉车、电动挖掘机、电动轮船等新能源产品的经济性得到了大幅提升,“万物电动化”的“寒武纪”时代到来,很多以前想不到的领域有望进入“电动化物种大爆发”阶段。
光储2022年还只是在欧洲户储场景点燃了“初现光储平价”的“星星之火”,当时产品价格还处于高位;2023年稍进一步实现了“浅层次光储平价”,即全球只有少量地方的光伏配少量储能的情况下满足投资经济性,比如中国只有部分区域可实现光伏配储能的比例为1:0.2左右的平价上网;进入2024年,由于产品大幅降价,已实现了“深层次光储平价”,全球很多地方的光伏配较高比例储能的情况下满足投资经济性,比如中国已有很多区域可实现光伏配储能的比例为1:2左右的平价上网,当前全球的绝大部分屋顶光伏都具有较好的经济性。未来几年,随着光储技术继续进步、成本持续下降,或有望实现“全面光储平价”,全球所有地方都有望满足光伏配储能的比例1:4甚至更高比例的平价上网,光伏每天发出的所有电量都可以被储能存储,几乎完全不会对电网造成冲击,届时光伏发电的间歇性、电网消纳等问题都将被极大解决,从而大大打开光伏和储能需求空间的天花板,加速碳中和时代的到来。
随着未来能源革命下半场需求总量的再爆发,其中也有望涌现大量结构性增长更快、技术更新的环节,比如电镀铜、钙钛矿等光伏新技术、滑板底盘、快充、凝聚态、固态电池等锂电新技术,构网型电力电子装备、智能微电网、特高压等智能电网环节。未来的碳中和之路上,我们还有很多值得期待的产业进步,比如未来超级快充可能比加油还快,未来储能系统的标准提升、差异化、壁垒会越发显现,未来电动轮船、电动飞行器会催生大量高性能、高壁垒、高利润的电池需求等等。
我们认为,新能源革命下半场的需求空间仍然十分巨大,特别是储能、光伏新技术、锂电新技术、智能电网等方向,中国企业在这些领域的全球竞争优势十分突出。经过过去数十年的艰苦奋斗,中国的光伏、锂电、新能源车产业在动荡中从无到有、从有到大、从大到强,当前已经牢牢树立了全球绝对龙头地位,未来中国的储能、智能车、智能电网等新能源产业也很大概率将占据全球龙头地位,进而引领全人类的碳中和事业。
能源革命和科技革命是产业的时代机遇,也是投资的时代机遇,这两大革命涉及的产业规模庞大、细分行业众多、时空跨度大,有望涌现一批业绩长期大幅成长的优质公司。
如何把握两大革命的投资机会?我们在投资两大革命时,首先还得冷静理性地思考风险,二十大报告指出:“当前,世界百年未有之大变局加速演进,新一轮科技革命和产业变革深入发展,国际力量对比深刻调整,我国发展面临新的战略机遇。同时,世纪疫情影响深远,逆全球化思潮抬头,单边主义、保护主义明显上升,世界经济复苏乏力,局部冲突和动荡频发,全球性问题加剧,世界进入新的动荡变革期”。投资新兴产业的公司不仅要看远大的成长空间,也要特别注意成长的质量、周期、持续性及估值水平等问题。
我们正处于新一轮能源革命和科技革命方兴未艾的黄金时代,这个世界涌现了足够多的新兴成长产业供我们持续挖掘长期的投资机会,这些激动人心的新兴产业包括但不限于:能源革命领域的储能、光伏新技术、锂电新技术、智能电网等方向,和科技革命领域的人工智能、智能驾驶、机器人、虚拟现实、脑机接口、低空经济、卫星互联网等方向。因此,我们不必拘泥于“钻进”某一条“最强”的细分赛道,而是希望从容地多看一些新兴产业,从严地精选这些产业里具备持续成长能力、长期竞争优势、价值创造能力、合理估值水平的少量优质公司,在投资上通过精选多个新兴产业的真成长股做中长期布局,享受多个新兴产业的“多个强贝塔×精选强阿尔法”型成长红利,避免集中押注单一细分赛道的“单一强贝塔×大量负阿尔法”式风险,最终结果是希望以精选“多个好赛道的少量真成长”的方式获得长期可持续的超额收益,这可能是一种投资两大革命的可取之道。
2024年第一季度期间主要操作:
1)减仓了逻辑有变化、盈利预期较饱满、业绩有压力、估值偏高的部分公司。
2)加仓了光储、锂电、智能电网、人工智能等方向的公司。