近期我们也多次和大家讲解了亚洲美元债基金，南粉们对美元债投资也多了一层了解。
今天我们邀请了南方亚洲美元债的基金经理王子赟，针对大家关注的几个问题再来深入聊一聊。
01 降息对美元债基的影响
问题1：降息对美债投资有何影响？
王子赟认为可以从两个维度来看。从方向性来看，复盘一些历史周期看，一些比较基准、比较宽基的美元债指数，往往都体现出比较强的周期性。
在美联储降息的周期，美元债指数往往会有一个不错的表现，在加息的周期则是反过来，往往是有一些比较大的波动和回撤。从历史情况来看，在降息期间，美债投资的表现往往是不错的，降息周期时有一些债券价格上涨的预期。
从结构性来看，美国降息一般降的是基准利率，是资金价格利率，这种降息很多时候能够传导到一些市场债券的收益率上面，如果能够传导到市场债券收益率有所下行，就会带来资本利得的上行，在这个阶段，资本利得的驱动会带来债券收益的上行。
因为债券收益至少有两点，一是票息所得，二是资本利得，降息的过程中，票息会逐渐变少，但是收益率下降会带来价格的上行，在加息和降息有所转向时往往大家更关注债券价格上的影响和作用。
简单来说，美联储降息降的是基准利率，会使得海外固收类资产得到重新定价的机会，美联储加息时等于是收紧了全球的流动性，如果在降息周期，对于美债资产相当于是一个非常大的利好。
问题2：美债≠美元债，降息对美元债的影响又是怎样的？
王子赟认为如果对历史上债券的表现做一个大致的分析，降息或者收益率下行这种比较大的Beta对很多级别的信用债以及不同地区来讲都有共同的作用。比如说2018年、2019年的降息周期里，不管是美国的信用债指数、亚洲的美元债指数，甚至再细分到美国的投资级债券指数，或者美国的高收益指数，都是有不错的过往表现。
数据来源：Wind，数据区间2006.1.1-2024.8.16。Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数，指标ID为GB00BTKFSZ82.HIS；美国：有效联邦基金利率(EFFR)(日)，指标ID为G0001699。指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩。
02 产品和投资相关问题
问题3：挑选美元债基金时要注意什么？
王子赟建议可以关注以下3点：
第一个是利率，即美债收益率或者利率久期。看它的利率久期是长是短，长久期的产品在利率这一端的进攻性比较强，在美债收益率下行的阶段，长久期的资本利得弹性可能是很大的。短久期产品在利率这一端的波动比较小，但从持有票息的角度短久期更优。
第二个是汇率，一方面是在美元上行的过程中，它能够助推产品净值，因为汇率涨涨跌跌也会体现在净值里面，拿人民币去买美元类资产，在美元升值期是有帮助的，反过来，在美元下行期间，它可能是负向贡献。
第三个是信用，我们知道信用债里面有不同的投资等级，往往比较弱的主体可能投资者要求的信用利差更宽，一般在投资级或者投资的信用等级非常高的标的，它的信用利差相对来讲窄一点，更薄一点，信用下沉比较多的产品在信用端更加进取。如果比较聚焦在更优质标的的产品，在信用端的弹性可能会相对更短一点。
问题4：二季报显示亚洲美元债基金持仓了韩国产业银行的债券，如何看待韩国等地区美元债的投资机会呢？
数据来源：2024年2季报。
王子赟回答道：这只基金投资于债券比例不低于基金资产的 80%，其中，投资于亚洲市场美元债券的资产占非现金基金资产的比例不低于80%。亚洲有很多比较优质的标的可以投资和配置，各个国家的政府或者政府相关的机构发行的主权、准主权债券，它的投资评级是非常非常高的，尽管信用利差并不是那么高，但是它的逻辑是跟随美国国债收益率波动的Beta更加近。
如果是投资级别比较低的，可能倒推出来的静态收益率或者利差非常非常宽，票息比较高，但是它演绎的逻辑是我们对主体的判断是不是非常有信心？这么高的收益率隐含了怎样的风险？这样的风险是不是值得冒的风险？在这个阶段来讲，我们比较认同更加稳健的债券资产。尽管它的信用利差没有那么厚，但也是能对纯粹的国债有一定的增厚。
总结来说，我们在资产配置过程中通过自上而下的分析框架，一层一层地去筛选一个大体的久期和组合评级分布，选定评级分布之后再去配债券，当然配债券的过程中还会结合信用分析来做选择。
问题5：建议哪些投资者配置美元债这种产品？
南方亚洲美元债这只产品收益弹性较大，风险评级为R3（产品风险为R3，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资），高于一般的国内债券基金、货币基金。
适合在境内做了相当多配置，想投资海外资产的多元配置型投资者，同时也适合想要预期美联储降息，希望抓住美元债投资机会的宏观预判型投资者。最后提醒下大家，南方亚洲美元收益债券（QDII），A类代码（人民币）002400，C类（人民币）代码002401，感兴趣的南粉可点击下方链接进行申购。
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摘自：南南说理财
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