经历了2017年的一路上涨，港股在2018年1月31日升至33484点，随后却调转方向开始震荡下行。上周香港股市更是连跌五日，跌幅达3.92%。本周开盘，恒指开启反弹，前三个交易日反弹近700点，重新站上28000点，涨幅达2.47%。转眼三季度已近半程，港股后市何如？如何把握港股投资机会？小海今天就来与小伙伴们探讨一二。

数据来源：Wind

"港股2017年年报净利润同比增长25.2%，ROE为10.3%；已有410家公司披露2018年一季报，净利润同比增长9.78%；162家公司披露2018中报，净利润同比增长13.38%，整体保持较高的盈利增长。"

图：各行业17年ROE（TTM）和PB（整体法，LF）

在全球范围内，截至7月31日，恒生指数PE（TTM，下同）为11.3倍（07年以来20%分位），纳斯达克指数PE为57.4倍，标普500 PE为20.6倍，道琼斯工业指数PE为18.1倍，德国DAX指数为14.1倍，法国CAC40指数为17.1倍，日经225指数为27.3倍。

图：世界重要指数市盈率（倍，截至20180731）

全球范围来看，包括香港在内，盈利成长依然是指数增长的主要动力。

图：全球指数涨幅贡献分解

资料来源：Bloomberg，兴业证券，中海基金

2018年港股公司的整体盈利仍然有望增长15%。

图：2018年各行业盈利增速

资料来源：中信证券，中海基金

7月以来，港股共95家公司公布了业绩预告，其中78%的公司同比正增长在20%以上。

股价对于中报业绩的反应偏正面，7月以来发布中报预告且净利润同比增长下限为正的公司当日平均涨幅为2.2%，68%的公司两日内录得正涨幅。

A 股业绩预告作为业绩趋势的参考，根据预告计算的A股净利润增速在40%-57%之间。

低估值和高股息引中资“北水”南下，资金集中流入银行保险。

港股公司继续大举回购，7月回购金额达到95.6亿港元，将创2007年以来的历史记录。

中海沪港深价值优选混合投资逻辑是什么？

自上而下

宏观角度，我们认为利率上行和通胀预期是市场中长期重要的核心变量，受益于这一趋势的主要包括大金融板块，银行、保险、必选消费品等。

看好消费结构变迁部分领域的增长前景。包括：1、传统消费领域的高端品牌有望实现较快增长。如豪华汽车；2、鉴于消费者更加关注健康及人口老龄化，医疗保健、运动服饰和装备、健康食品和个人保险等有望呈现较快增长；3、对娱乐活动需求增强利好旅游、交通、游戏娱乐和博彩等；4、教育板块。包括K12和继续教育。

看好新经济的持续增长表现。新经济主要集中在TMT、高端装备制造领域。

自下而上

看好细分行业龙头。各个行业集中度均在提升，精选各个行业最具有竞争力的龙头企业。

资料来源：20180805-海通证券策略月报：港股破发率超过两成；20180730-兴业证券海外策略报告：反击战的胜负手在于业绩