企业和行业的PE和PB大家可以随便打开一个券商网站,搜索你要找的股票或者指数名称或代码就可以了。当然现在还有很多专业的数据平台来做类似的数据提供和分析工作,股票估值的大家可以从雪球、东方财富去看,至于指数估值,大家可以直接去中证指数上证指数的官网去查询,也可以从一些付费平台比如理杏仁、集思录去看。
得到了标的的pe和pb之后,我们需要如何判断该标的目前的估值水平呢?比如pe=20的企业现在值得买入嘛?PB=8的指数现在是高估还是低估呢?这里和大家介绍两个比较方法。
1、同行业横向对比。
这个比较好理解,就是可以用和这个标的在同一行业的企业进行对比,该方法一般适用于股票的估值比较。同一行业往往会有相似的发展条件、市场环境和未来行业的预期,相对来说是可以比较的。举个例子,有一个小朋友,你想看他高不高,就看看他和他班上的其他同学相比就完了。这就是横向对比。
这里大家可以在具体一些,可以重点关注三个指标的比较。a是该公司与该行业平均估值的对比情况。b该公司与行业老大的平均估值对比情况 c该公司与行业内类似规模和发展情况的公司的对比情况。
比如下表
通过对比分析PE、PB我们可以得到,目标公司的估值是比行业平均和行业龙头都要贵的,基本和可比较公司是相同的。这个时候我们就需要分析了,凭什么目标公司就可以比行业平均估值要贵,要比行业龙头也要贵呢?是不是会有什么可预见的重大提升?新技术新产品?是不是在逐步增加市场份额?或者比其他同行公司都更加稳健发展更好?如果都不是,那么很遗憾,目标公司相当于行业其他公司大概率是贵了。
2、历史纵向比较
刚刚的横向比较,是同一时间点的不同标的之间的比较,而历史纵向比较,则是用标的目前的估值情况与标的历史的估值情况进行对比,即自己的现代与自己的的过去对比。还是举个例子,你想看自己最近用不用减肥,大概率不会拿自己去和模特或者相扑运动员去比,而是看自己和上个月、半年前、去年前的自己比是胖了还是瘦了。这就是历史纵向比较。
关于历史纵向比较,比较常用的方式是历史百分位比较法。
简单的介绍下百分位比较法。假设一个指数在过去十年上的PE值在10-20之间波动,目前的PE值是17,现在的PE值是高还是低呢?单纯的用目前的估值和历史最大最小值估计肯定是不合理的,因为我们并不清楚极值出现和保持的频率。那么历史百分位比较法是什么意思呢?简单的来说就是当前PE比历史上多少时间要大。这个怎么理解呢,比如上面这个例子中,过去十年有5年时间PE都在17以下,另外5年时间PE都在5年以上,那么当前的PE历史百分位就是50%。这个50%有什么意义呢,意味着这个公司历史上有一半时间比当前估值要贵,一半时间比当前估值要便宜。
这么说可能有点难理解,我们举一些极端的情况大家就懂了,比如现在的PE值是21,那么就算是当前的PE值比历史上100%的时间都要高,也可以理解成比历史上全部时间都要贵,那么我们就能清楚的知道这个指数目前是处在历史高位了。反之,如果这个指数目前的PE是5,比历史上全部的时间都要小,那么他的历史百分位就是0%,可以理解成目前该指数的估值比历史上任意时间都要便宜。
这么下来,就可以很直观的看到投资标的目前的估值是高还是低了,因为一般来说一个企业或者指数的估值都会在一个正常的水平波动,所以比历史上大部分时间都贵相对来说就是高估,比历史上大部分时间都便宜就是相当低估,这样就比较直观了。
我们以2020年11月9日中证消费的PE为例,近10年的pe和收盘点位图如下
可以注意到当前值是36.16,当前历史分位点为88.53%,意味着这个指数比历史上88.53%的时间都要贵,这个就可以作为目前是否要投资该指数的一个判断依据了。
一般来说,我们会把历史百分位估值分为5档,分别为极度低估、低估、正常、高估、极度高估,对应的估值历史分位点分别如下
当然了这个方法也不是万能的,也会有一些现在,比如使用的范围、判断的依据等等,我们会在后面的章节继续和大家分享。