因为新冠疫情的影响，多家基金公司也是罕见地宣布推迟披露年报。不过，截至3月30日，还是有不少基金公司的年报准时披露。
相比四季报，年报公布了完整的持仓，且对市场走势和投资操作做出最新的展望，聪明投资者将重点针对年报中“新知识点”进行分析。不过，这么多年报也看不过来，聚焦点还是落在“聪投TOP30基金经理”上，这些长期业绩处在中上游的基金经理，2019年报持仓有哪些亮点？怎么判断接下来的行情？2020年如何操作？
聪明投资者将一一分析目前已经公布年报的部分TOP30基金经理代表基金的情况。由于四季报已经公布了前十大持仓，聪明投资者之前已经做过分析，所以本次年报的重点将放在隐形重仓股上（第11-20名持股），先来看看隐形持仓有哪些亮点？
一、整体增持医药股，消费相关个股有结构性调整
1.李永兴：大幅加仓先导智能和同花顺，金融和TMT板块个股占据主要仓位
资料来源：Wind；截至2019年12月31日
截至2019年末，永赢惠添利的仓位是90.83%。从年报来看，共持有46只股票，其中，前20只股票占基金净值73.89%。
其中，银行券商股占据大头，且基本都处于加仓状态，仅略微减持了平安银行；从加仓幅度来看，基本都增持了50%以上的幅度，像是中信证券、华泰证券、海通证券的加仓幅度都超过了100%。
除了金融股，TMT板块的个股也在重仓股中占有不少比例，但多数的仓位没有太大变动，仅同花顺增持了，增持幅度为124.88%，此前，同花顺在持股中都是不变或者减持的，这也是永赢惠添利第一次增持该股票。
此外，永赢惠添利还大幅增持了一只机械设备股——先导智能，公司是全球新能源装备的龙头，涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线等业务。
2.程洲：大幅增持华海药业，减持了茅台一半的仓位
周伟锋：大幅增加中信出版和新泉股份，减持轻工制造和药店零售股
资料来源：Wind；截至2019年12月31日
接下来看下国泰基金的程洲和周伟锋。
A. 国泰聚信价值优势
程洲旗下的国泰聚信价值优势，前20大重仓股以医药、制造业和科技为主。
医药股整体持仓变化不大，增持幅度最大的是华海药业，增加持仓有2倍多，公司主要做的是医药制剂和原料药，天宇股份是唯一减持的医药股，这也是一家主要做原料药和医药中间体公司。
程洲也曾在今年2月份的路演中表示”医药行业里我更多选择的是性价比高的特色原料药，API的这个行业。从全球来看，中国的特色原料药在全球里面都具备核心的优势，无论成本还是质量，在全球市场都有比较高的话语权。这些公司目前的估值普遍在20到30倍之间，未来三年的增速可能达到30%到40%以上，非常有性价比。”
此外，减持了一只化纤股——华峰氨纶，茅台相比上期的持仓也减了一半。2020年以来，截至3月27日，国泰聚信价值优势在市场大幅震荡中有不错的表现，取得了18.73%的回报。
B. 国泰价值经典
国泰价值经典前20大重仓股的行业分布相对分散，包括医药、轻工制造、机械制造、汽车等，而且整体减持幅度较大。
具体来看，20大重仓股中仅增持了一只传媒股——中信出版和一只汽车股——新泉股份。其中，增持幅度最大的是中信出版，公司的主营业务是图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务，2019一整年暴涨了138.54%。新泉股份是一只汽车零部件股票，是众多汽车品牌的一级配套商，截至3月30日，今年的涨幅为3.56%。
此外，周伟锋减持了对轻工制造股和医药股的持仓，两只医药股都是做药店零售的。
3.崔建波：大幅增持五粮液、减持茅台，京东方受到青睐
资料来源：Wind；截至2019年12月31日
崔建波旗下的新华趋势领航共持有88只股票，四季度显示，前20大个股比例为59.37%，持股集中度相对较低。
从持股来看，主要以电子、消费、金融股为主，调仓幅度较大的主要集中在食品饮料、家电和制造业的个股上。
消费股方面：3只食品饮料股分别为麦趣尔、茅台和五粮液，其中，五粮液的增持幅度高达4倍，而贵州茅台相对上期减持了一半的比例，麦趣尔主要是以乳制品、烘焙食品制造、分销及烘焙连锁门店为核心业态。此外，重仓股中的2只家电股都有一定比例的减持。
此外，崔建波增持了京东方A，这只是电子板块的核心股，主要做的是显示器件、智慧系统、健康服务等业务；另一只增持的股票是雪浪环境，主要做的是烟气净化与灰渣处理系统设备的研发。
4.傅友兴：结构性增减持医药股，4倍增持迈瑞医疗，减持凯莱英
资料来源：Wind；截至2019年12月31日
傅友兴旗下的广发稳健增长，截至2019年年底，前20大重仓股的比例为40.98%，持仓集中度较低。从持仓结构来看，行业分布也较为分散。
整体来看，前20大重仓股相对上期，基本以加仓操作为主，仅减持了3只医药股：我武生物、益丰药业和凯莱英，三家公司分别做的是过敏性疾病诊断及治疗产品研发、药店零售和CDMO业务。但医药股也有加仓的，比如做医疗器械的迈瑞医疗，相比上期增持了4倍多。
此外，增持超1倍的还有中国平安、红旗连锁和山东黄金，其中，红旗连锁主要做的是西部地区的连锁经营、物流配送、电子商务等业务。
5.丘栋荣：重仓股以医药股为主，加仓制造业，大幅加仓金卡智能
资料来源：Wind；截至2019年12月31日
丘栋荣旗下的中庚价值领航四季度股票仓位为87.1%，前20大持股比例为67.65%，主要集中在医药、科技和轻工板块，全部持股数为116只。
目前，两只医药股——柳药股份和葵花药业牢牢占据前两大重仓股的位置，前者主要从事的是药品、医疗器械等医药产品的批发和零售，后者则以中药产品研发为主。金城医药是医药重仓股中增持幅度最大的，公司业务涉及特色原料药、终端制剂、新兴高端医疗器械等。
金卡智能的增持幅度最大，这是国内智能燃气表行业第一家上市企业；此外，有较大增持幅度的个股还有永新股份、三角轮胎，前者主要生产经营真空镀膜、塑胶彩印复合软包装材料，后者是国内轮胎制造行业的领先企业。
6.谢治宇：继续减持消费相关个股，大举增持大族激光和芒果超媒
董承非：大幅增持老百姓和顺丰控股，减持半导体个股隆基股份和三安光电
最后，再来看看兴证全球基金谢治宇和董承非旗下基金的持仓情况：
资料来源：Wind；截至2019年12月31日
A. 兴全合润
截止2019年末，该基金持有57只股票，前20大重仓股的比例为64.56%，行业分布比较分散；从增减持情况来看，以减持为主。
隆基股份、中国平安、万华化学、健友股份、芒果超媒、大族激光、三一重工等是其重仓股；其中，大族激光和芒果超媒受到了大幅增持，中国平安、健友股份和三一重工则有不同程度的减持。
此外，兴全合润继续减持伊利股份、永辉超市和口子窖等消费相关个股。
B. 兴全趋势投资
董承非旗下的的兴全趋势投资，截止2019年末，股票仓位为86.53%，共持有229只股票，其中，有44只占基金净值的比例在0.1%以上；前20大重仓股比例为78.38%，持股比例较集中。
相比谢治宇，董承非反而增加了永辉超市的持仓，对于中国平安，他也进行了减持。
从增减持幅度来看，增持幅度最大的是药店零售个股——老百姓，此外，快递行业龙头——顺丰控股相比上一期也有6.5倍的增持；此外，董承非还集中减持了半导体板块个股：隆基股份和三安光电，隆基股份还是全球最大的单晶硅生产制造商。
二、2020年，态度有积极有谨慎，投资策略大有不同
资料来源：Wind；截至2020年3月30日
总的来看，李永兴、程洲、周伟锋对2020年的A股持较为积极态度；而丘栋荣、董承非、谢治宇则对2020年的A股则持稍微谨慎的态度。
具体来看：
1、李永兴、程洲和周伟锋在年报中较为明确的表示对未来比较乐观，主要是基于A股当前估值较低和新冠的影响为短期的逻辑；其中，李永兴和周伟锋都比较看好新能源汽车行业，两人均认为新能源车处在景气上升的周期中，估值具备抬升的空间。此外，李永兴还看好低估蓝筹股的投资机会，而周伟锋则对消费升级方向更看好，比如医药、品牌服装和文化消费等。
2、相对来看，丘栋荣、董承非、谢治宇则对2020年的投资机会比较谨慎，其中，董承非在年报中披露道“目前的实体回报并不能支撑A股的连续高回报”，所以今年会聚焦在一些风险收益比较好的板块；而谢治宇则依旧坚持挖掘中长期优秀的公司，坚持均衡配置；丘栋荣仍将坚持低估值价值投资策略，会特别关注制造业的细分领域。
3、此外，崔建波表示，一季度消费受到疫情的冲击比较大，但二季度消费可能有望迎来反弹。傅友兴则表示，一些行业虽然面临长期增长的困境，比如银行、地产、建材等，但估值优势明显，有可能会迎来估值修复的投资机会。
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