尊敬的持有人朋友：

十一归来，相信很多人还沉浸在假期的余韵之中。但没想到受外围市场大幅下挫拖累，A股在国庆后的第一周给投资者们“当头一棒”，让大家提前感受到了深秋的寒意。但周末证监会主席刘士余到营业部召开投资者座谈会，并在会上提出要“稳信心，提振信心”。此外央行也在周末表态当前货币政策保持稳健中性，货币政策工具箱中有足够的政策工具可以应对外部不确定性。这一系列的举动都代表了政府呵护市场的态度，也给予投资者一定的信心。今天我就结合宏观数据、政策预估、当前的估值水平等这几个方面具体来说说我近期的一些想法。

宏观经济仍承压，但政策面值得关注

宏观经济整体仍处于下行的趋势中，1-8月投资增速继续下滑至5.3%，制造业投资复苏偏弱，基建投资扔在探底，房地产投资在高位，1-8月增速在10.1%，由于销售下滑，未来有放缓的可能。消费增速在低位反弹，必须消费品增速提高，可选消费整体低迷。

但是近期出台的关于基建补短板和刺激消费的一系列相关政策仍是值得关注。当然目前地方政府面临较大的财政压力，货币政策又有汇率和外围市场的制约，而当前出台的一系列政策尚缺乏实质性内容，但后续如有明确可落实执行的政策出台，对于市场的提振作用还是值得期待。

目前市场的整体估值水平偏低

资料来源：wind，中信证券研究部，数据选取时段2014.1.3-2018.9.14

无论是从市盈率角度还是从市净率角度，当前全部A股的估值都已接近历史低位水平。未来不出现大的风险的情况下，下跌的空间预计较为有限。

选择逆周期及受益于宽货币政策的行业

在行业选择上，尽量选择逆周期与经济相关度低以及受益于宽货币政策的行业。具体可关注产业趋势向上的成长股，这部分标的有望受益于长期经济转型逻辑以及宽货币资金利率下行。此外，要密切关注政策的变化及实际的执行效果，如果有比较明确可落实的政策出台，也可以参与到基建、地产和消费的反弹行情。此外后续仍需关注汇率、社融、油价、贸易关系的进展及影响、国际市场情况等几个指标。

正如刘士余主席在周末座谈会中提到的“春天不远了”。其实我们当下最重要的还是要保持对未来的积极态度，同时以谨慎的心态去进行投资。

祝好

长安基金 林忠晶

2018-10-15

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

基金经理

经济学博士，八年金融行业从业经历。曾任安信期货有限责任公司高级分析师，中海石油气电集团有限责任公司贸易部研究员，长安基金产品经理、战略及产品部副总经理、量化投资部（筹）总经理、基金投资部副总经理等职。现任长安基金管理有限公司基金投资部总经理，长安沪深300非周期行业指数证券投资基金、长安宏观策略混合型证券投资基金、长安产业精选灵活配置混合型发起式证券投资基金、长安鑫利优选灵活配置混合型证券投资基金、长安鑫富领先灵活配置混合型证券投资基金、长安鑫恒回报混合型证券投资基金、长安鑫垚主题轮动混合型证券投资基金、长安鑫旺价值灵活配置混合型证券投资基金、长安鑫兴灵活配置混合型证券投资基金、长安鑫禧灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

（来源：长安基金的财富号 2018-10-15 17:49） [点击查看原文]