接连发生的信用债违约事件让部分偏债型基金近期的净值持续低迷，投资者们都有一个共同的疑问，债券市场何时能够回暖？

且看长安固定收益团队近期发生事件的成因以及对于后市发展的看法。

首先我们希望大家在投资中能够保持独立思考的能力，正如股神巴菲特所言，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。特别在市场有较大变化的时候，更是需要保持独立理性客观判断，切勿人云亦云。

下面我们就来谈谈近期债券市场波动的成因及对后市的观点。

短期信用风险事件影响市场情绪

自资管新规落地打破刚兑之后，很多主流机构为了严控风险往往更倾向于以AA+或更高的AAA评级债券作为投资标准。但近期多个AAA高评级国企发行人连续违约，导致信用债市场的信心受到较为严重的打击。因此未来机构投资者可能由之前的简单提高投资标准，越来越多地转变为对信用债投资十分谨慎的态度。

信用债市场整体生态可能发生改变

在这样的环境下，信用债市场整体生态可能出现深远变化。机构投资者的风险厌恶程度提升，导致会采取相对更为保守的配置方式，社会融资模式可能会向传统银行等间接融资渠道靠拢，与此同时各类发债主体面临被迫去杠杆的压力。

存量出清消化负面情绪，配合政策，有望企稳

从短期二级市场投资和情绪的角度来说，一方面信用利差拉大，导致部分自身经营情况不佳的发债主体可能发生风险事件的概率较大，未来只有真正有精选深度研究能力的投资者才能从中获得超额收益；另外一方面，短期市场走势主要取决于针对这次连串违约事件的政策应对。从监管角度而言，也一直以不发生系统性风险为底线，以维护金融体系稳定为使命。因此我们预计很快会陆续出台一些释放流动性，打击逃废债，强化法制保障和加强金融市场基础设施建设的政策。

目前的大环境是公共卫生事件仍在影响全球范围内的社会和经济格局，劳动力密集的第三产业和小微企业的经营压力客观存在，就业市场冲击也未完全消除，因此我们认为低利率环境将在较长时期内继续延续。相信在经历一段时间存量信用债出清和负面情绪的消化，在维护债券市场健康的政策出台之后，债券市场有望较快迎来企稳乃至回暖。

总结

在目前这样复杂的市场环境中，我们仍将继续秉承敬畏市场，充分考量风险，深度精选个券的投资风格，通过增加静态收益和资金市场的短期有利配置机会，努力降低组合净值波动，为投资者创造长期价值和超额收益。

我们珍惜一直以来一同坚守的投资者，感谢大家的信任。同时我们也想告诉投资者，有时候暂时忘记市场的风雨，待一切过去再回首时可能会有别样风景。

最后我们想再次说明截止目前我们基金组合中并没有持仓违约债券，感谢大家关注。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。