题图 / 舟山群岛

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

绝对收益和相对收益是两种不同的投资方法。绝对收益致力于严格控制组合回撤和波动，净值曲线力争平缓向上。其业绩比较基准一般是一个固定收益目标（如一年期定期利率）。而相对收益追求的是超越业绩基准，即比基准涨的多、跌的少。其业绩比较基准一般是不固定的收益目标（如沪深300指数）。

绝对收益和相对收益没有优劣之分，只是适合的投资者不同。绝对收益适合保守型的投资者，无法接受太大的浮亏，追求稳健的收益。而相对收益适合进取型的投资者，追求超越基准的高收益，有较高风险承受能力和意愿。

需要强调的是绝对收益策略并不会承诺基金不出现亏损。只是在运作中更注重回撤的控制，完全有可能出现短期的亏损。

所有的公募基金都是相对收益。这是指相对于基金合同约定的业绩比较基准。以价值五剑为例，可以看到不同基金，业绩比较基准是完全不同的。

业绩比较基准的不同，是投资策略差异的体现。不同的投资策略，意味着不同的预期收益和潜在风险。业绩比较基准在基金的招募说明书中已确定，一般不会进行更改。这意味着预期收益和潜在风险，在基金发行时就已经确立。对投资者而言，购买就意味着认同这支基金的投资策略，希望获得对应的预期回报，并承担相应的风险。

同时，业绩比较基准对于基金的评价至关重要。评价单个基金，首要标准就是其业绩比较基准。

虽然公募基金都是相对收益，但是存在以绝对收益为策略的“绝对收益目标基金”。绝对收益策略目前主要采用“固收 ”和“对冲”这两种策略。

无论采用哪种策略，都对基金公司和基金经理的实力提出了较高的要求。管理这类基金，不仅要同时具备固收和权益的投资能力，还需要具备大类资产配置、衍生品交易以及打新等方面的能力。因此，绝对收益目标基金并不是任何基金经理都能管得好的，由此决定了这类产品的稀缺性。

“固收 ”策略的本质是以中短期绝对收益率为目标、以安全资产为底仓提供基础收益，并在严格控制回撤的前提下寻求利用高弹性资产增强收益的机会。具体有固收 股票、固收 转债、固收 打新等策略。优秀的代表基金有长安鑫益（002146）、广发趋势优选（000215）、安信稳健增值（001316）等。

“对冲”策略基本以市场中性策略为主，通过同时多头、空头操作对冲系统性风险，以获取Alpha收益。市场中性策略的风险远小于股票基金、混合基金，甚至可能比债券基金都要小。其原因就在于其放弃了贝塔收益，大大降低了系统性风险。但也不能100%的保证收益，只能说波动很小，绝对收益大概率为正值。由于股指期货交易尚未完全放开，目前此类基金也较为稀缺。代表基金是海富通阿尔法对冲（519062）。上面这些基金之前都多次介绍过。

对绝大多数投资者而言，投资基金是为了来赚钱的。也就是说大多数投资者的目标是绝对收益，而所有的公募基金都是相对收益，两者是矛盾的。这种目标和工具性质的错配很容易给投资者造成错误的预期。所以，投资者需要有深刻理解、合理看待基金的相对收益属性，并在投资期限、大类资产配置等方面进行合理的安排。

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