各位投资者朋友：

我在看投资者留言时，会发现有些投资者会说A基金涨了多少，B基金涨了多少，推荐大家去看看。其实从专业角度，买基金除了关注“收益”，还有另一方面需要关注的是“风险”。这点往往是普通投资者忽略的或者说不够重视的一点。在这里，由于篇幅限制，我们不再展开讨论不同投资品种所具有的不同类别的风险。

在承受同样的风险的情况下，当然尽量追求获取更高的收益，这就是所谓的最优“风险收益比”的含义。为了便于理解，大家可以把“风险收益比”类比为我们平时购物讲的“性价比”。怎么去衡量呢？对于我们以追求绝对收益为目标的长安鑫益、长安裕腾这两只产品而言，我给大家介绍2个参考指标。

第1个：夏普比率

我先举一个例子：比如2只产品A、B同样是年化收益率9%左右，A上半年净值上涨24%，下半年净值下跌12%，而B没有这么大的波动，上半年净值上涨6%，下半年净值上涨3%。那么你会选择哪只呢？

对于普通投资者，择时是非常难的。对于稳健型的投资者，很明显B产品所带来的投资体验是更好些。在A、B获得同样收益的情况下，A波动更大，风险更大，所以平均到每单位风险所带来的回报相对较低。而B的波动更小，风险相对更小，平均到每单位风险所带来的回报相对更高。

夏普比率就是用来衡量我们在承受同样风险下，能够获得多少的超额回报。这个比率越大，证明每一单位的风险所能带来的回报越高。它的核心思想是：在同样风险水平下，选择收益最大的投资组合；或者在同样的收益水平下，选择风险最小的投资组合。

以我管理的长安鑫益A来讲，近一年、今年以来的夏普比率分别为1.01，1.02，在265只同类基金中均位居第一（截至2019.6.24，海通基金分类-混合型基金-偏债混合型）。长安裕腾A今年以来夏普比率0.8，排名同类第二（截至2019.6.24，海通基金分类-混合型基金-灵活策略混合型）。

第2个：索提诺比率。

还是上面的那个例子，虽然都是波动，A上半年是净值上涨24%，波动是向上的，下半年净值下跌12%，波动是向下的。

索提诺比率就是在夏普比率的基础上，考虑了波动的“好坏”。它认为向上的波动是好的，有利于投资者的，只有向下的波动才真正体现了投资风险。它的比率越高，也表明基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。相比夏普比率，对净值下跌更敏感的投资者朋友可以更关注索提诺比率这一指标。

还是以我管理的长安鑫益A为例，近一年、今年以来的索提诺比率分别为6.27、12.88，分别位居同类第一、第二（截至2019.6.24，海通基金分类-混合型基金-偏债混合型）。长安裕腾A今年以来索提诺比率30.26，排名同类第一（截至2019.6.24，海通基金分类-混合型基金-灵活策略混合型）。

结合夏普比率和索提诺比率这两个指标，能进行更严格的基金筛选。当然，这不代表我们可以任意使用这两个指标去考量所有基金的回报率，投资没有这么简单。我介绍这两个指标更多是想分享给大家投资时也要比较风险，尽可能用科学的方法，冒更小风险去博取更高的收益。

今天就聊到这，也欢迎各位投资者与我们交流你对基金产品“风险”的理解。

长安基金 杜振业

2019.6.25