上回说到，市场下跌之后，纯权益类的主动基应该买什么，不过就像我在上次文中说的，纯权益类的基金碰到市场下跌，也就是跌多跌少的区别，但跌幅都不会太小，比如上次那个散点图中跌幅小于5%的基金也就寥寥几只，那么有没有跌幅更小的基金呢？
当然是有的，这就是今天要介绍的第二部分：“固收+”基金。
正式放图之前，我同样先简单做些数据定义和解释：
1. “固收+”基金的定义比较广泛，但是至少有一点是确定的，那就是：整体以固收部分为主，以“+”的部分为辅。
固收部分就是主投债券，基于不同的债券策略可以有些利率债投资方面的超额收益，大类资产配置的超额收益等等，这块的总体差别不会非常大。
但是“+”的部分花样就比较多了，常见的至少有三种，分别是：股票策略，打新策略，以及诸如可转债策略，股指期货策略，国债期货策略等其他策略。
为了方便讨论，我会以股票策略为主（当然股票策略也是“+”部分的重点），所以本文讨论的范畴限定在股票占比5%到30%的偏债主动型基金（广义“固收+”基金），包含常规的一、二级债基金，偏债的灵活配置基金以及偏债混合型基金，不包含不投股票的纯债基金，也不包含可转债基金以及股票占比超过30%的混合基金。
2.
这次的目的是找到长期收益相对较好，同时波动相对较小的“固收+”基金，所以取的数据时段和上次一样，最大回撤时段为2021年至今（截至2021年2月26日，主要就是2月18日至2月26日的这段下跌），年化收益率时段取的则是2019年至今（截至2021年2月26日）这段股市大牛的时段。
3.
我大致测算了一下，2019年至今的两年多时间内，全市场偏债主动型基金的平均年化收益率为12.83%，股票增益的效果确实不错；而2021年至今，全市场偏债主动型基金的平均最大回撤为-2.20%，这个回撤明显比偏股主动基和谐多了，可以说既没有太大的侮辱性，也没有太强的攻击性。
4. 基于2和3，我最终设定的区间1年化收益率下限为10%（近两年多的年化收益率大于10%），区间2最大回撤下限为-1.8%（这波跌幅不超过1.8%）。鉴于这类基金的特殊性，这次我还额外设置了一个平时不能太浪的条件：区间1年化波动率要小于5%。
下面我们来看图：

上图中满足条件的偏股主动型基金总共只有不到70只，我们也来大致看下：
1. 入围基金只数最多的莫过于南方基金，总共多达10只，我用红色点标了其中最典型的四只，分别是孙鲁闽管理的南方安泰，林乐峰管理的南方宝元和南方安康，以及吴剑毅管理的南方利众。
南方基金是国内“固收+”策略的早期践行者之一，国内首只（成立于2006年6月）保本基金南方避险就出自南方基金，很巧的是这只类固收+的产品也是目前南方基金“固收+”团队领头人孙鲁闽2010年担任基金经理管理的第一只产品，我想也正是因为有这份传承，才使得南方基金的“固收+”团队整体可以绽放出如此异彩。
从图中还能看出，南方系列“固收+”基金的一个最大特点是攻击力相对比较强（会牺牲部分回撤，但总体可控），但是波动率并不高，整体的夏普率就显得比较高，比如我标出的这四只基金中有三只近两年以来的夏普率都超过2。
2. 易方达基金则是大家相对更熟悉的“固收+”基金做得比较好的基金公司，我相信他们家的固收三剑客大家肯定都能报出名字来。

他们家的固收+基金主要以以二级债为主，比如图中天蓝色标注的两个大圆点就是其中两位剑客所管理的两只经典二级债固收+基金，分别是：胡剑管理的易方达稳健收益债和王晓晨管理的易方达增强回报债。
还有一位剑客张清华没上图主要是因为回撤没满足我设的不超过1.8%以及波动率不超过5%的要求，但是这不代表他不厉害，相反我认为他应该是固收+里面攻击力最强的几位基金经理之一。
他强到什么程度呢？

我举个几个例子：

比如他管理的易方达裕祥回报债区间1年化收益率高达18.23%，区间2最大回撤则为-1.77%，仅因为波动率（5.59%）超标了；

再比如他管理的易方达安心回馈仅以不到四成的股票就跑出了34.51%这个比股债平衡基金还厉害的年化收益率，更不要说他那只试水纯权益类的易方达新收益了（因为跑题了，所以这个你们自己看吧）。
别的我就不多说了，这些易方达系的固收+基金动辄100亿+甚至200亿+的规模足以说明一切。
3. 广发基金则是另一家拥有“固收+”三剑客的基金公司，广发家的固收+基金主要是以绝对收益为目标的偏债灵活配置型基金为主，如图中橙色表示的三只基金，分别是张芊管理的广发鑫裕，谢军管理的广发安享，以及谭昌杰管理的广发聚安（还有一只广发聚宝类似，未标出）。
其中的张芊和谭昌杰大家可能会比较熟悉，我也专门写过文章，张芊我认为同样是固收+基金里面攻击力最强的几位基金经理之一，而谭昌杰则是固收+里面最稳健的几位基金经理之一。
另一位谢军大家可能不算很熟，他现任广发基金债券投资部总经理，实力不容小觑，他的产品甚至某种程度上比谭昌杰的还更为稳健，图中回撤几乎最小的广发安享就足够说明问题了。

另外，如果适当降低一些年化收益需求的话，他管理的另一只广发安悦的回撤甚至更小。
4. 说到“安享”则不得不提另一只以安享命名的固收+基金，这就是景顺长城万梦管理的景顺长城安享回报。
这只基金还有一个从图中看不出来的强点，那就是波动率特别小，其2019年至今的年化波动率仅为2.69%，结合其年化收益的12.11%，其夏普率高达2.35。
可能有人对波动率和夏普率没啥感觉，我简单放个收益回撤图给你们自己体会下：

低波动率和高夏普的基金的一个最大好处就是持有体验一级棒，我认为这一点对一只固收+基金来说至关重要，这也是为什么我在筛选中加了一个波动率的条件。
5. 其他具有低波动（波动率小于3%）高夏普（夏普率大于2）特征的固收+基金还有：中欧华李成管理的中欧瑾通，鹏华王石千管理的鹏华弘盛，万家苏谋东的万家瑞祥，信诚提云涛、杨立春的信诚至选，以及安信聂世林、潘巍的安信新目标。

这里我具体讲下后三者：
万家苏谋东现任万家基金固定收益部总监，固收投研出身，固收能力和大类资产配置这块我就不讲了。

我们主要来看下他的选股标准，他相对比较青睐：1)包括地产、公用事业等行业的低估值、高股息率股票和2)包括高端制造、医药等行业的相比国际估值水平低估或者稀缺的国内龙头企业，其长期稳定的收益率和近期全场最低的回撤令人印象深刻。
中信保诚基金大家可能不算很熟，不过这次筛选中有多达四只他们家的基金入选。

我标了其中的三只，其中的信诚新旺和信诚至瑞收益惊人同时回撤还小，而其中“最差”的信诚至选就是被易方达增强回报盖住的那个点，也就是说在回撤差不多的情况下，信诚至选的年化收益率还比名声在外的易方达增强回报高那么一点点，同时前面有提到其夏普率还更高。
我认为取得这样的业绩与负责权益部分的提云涛关系更大一些，提云涛除了姓氏比较特别之外，还是国内最早的从事指数和量化投资的专业人士之一，从业经验超过20年，现任中信保诚基金数量投资部总监。

他不是传统意义上那种量化技术派，而是秉承价值投资理念的量化价值投资派，其开发的模型更关注估值、成长、业绩、盈利质量等基本面指标，比如上面提到的信诚至瑞、信诚至选等产品采取就是其开发的低估值蓝筹分红策略。
安信基金其实我以前讲过挺多次了，他们家的固收+基金虽低调但有实力，除了这里提到的安信新目标之外，他们家还有不少更为人所熟知的固收+基金：
比如张翼飞管理的安信稳健增值，虽然因为年化收益率只有8.40%未能进入这次的筛选图，但是其回撤和波动控制绝对对得起“稳健”两个字：

回撤而言，新年回来这波大跌它不仅没跌甚至还几乎每天都是红的；波动而言，其2%的年化波动率都低到快接近某些纯债了。
另外一位我介绍过的庄园则以固收闻名，其安信宝利债在纯债基金排行榜上绝对应该有座次，而这次她管理的安信鑫安得利以及她和陈一峰共同管理的安信新成长入选。
这里特别提一下安信新成长，安信陈一峰的大名大家应该听过，他坚守的价值风格相对来说会比较契合当下的市场，这应该是安信新成长得以上榜的重要原因之一。

看了一眼似乎篇幅又不小了，一次确实没法一一把所有的人都提到，所以我最后再简单提几位平常比较有印象的固收+悍将：
一位是民生加银基金的邱世磊，其管理的民生加银鹏程入选，不过貌似只有C类份额开放给散户，A类份额估计是专门给机构买的，就像他管理的不对散户开放的民生加银鑫喜一样。
另外两位都来自东证资管，分别是现任东证资管副总的饶刚和现任东证资管公募固定收益投资部副总的纪文静，图中我用红色标准的两只固收+基金分别是饶刚管理的东方红策略精选和纪文静管理的东方红稳健精选。
讲到这里关于“固收+”基金的部分也差不多可以告一段落了。
如果结合上一期的偏股主动型基金，我觉得可能还需要做几点说明：
首先，偏债的固收+基金和偏股的主动型基金是两种收益和风险完全不一样的投资品种，我可以给一个长期投资这两者的预期收益和回撤作为参考：
对于固收+，一个比较合理的预期年化收益率大概在7-10%左右，最大回撤大概在2-3%左右，最极端不应该超过5%；
而对于主动型基金，一个比较合理的预期年化收益率大概在15%-20%左右，最大回撤至少应该准备25%-30%（万一碰到2018年这种行情），这还得是相对优质的主动基。
那基金投资到底是什么呢？
简单来说就是基于上面这样的预期，从自己的投资偏好出发，去匹配自己的投资目标。
比如你想获得较高收益的，那你就得做好较大回撤的准备；反之如果你只能承受较低回撤的，那你就得做好较低收益的准备。

其次，上面提到的两大类投资品种也不是非此即彼的存在，我们也完全可以完美统一，两者都要。
因为这两大类投资品种除了可以对应不同人的不同投资需求之外，同样也可以对应同一个人的不同投资需求，就像马斯洛的需求层次理论说的，固收+基金更适合满足偏底层的追求投资安全的需求，而偏股主动基则更适合作为偏上层的尊重需求（不管是自尊还是他尊），甚至可以部分触及更高级的自我实现的需求。
我个人会比较建议新手初学者特别是资金量比较大的投资者先从投资稳健型的“固收+”出发，慢慢再延伸到投资风险更大的主动基的投资。
最后，还是简单点个题：
如果说上一期是从主动基风格的角度来应对市场调整的话，那么这一期更多是从大类资产配置的角度（虽然只有股和债）来应对市场调整。

既然预期接下去的市场波动可能会增大，那主动基组合的整体风格或许可以调成均衡偏价值的防守态势；而如果跳出纯权益类的主动基组合的话，提升偏债的固收+基金的比例无疑是一种能有效降低组合波动和控制回撤的方式（莫非市场都在说的降低投资预期就是这么来的）。