#枫说基金
择时择股择券一个不漏！但该保守的还是要保守--博时新收益（002095）
本来计划是接着聊张清华经理的另一支招牌基金易方达裕丰的，但想想还是应该把自己保守混合型的定义分清晰一些，我对保守混合型的定义还是习惯是权益类资产大致在20%以上40%以下这个范围的，那么稳健型二级债基就显然不符合这个范围，那就放着以后慢慢来吧。那聊什么呢？我又去EA君和北落那边偷师了，没想到发现了一张老面孔，正好。
我们之前简单聊过广发趋势优选这支基金，作为一支灵活配置型基金，他的股票仓位其实是没有限制的（0%～95%），只不过谭昌杰经理是做偏债混合的专家，于是这支基金也就'嫁鸡随鸡，嫁狗随狗'，仓位稳定在一个较低的位置。那么相对的，一定也会有灵活配置基金是会积极做择时的，甚至因为规模偏小他可以在有一定底仓的基础上什么都择，择时择股择券一个都不放过。这支基金的管理者之一更是我上一篇提到过我个人十分喜欢的基金经理，过钧经理。接下来我们就一起聊一聊这支不失过经理本色的基金，博时新收益。
这支基金成立到现在4年半的时间，正好在这个时间点上和沪深300打了个平手。17年大蓝筹牛市，涨幅完全跟不上，18年全市场熊市，他靠着年度正收益扳回一城。在19年上旬还是不跟涨，但在下旬开始的中小创结构性牛市中表现出色，跟上了沪深300的涨幅，并且在YQ后的第一波行情后甚至超过了指数。不过之后由于海外YQ的爆发，整个市场继续探底，这基金也变得保守起来，开始横向波动，还好最近这一波及时醒悟，才有了现在的平手。结果虽说是平手，但整体波动肯定比全仓指数要小的多。
这支基金的业绩标准是50%的沪深300+50%的中债指数，也就是他对标的股债平衡模型。但我们现在知道实际上他的仓位从来没有那么高过，甚至还偏向保守。到6月底的时候战胜了业绩基准10%，现在应该基本持平了，一方面这几年沪深300的确不给力，另一方面也说明该基金作为灵活型的保守混合基也获得了不少超额收益。
在季/年度业绩方面，最最成功的就在于18年整年3.83%的正收益以及17～19年几乎所有季度的正收益。最大回撤在8%～9%之间，出现这种回撤就可以考虑介入了。晨星数据比较少，只能说这个夏普比率在偏债混合内肯定不算高。
从资产配置我们就可以看到他择时的特点，16年投了大半年的债券之后，自17年期他的权益类仓位就在20%～45%之间浮动，大部分时间都不会超过40%。择时成功率只能说可以接受，17年持续加仓，18年初大减仓，全年保持低仓位运行，18年底错过了加仓的大好时机，直到19年下旬才反应过来，也算是跟上了牛市的节奏。
持有人结构几乎全部都是机构，很像是一支机构定制型的基金。我翻季报的时候甚至发现单一机构持有98%份额的情况，现在二季度单一机构持有份额72%，这里面的风险与收益我决定研究之后单独写一篇日记，现在看下来并不是我想象的机构持有越多，巨额赎回费所带来的'正向黑天鹅'就越好，也会发生流动性问题从而影响净值，具体利弊我还需要继续深入研究与请教大佬们。
他的股票持仓非常有特点。首先有一部分高股息股票作为底仓，上汽、银行、保险是最为明显的三类。剩余的股票仓位就做风格上的轮动与择股了，我大面上看起来整体还是自上而下偏重一些，周期股的比重更大。只是最新的二季度报出来，发现持仓进行了较大的调整，抛弃了持仓已久的上汽，多出了许多环保股，传统制造业，加仓了紫金矿业，这与之前的持仓结构有了较大的调整，具体效果我们还需要进一步观察。我个人对环保这部分持有保留意见，毕竟现在都以保民生保就业为第一要务，哪有多余的钱来支持环保啊。。这套持仓我认为不如博时信用债那套偏向周期的更纯粹。
债券方面沿袭了过经理一贯的灵活风格，并不拘泥于可转债、利率债与信用债的固定比例，而是充分发挥主动调仓的优势，争取债券方面的回报最大化。这一特点我们在分析博时信用债时聊过很多，对于过经理的这一特性我个人是很喜欢的，但追求稳健的同学请不要轻易尝试。
基金经理共有两位，过钧过经理我们已经介绍了很多了，从季报内容完全照抄博时信用债这点来看，这支基金的主理人应该是过经理。那这位王曦经理到底是何须人也？我翻看了一下王曦经理管理的各个产品，发现了一个共同点。她管理的多为灵活配置型基金，且刚发行的时候都是她独自担任基金经理，没过几天就多了一位专项更为突出的经理来联合管理，整体股票与债券持仓也会偏向后来的这位经理。那么我估计，这位经理的主要工作就在于大类资产配置的控制，也就是负责择时。不过细看起来她管理的基金择时动作也没有太过一致。。所以实在难以分辨她到底主要负责哪一块。我认为这两位搭配并没有发挥出像张清华与林森经理那样1+1＞2的效果。
最后我们对比一下同类型的基金，这里拿易方达安心回馈作为其上限，博时信用债作为其下限，其收益率走势正好介于两者之间。最近这半年他的确跟上了易方达安心回馈的涨幅，也是由于近期周期板块回暖所致。不过长期来看他的耐久力肯定不如易方达安心回馈，除非之后他会有更加'过激'的表现。但相对于传统的南方宝元债来说，仓位的灵活性的确会在牛市中带来更多的可能性，和更考验基金经理的择时能力。
最后我们总结一下：
1、一支仓位灵活偏保守的基金，择时准确率过往表现较高，股票持仓近期有较大变化，需要观察；债券方面追求超额收益，同时会有较大波动。
2、可作为最激进的保守混合型使用，比如18年他全面防守时就是很好的买入点，现在老实说性价比并不高，进入替补席继续观察。