疫情影响下，关于全球产业链的讨论越来越多，有观点认为疫情过后全球产业链或将主动减少对中国的依赖，会挤压国内企业生存空间。实际影响如何呢？股市中的北向资金，给出了他们的看法。

Wind数据显示，北向资金仅在4月3日、4月8日、4月21日3天出现净流出，4月其他交易日均为净流入。截至4月28日（受佛诞日和五一假期影响，沪股通、深股通(北向交易) 4月29日至5月5日关闭交易），4月北向资金累计净流入532.58亿元，为历史第6大月度净买入纪录。北向资金被视为国际资本配置A股的风向标，他们既善于抄底也擅长挖掘价值成长股。因其买入和卖出操作相对精准，被A股投资者称为聪明资金。显然，4月，北向资金积极加仓，即便是上证指数自4月23日至4月29日持续调整，北向资金看好中国的趋势仍未改变。

想要评估中国企业受到国际产业链转移的影响，首先要看所谓的“去中国化”是否能真正实现。

中国之所以成为世界工厂，原因在于中国的综合成本低，创新效率高，这种竞争优势背后是中国积累的技术链、人才链、供应链。数据显示，中国是全世界唯一具备联合国工业分类所有门类、220类行业产量居世界第一的国家。同时，中国的熟练工人和工程师储备也是全球最多的。中国的这些比较优势，让各国很难在短期内，在不牺牲效率的前提下，构建出独立的产业链和工业体系。

当然从长期看，也可能出现部分国家的少数企业将产业链回流或把产业链向全球分散。但如果因此就担忧起中国企业的前途，其实大可不必。因为中国还有一个谁也带不走的最大的经济引擎——内需消费，当前才刚刚启动，还远未开足马力。

近日国家统计局发布数据。2019年中我国社会消费品零售总额为411649亿元，比上一年名义上增加了8.0%。同期，美国社会消费品零售总额达到了62375.57亿美元，同比上涨了3.6%。中美消费规模差距已经从2017年的3400亿美元，稳步缩小至2019年的2700亿美元。这个数据还有一个背景：2019年中国消费规模相当于美国的95.67%。但美国人口仅为3.3亿人，中国大陆人口多达14亿人。这样一个远未充分开发的消费市场，正是中国培育产业链的沃土，也是中国经济长期韧性与活力的源泉。

凭借已建立的产业能力和潜力巨大的市场空间，中国未来依将是世界经济增长的领头羊。当然也不可否认，疫情对全球经济冲击巨大，也会产生深远影响，全球范围内贸易链与产业链的重构不可避免。这一过程中，只有那些能被称为“核心资产”的强健企业才能平稳度过冲击，并在未来享受这种外需与内需再平衡的红利。事实上，这也是北向资金在中国市场上最感兴趣的部分。如下图所示，4月份，北向资金大手笔买入的都是消费、医药、科技类等代表中国核心资产的个股。

实际上A股中很多“核心资产”在未来成长空间、行业竞争壁垒等方面，都优于国际可比对标企业，但在估值上相较于国外对标企业有较大折价，具备相对的比价优势。

其实，早在几年前中国股市开始“入摩”“入富”之后，全球资金已经开始快速流入A股中的优质资产。所谓“中国核心资产”的概念，也正是在那个时期兴起的。但从去年初开始，资金的热情一度转向科技股，这暂时抑制了核心资产股估值的抬升。而今年初，疫情带来阶段性的调整，则进一步压低了核心资产的估值，wind数据显示，当前A股估值位于近十年三分之一以下的较低分位。

不过，疫情在全球的爆发带来的巨大不确定性，也让资金的风险偏好降低，优质“核心资产”因具有更好的防御性，加之前期震荡后估值已经更具吸引力，所以再度成为资金追捧对象。北向资金的持续净流入，反映的正是这种倾向。

虽然未来疫情如何演绎还未可知，不过可以预期，一旦市场心态趋稳，这种低估值可能会被市场快速修复。实际上近一个多月中，已经出现这种态势。从下图可见，近期大市值的核心资产已经明显反超小票表现。

对于那些希望长期做多中国的投资者来说，通过买入聚焦核心资产的主动型基金来进行布局，可能是一种针对性强且省力的方法。目前正在发行的华夏见龙精选混合（基金代码：008308），就是这样的产品。

资料显示，华夏见龙精选混合可投资股票类资产占基金资产的比例为60%-95%，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%。该基金关注中国核心资产投资机遇，挖掘在A股和港股市场上具有长期竞争优势、可持续发展的中国优质龙头企业。华夏见龙精选的业绩比较基准为MSCI China A Onshore指数收益率*60%+MSCI HongKong-listed Southbound指数收益率*20%+上证国债指数收益率*20%（如非人民币计价指数，须为汇率调整后指数收益）。通过其基准，也可看出华夏见龙精选混合主要投资方向就是A股和港股的核心资产，据悉，该基金重点关注受益于人均可支配收入提升、经济转型及科技进步等因素的龙头企业，包括但不限于消费升级、医疗健康、科技互联网、科技硬件、新能源等。

华夏见龙精选的拟任基金经理潘中宁，是华夏基金委托投资部和国际业务部行政负责人，长期为海外央行等大型机构客户提供中国市场股票投资管理服务，全球研究经验丰富。基金管理人华夏基金拥有业内强大的买方研究团队，对国内本土企业有着深入全面的研究，同时作为国内率先“出海”的基金公司，也具有开阔的全球化投资视野和丰富的实战经验，更了解A股和港股市场，这些都有利于华夏见龙精选把握后龙头企业发展机遇，力争为投资者创造长期稳健的投资回报。

虽然疫情影响不可避免，但如果把视线放长，依然只是个短期事件。这种黑天鹅带来的恐惧，反而为布局这些核心资产提供了良机，聪敏的投资者或已经开始借助投资工具布局了。

（市场有风险，投资需谨慎，请详阅基金合同等法律文件）