一季度市场震荡,结构分化显著,低波红利、顺周期和AI方向超额收益显著。展望二季度,海外利率走向有望发生拐点性变化,国内经济有望延续复苏的态势,对权益市场整体友好。
一季度的操作方面,组合基本延续上季度的配置思路,变动不大,全季保持高仓位运作,一季度组合表现不佳,我们基于长期视角进行行业比较和基本面分析,对持仓标的依然充满信心。组合重点配置在电子、计算机和国防军工三个板块,板块和个股集中度很高。在电子方向上,重点配置了半导体设计,我们看好AI在端侧的硬件迭代,也预期会有新的全新的生态出现,我们重点布局了数字Soc芯片,首先,这些优质的公司在竞争力上具备了和国际巨头抗衡的实力,技术水准在一个梯队上,其次看好消费复苏带来的收入和业绩的弹性;此外,还重点布局了基于数据传输的接口类芯片设计企业,它们在数模混合领域在国内已经处在领先的身位,下一步就要进入和海外巨头的市场竞争,这也是国产替代的深水区,从竞争格局上规避了低端内卷,市场空间上也非常广阔;在计算机方向上,我们重点布局了软件类企业,既看好在海外市场深耕,依托海外大语言模型的优势,实现产品力的升级,也看好在国内市场专业场景的落地应用;在国防军工上,依然重配了特种半导体领域,我们认为不断推进的装备升级以及关键器件的进口替代带来的行业空间依然广阔。
组合正在经历管理产品以来的最大回撤,我们也在不断的反思、修正和迭代我们的方法论,我们的组合构建依然是寻找优质的竞争力强的科技公司,紧密跟踪这些优质公司的竞争力变化,动态评估潜在的市值空间,在赔率和胜率间做均衡,直至此刻,我们做投资的初心未改,此心光明。