二季度以来,全国多地陆续有疫情爆发,防疫政策阻断了部分人员流动及供应链,消费、生产等多方面下滑,影响了经济增长;之后疫情逐步得到控制,经济生活逐步恢复,二季度大概率为近期经济增长低点,消费、房地产销售等边际企稳回升,经济基本面逐步好转。通胀方面整体除油价受海外市场影响涨幅较大外,PPI逐步走低、CPI维持相对低位,物价整体平稳。
本报告期A股在经历恐慌性杀跌后,持续走出上升行情,期间上证指数上涨4.50%,创业板指数上涨5.68%,新能源产业相关标的反弹尤为明显。香港市场方面,本报告期则有所分化,恒生指数略有下跌,同时恒生科技指数有小幅上涨。债券市场资金面宽松,债券收益以窄幅震荡为主。
展望下半年,随着疫情防控措施的不断升级优化,我们认为再出现关键地区或城市疫情爆发的可能性较低,大概率是在承担疫情防控日常成本的同时,地方经济维持稳态。但仍然有一些因素值得关注,譬如俄乌战争后续发展、海外经济衰退的可能性、全球和国内货币政策边际变化等。总体而言,我们认为年内GDP增长目标的明确以及中国经济转型的需要等因素依然有利于寻找到结构性的投资机会。我们认为后市的投资机会可能存在于稳增长、疫情管控经济修复、能源革命以及高端制造等几个主线。
本报告期,本组合积极寻找稳增长等方面的投资机会,重点配置受益于地产行业风险逐步化解可能带来的地产和物业服务等板块的投资机会。报告期内,A类份额收益率为2.80%,略逊于恒生指数。我们认为目前港股市场受海外加息和流动性收紧影响,整体仍然处于估值低位。后续随着美联储货币政策逐步缓和以及中国经济逐步恢复,港股面临较大系统性风险的可能性较低。站在当下,我们认为港股市场存在的较低估值的内地企业以及A股没有的科技企业均有较大配置价值。本基金后续会保持高仓位运作,并根据策略及时动态调整投资组合。